 |
| Bất động sản vẫn là trụ lực cho tăng trưởng của Vingroup. |
Sau giai đoạn "lò dò" ở vùng đáy 7 năm, cổ phiếu VIC của Tập đoàn Vingroup có dấu hiệu nhận được dòng tiền quan tâm trở lại. Mã kết phiên 4/3 ở vùng giá 41.950 đồng/cp - cao nhất kể từ tháng 9/2024. Vốn hoá của doanh nghiệp theo đó cũng đạt hơn 160.000 tỷ đồng, đứng thứ 9 trong Top 10 công ty có vốn hoá lớn nhất sàn HoSE.
Không chỉ VIC, hai cổ phiếu cùng nhóm là VHM của Vinhomes và VRE của Vincom Retail cũng ghi nhận sự hồi phục thời gian gần đây, cùng pha với nhóm bất động sản sau giai đoạn năm 2024 gần như “giậm chân tại chỗ”.
Cổ phiếu bất động sản trở lại "đường đua" trong bối cảnh nhiều nhóm ngành khác trên thị trường đã tăng mạnh, khiến dòng tiền tìm đến những nhóm ngành có định giá hợp lý hơn. Hơn nữa là kỳ vọng ấm lên của thị trường bất động sản, khi các luật liên quan mới có hiệu lực và những động thái từ Chính phủ giúp gỡ vướng về pháp lý, đẩy nhanh tiến độ các dự án. Cùng với đó, nhiều điều kiện thuận lợi cũng đã rõ ràng hơn, như giảm lãi suất, đẩy mạnh đầu tư công, tiêu dùng phục hồi...
Đối với Vingroup, trong báo cáo phát hành ngày 4/3, Chứng khoán Vietcap đánh giá cổ phiếu VIC đang diễn biến phù hợp với thị trường, khi hoạt động kinh doanh của công ty sẽ được thúc đẩy bởi mảng bất động sản vững chắc; doanh số bàn giao xe điện tăng; khoản tài trợ của Chủ tịch HĐQT và thoái vốn hỗ trợ lợi nhuận.
Với mảng bất động sản, Vietcap cho rằng, VIC tiếp tục tận dụng được nhu cầu nhà ở mạnh mẽ với thương hiệu đã được chứng minh là Vinhomes. Vinhomes sở hữu quỹ đất lớn nhất Việt Nam với quỹ đất nhà ở là 172,5 triệu m2 (đã phê duyệt/tại các giai đoạn để được phê duyệt). Đơn vị phân tích dự báo tổng doanh số bán hàng giai đoạn 2025-2027 của VHM sẽ đạt 287.000 tỷ đồng, được hỗ trợ bởi các dự án đang triển khai và các dự án mới dự kiến.
Vietcap dự báo năm 2025, lãi ròng của VHM sẽ đạt 30.200 tỷ đồng, được thúc đẩy bởi doanh số bán chưa ghi nhận, hoàn tất bán hàng tại các dự án đang triển khai và các dự án mới dự kiến mở bán (bao gồm Wonder City, trước đây là Wonder Park).
Với mảng xe điện, trong năm 2024, VinFast ghi nhận doanh số bàn giao xe điện tăng trưởng 192% so với năm 2023 (YoY), đạt tổng cộng 97.400 xe (Việt Nam chiếm khoảng 90%). Theo Vietcap, mức tăng trưởng mạnh này đến từ bàn giao mẫu xe VF 3 và chiến lược bán hàng B2B (bao gồm bên liên quan GSM và nhiều hãng taxi khác).
Đơn vị phân tích dự báo doanh số bàn giao xe sẽ tiếp tục tăng 30%/18% YoY trong năm 2025/2026, lần lượt đạt 127.000 và 150.000 xe, nhờ vào xu hướng sử dụng xe điện tại Việt Nam với các mẫu xe giá cả phải chăng (VF 3, VF 5, VF 6 và VF 7), lợi thế mạng lưới trạm sạc và dịch vụ hậu mãi (ví dụ sạc pin miễn phí cho khách hàng VinFast đến năm 2027).
Về kế hoạch áp thuế ô tô nhập khẩu của Mỹ, Vietcap cho rằng sẽ không tác động đáng kể đến doanh số xe điện của VinFast trong giai đoạn 2025-2026 bởi Việt Nam sẽ vẫn là thị trường chính.
Với các mảng khác, Vinpearl (khách sạn nghỉ dưỡng), Vinmec (y tế) và Vinschool (giáo dục), Vietcap dự báo dòng tiền và lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh sẽ dần cải thiện, được hỗ trợ bởi các động lực dài hạn bao gồm sự gia tăng của tầng lớp tiêu dùng trung lưu và biên lợi nhuận được cải thiện.
 |
| Dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh và đầu tư các công ty con, công ty liên doanh liên kết niêm yết của VIC trong giai đoạn 2022-2024 (nghìn tỷ đồng). Nguồn: Vietcap |
Về tình hình tài chính, tại thời điểm cuối năm 2024, tổng nợ vay của VIC là 228.000 tỷ đồng (tăng 7% so với đầu năm và tăng 6% so với cuối quý 3), với 25,4% dư nợ vay là bằng USD (chưa được phòng vệ tỷ giá). Các khoản nợ vay đáo hạn trong vòng 12 tháng bao gồm: Các khoản vay hạn mức tín dụng 54.000 tỷ đồng, trái phiếu trong nước 17.200 tỷ đồng, các khoản vay hợp vốn và trái phiếu quốc tế 17.200 tỷ đồng và các khoản vay khác 8.800 tỷ đồng.
Theo Vietcap, VIC luôn chủ động với các kế hoạch huy động vốn của công ty bao gồm mục đích tái cấp vốn nợ vay. Ngoài ra, Chủ tịch HĐQT cũng thể hiện cam kết sẵn sàng hỗ trợ tài chính cho VinFast từ nguồn tài sản cá nhân.
Đơn vị phân tích cho rằng chính sách tiền tệ từ các ngân hàng trung ương quan trọng như Fed sẽ dần được nới lỏng, triển vọng tăng trưởng kinh tế toàn cầu ổn định có thể hỗ trợ các kế hoạch huy động vốn đang được tiến hành của VIC trên thị trường vốn quốc tế.
Dữ liệu từ công ty chứng khoán cho thấy, trong năm 2024, VIC, VinFast và VHM đã lần lượt phát hành 14.000 tỷ đồng, 6.000 tỷ đồng và 22.400 tỷ đồng trái phiếu trong nước. VHM đang triển khai kế hoạch phát hành trái phiếu quốc tế (tối đa 500 triệu USD), đã hoàn thành các thủ tục cần thiết và hiện đang trong quá trình trao đổi với các nhà đầu tư tiềm năng.
Theo công bố thông tin vào tháng 11/2024, Chủ tịch Phạm Nhật Vượng sẽ tài trợ 50.000 tỷ đồng cho VinFast trích từ tài sản cá nhân, trong đó 5.000 tỷ đồng đã giải ngân trong quý 4/2024. Vinpearl cũng đang có kế hoạch niêm yết trong thời gian tới.
Từ các phân tích trên, Vietcap dự báo lợi nhuận trước thuế của Vingroup sẽ tăng trưởng 19% trong năm 2025, đạt 19.900 tỷ đồng, được thúc đẩy bởi doanh số bán bất động sản chưa ghi nhận và doanh số bán hàng mới, thu nhập thoái vốn khỏi CTCP Trung tâm Hội chợ Triển lãm Việt Nam (VIC sở hữu trực tiếp 83,3%), Chủ tịch Phạm Nhật Vượng giải ngân khoản tài trợ cao hơn so với cùng kỳ năm trước.
Lợi nhuận ròng của doanh nghiệp trong năm 2025 được dự báo đạt 11.800 tỷ đồng.
