Trong Báo cáo chiến lược năm 2026 với chủ đề "Vươn tầm khát vọng" vừa công bố, Chứng khoán An Bình (ABS) nhận định, kết thúc phiên giao dịch cuối tháng 11/2025, VN-Index đóng cửa ở mức 1.690,99 điểm, tăng 33,1% so với đầu năm. So với biến động của một số chỉ số chứng khoán trên thị trường thế giới, VN-Index có hiệu suất tốt nhất khi tăng 36,1% trong 12 tháng.

So với các nước trong khu vực Đông Nam Á, VN-Index đang giao dịch với tỷ lệ giá trên thu nhập (P/E) hiện tại là 16,4x, cao hơn trung bình. Dù vậy, với triển vọng tăng trưởng lợi nhuận của VN-Index vẫn ở mức tích cực, tăng trưởng GDP dự báo cao nhất khu vực trong năm 2026, tỷ lệ P/E năm 2026 dự kiến giảm xuống chỉ còn 12,1 - là mức khá hấp dẫn.

ABS Research nhận định năm 2026 sẽ đánh dấu bước chuyển quan trọng trong chu kỳ tăng trưởng dài hạn của nền kinh tế Việt Nam. Với mục tiêu tăng trưởng GDP đạt 10%, Việt Nam đang đứng trước cơ hội lớn để thúc đẩy nền kinh tế bước vào một giai đoạn phát triển bền vững và đột phá. Nền tảng vững chắc đã được xây dựng trong năm 2025, từ sự phục hồi mạnh mẽ của nền kinh tế, sự ổn định vĩ mô, đến các cải cách hành chính mạnh mẽ, sẽ là động lực chính để đạt được mục tiêu này.

Theo ABS, năm 2025 là giai đoạn bản lề của thị trường chứng khoán, khi chỉ số vận động trong xu hướng tăng nhưng liên tục xuất hiện các nhịp điều chỉnh do tác động từ lãi suất, chính sách và tâm lý thận trọng. Những biến động này giúp thị trường tái định giá, tạo nền tảng cho chu kỳ tăng trưởng bền vững hơn trong năm 2026.

ABS xây dựng câu chuyện đầu tư cho năm 2026 xoay quanh bốn trụ cột chính. Thứ nhất, đầu tư công tiếp tục giữ vai trò dẫn dắt tăng trưởng kinh tế, tạo hiệu ứng lan tỏa sang nhiều ngành liên quan như hạ tầng, xây dựng và vật liệu. Thứ hai, cải cách thuế và các chính sách an sinh xã hội được kỳ vọng thúc đẩy tiêu dùng nội địa. Thứ ba, nhóm ngành xuất khẩu và dịch vụ dự báo tăng trưởng tích cực trong bối cảnh kinh tế toàn cầu ổn định hơn. Cuối cùng là tiến trình hiện đại hóa thị trường chứng khoán Việt Nam, đặc biệt sau khi được FTSE nâng hạng lên thị trường mới nổi.

Theo đó, nhận định về chỉ số, đội ngũ phân tích ABS nhận định thị trường chung đang trong xu hướng chính tăng điểm dài hạn của nhiều năm. Trong pha tăng dài hạn luôn có các nhịp điều chỉnh trung hạn, ngắn hạn… sau đó mới quay trở lại tăng tiếp trong xu hướng dài hạn đi lên.

ABS dự báo VN-Index năm 2026 tăng vượt đỉnh năm 2025 và hướng tới mục tiêu 1.940 điểm trong kịch bản thận trọng, kịch bản tích cực có thể tăng lên 2.040 - 2.084 điểm, thậm chí bật lên 2.188 điểm.

Mức định giá được nâng lên nhờ vào sự cải thiện của cả kết quả kinh doanh của doanh nghiệp và dòng tiền thị trường, trên nền mặt bằng lãi suất vẫn được duy trì ở mức thấp và dòng vốn ngoại quay trở lại khi Việt Nam đã được FTSE nâng hạng lên Thị trường mới nổi.

Trong kịch bản ưu tiên, ABS dự phóng thị trường vận động tích lũy trong biên độ 1.600-1.800 điểm để hoàn thiện nhịp điều chỉnh trung hạn, với thanh khoản duy trì ở mức trung bình (quanh 25 nghìn tỷ/ phiên) như hiện nay.

Sau đó, VN-Index quay trở lại xu thế tăng giá dài hạn tiếp diễn, hướng tới vùng điểm số 1.875 - 1.940 điểm. Mốc hỗ trợ đối với kịch bản này tại vùng giá 1.600 điểm.

Trong kịch bản tích cực, ABS cho rằng nhịp tăng từ tháng 4 đến tháng 10/2025, giá tăng nhanh và mạnh, song trong suốt quá trình, thị trường chưa có nhịp điều chỉnh giảm đủ lớn. Do đó, thời gian tới thị trường có thể tiếp tục điều chỉnh để tạo mức chiết khấu đủ lớn thu hút dòng tiền thông minh quay lại, tạo ra sự cân bằng giữa giá và thời gian ở vùng hỗ trợ 1.500 - 1.430 điểm, có thể sâu hơn là vùng giá 1.350 điểm.

ABS đánh giá thị trường điều chỉnh sâu là cơ hội đầu tư hấp dẫn và rủi ro được giảm đi rất nhiều, đồng nghĩa với tính an toàn khi giải ngân vốn. Đối với kịch bản này, thị trường sau đó được dự báo sẽ tăng dài hơn và với biên độ tăng giá lớn hơn lên các ngưỡng 2.040 - 2.084 điểm, thậm chí 2.188 điểm. Mốc hỗ trợ đối với kịch bản này tại tại vùng giá 1.300 điểm.