 |
Trong báo cáo cập nhật dòng vốn ngoại phát hành ngày 19/8, Chứng khoán BIDV (BSC) nhận định áp lực rút ròng của nhà đầu tư nước ngoài vẫn tiếp diễn, song xu hướng đang dần thu hẹp.
Theo đơn vị phân tích, dòng vốn đầu tư toàn cầu hiện vẫn tập trung đáng kể tại thị trường Mỹ và nhóm tài sản có thanh khoản cao, đặc biệt là chủ đề trí tuệ nhân tạo (AI) và bán dẫn. Hàn Quốc và Đài Loan (Trung Quốc) là những thị trường ghi nhận dòng vốn ngoại gia tăng nhờ hưởng lợi từ xu hướng này.
Trong khi đó, các lĩnh vực không thuộc chủ đề AI, bán dẫn như tài chính, bất động sản gặp nhiều bất lợi hơn. Tại ASEAN, khối ngoại ở trạng thái bán ròng ở hầu hết các thị trường, trong đó Indonesia chịu mức rút vốn mạnh nhất, tiếp đến là Việt Nam, Malaysia và Philippines.
Dữ liệu BSC cập nhật đến ngày 18/8/2026 cho thấy từ giữa năm 2026, khối ngoại bắt đầu mua ròng trở lại tại một số quốc gia. Với Việt Nam, dòng vốn ngoại trong nửa đầu năm 2026 âm khoảng 2,9 tỷ USD và trong nửa cuối năm tính đến thời điểm cập nhật vẫn âm khoảng 0,5 tỷ USD.
 |
| Khối ngoại bắt đầu mua ròng trở lại tại một số quốc gia ASEAN. Nguồn: BSC |
Việt Nam có lợi thế từ định giá, tăng trưởng EPS và nâng hạng
BSC cho rằng nếu loại trừ chủ đề AI, Việt Nam đang sở hữu nhiều yếu tố có thể thu hút dòng vốn so với các thị trường khác.
Các lợi thế được BSC chỉ ra gồm chính sách vĩ mô ưu tiên tăng trưởng; định giá và tăng trưởng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) hấp dẫn; quá trình cải cách thị trường chứng khoán tiếp tục được triển khai; cùng dòng vốn liên quan đến FTSE và mục tiêu hướng tới MSCI.
Theo số liệu trong báo cáo, P/E của thị trường Việt Nam ở mức 12,9 lần, trong khi tăng trưởng EPS đạt 18,7%. Tuy nhiên, thị trường cũng có những điểm bất lợi như không nằm trong chủ đề AI, bán dẫn; tỷ trọng ngành tài chính và bất động sản lớn; tỷ trọng giao dịch của nhà đầu tư cá nhân cao, cổ phiếu tự do chuyển nhượng (free-float) thấp và giới hạn sở hữu nước ngoài còn hạn chế; đồng thời thiếu nguồn “hàng hóa” mới chất lượng.
BSC kỳ vọng dòng vốn ngoại có thể quay trở lại Việt Nam với một số yếu tố hỗ trợ, gồm chính sách vĩ mô thúc đẩy tăng trưởng, định giá hấp dẫn, tiếp tục cải cách thể chế thị trường chứng khoán, gia tăng nguồn cung cổ phiếu chất lượng và quá trình chuyển đổi nâng hạng FTSE.
Trong kịch bản cơ sở, BSC cho rằng áp lực bán ròng từ các quỹ theo dõi FTSE Frontier Index sẽ giảm dần, trong khi dòng tiền phục vụ chuyển đổi nâng hạng bắt đầu mua cổ phiếu Việt Nam.
Khoảng 1,33 tỷ USD có thể được phân bổ vào cổ phiếu Việt Nam
Theo lộ trình FTSE được BSC tổng hợp, quá trình chuyển đổi được chia thành 4 đợt. Đợt đầu tiên bắt đầu từ ngày 21/9/2026 với tỷ lệ giải ngân 10%; đợt hai từ ngày 22/3/2027 với thêm 20%; đợt ba từ ngày 21/6/2027 với 35%; và đợt cuối từ ngày 20/9/2027 với 35% còn lại.
BSC xác định 28 quỹ ETF và quỹ chỉ số sử dụng các bộ chỉ số tham chiếu của FTSE có thể phân bổ vốn vào Việt Nam. Tổng tài sản quản lý (AUM) của nhóm này được BSC tính toán khoảng 1,157 nghìn tỷ USD, trong đó tổng giá trị dự kiến dành cho cổ phiếu Việt Nam khoảng 1,328 tỷ USD.
Trong số các quỹ được BSC thống kê, dòng tiền dự kiến lớn nhất đến từ Vanguard Total International Stock Index Fund với khoảng 430,48 triệu USD; Vanguard FTSE Emerging Markets ETF khoảng 410,5 triệu USD; Vanguard Total International Stock Index Fund ETF gần 142,98 triệu USD và Vanguard FTSE Emerging Markets Stock Index Fund khoảng 132,64 triệu USD.
Ở cấp độ cổ phiếu, BSC dự báo 28 cổ phiếu Việt Nam sẽ được dòng tiền của các quỹ trên phân bổ theo 4 chẳng chuyển đổi. Trong đó VIC là mã nhận dòng vốn lớn nhất, với tổng giá trị khoảng 459,38 triệu USD. Đứng thứ hai là VHM với tổng phân bổ 4 đợt khoảng 168,95 triệu USD, tiếp đến HPG với 78,77 triệu USD...
 |
| 28 cổ phiếu BSC dự báo sẽ được các quỹ FTSE mua trong quá trình chuyển đổi nâng hạng (triệu USD). Nguồn: BSC |
