 |
| Ông Nguyễn Minh Hoàng (ngoài cùng trái), cùng bà Đỗ Hồng Vân và tiến sĩ Cấn Văn Lực tại hội thảo ngày 10/3. Ảnh: VFS |
CTCP Chứng khoán Nhất Việt (VFS) ngày 10/3 đã tổ chức hội thảo với chủ đề “Triển vọng thị trường chứng khoán 2025 - Sức bật từ kỳ vọng mới”. Hội thảo có sự tham dự của tiến sĩ Cấn Văn Lực – Chuyên gia Kinh tế trưởng BIDV kiêm Giám đốc Viện Đào tạo và Nghiên cứu BIDV; bà Đỗ Hồng Vân – Trưởng phòng Phân tích dữ liệu Công ty Cổ phần FiinGroup Việt Nam; ông Nguyễn Minh Hoàng – Giám đốc Phân tích Chứng khoán Nhất Việt.
Triển vọng tăng trưởng kinh tế
Trong năm 2024, GDP cả nước tăng 7,09% so với năm trước, chỉ thấp hơn tốc độ tăng của các năm 2018, 2019 và 2022 trong giai đoạn 2011-2024. Sang năm 2025, Việt Nam tiếp tục đặt mục tiêu tăng trưởng GPD năm 2025 ở mức 8%, tạo tiền đề để bước vào “kỷ nguyên mới” – tăng trưởng khoảng 10% trong vòng 5 năm tới.
Chia sẻ tại hội thảo, tiến sĩ Cấn Văn Lực đánh giá tăng trưởng GDP của Việt Nam là rất tích cực, ở mức cao so với con số nền 4% – 5% của khu vực ASEAN.
 |
| Tiến sĩ Cấn Văn Lực tại hội thảo. Ảnh: Minh Phong - MekongASEAN |
“Chúng tôi đã xây dựng kịch bản, với tăng trưởng kinh tế năm nay đạt 8%, giai đoạn 2026 – 2030 đạt 10%, từ năm 2031 – 2045 tăng trưởng từ 7% – 8%, mục tiêu này hoàn toàn có thể đạt được,” tiến sĩ Cấn Văn Lực chia sẻ tại hội thảo.
Dù vậy, đi cùng với tăng trưởng kinh tế, lạm phát cũng tăng lên. Trong năm 2024, lạm phát đạt 3,63%, so với 3,25% của cùng kỳ năm 2023. Sang năm 2025, ở kịch bản “khiêm tốn nhất”, ông Lực dự báo lạm phát sẽ ở trong khoảng 4% – 4,5%, thậm chí cao hơn nếu căng thẳng thương mại tiếp tục diễn ra trên toàn cầu.
“Chính vì vậy, Quốc hội đã chấp thuận đề xuất của Chính phủ, cho phép lạm phát năm 2025 có thể tăng lên từ 4,5% - 5%, thay vì mức 4% – 4,5% như ban đầu,” tiến sĩ Cấn Văn Lực cho biết.
| Kinh tế Việt Nam 2024, dự báo 2025 (% yoy) | |||||
| Các chỉ tiêu | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | Dự báo 2025 |
| Tăng trưởng GDP (% yoy) | 2,56 | 8,54 | 5,07 | 7,09 | 8 |
| CPI bình quân (% yoy) | 1,84 | 3,15 | 3,25 | 3,63 | 4 – 4.5 |
| Chỉ số SXCN-HP (% yoy) | 4,7 | 7,4 | 1,3 | 8,4 | 8 - 10 |
| Bán lẻ hàng hóa và DV tiêu dùng (nghìn tỷ đồng) | 4.790 (-3,8%) | 5.680 (+19,8%) | 6.323 (+9,6%) | 6.391 (+8,8%) | 6.800 – 6.900 (+9-10%)_ |
| Xuất khẩu (tỷ USD) | 336,2 (+18,9%) | 371,7 (+10,6) | 354,7 (-4,6%) | 405,5 (+14,3%) | 440 – 450 (+8-10%) |
| Nhập khẩu (tỷ USD) | 332,8(+26,8%) | 359,6 (+8%) | 326,4 (-9,2%) | 380,8 (+16,7%) | 420 – 425 (+10 – 12%) |
| Cán cân thương mại (tỷ USD) | 3,3 | 12,1 | 28,4 | 24,8 | 20 – 25 |
| Vốn FDI đăng ký (tỷ USD) | 31,15 (+9,2%) | 27,72 (-11%) | 39,39 (+41,1%) | 38,23(-2,9%) | 40 – 42 (+5 -10 %) |
| Vốn FDI thực hiện (tỷ USD) | 19,74 (-1,2%) | 22,4 (+13,5%) | 23,2 (+3,5%) | 25,35 (+9,4%) | 28 – 30 (15 – 18%) |
| Tăng trưởng tín dụng (%) | 13,61 | 14,18 | 13,78 | 15,08 | 15 – 16 |
| Biến động tỷ giá (USD/VND so với đầu năm, %) | 1,2 | -3,5 | -2,7 | -4,78 | -3 -> -4 |
| Nguồn: BIDV Research | |||||
Theo Chuyên gia Kinh tế trưởng BIDV, nền kinh tế Việt Nam đang có nhiều điểm sáng. Các động lực tăng trưởng phục hồi khá đồng đều, cầu tiêu dùng phục hồi cả trong và ngoài nước, xuất khẩu tăng mạnh; đầu tư tư nhân phục hồi; FDI tăng khá và kiều hối tăng tích cực. Nền tảng vĩ mô và quản trị rủi ro được tích lũy tốt lên; rủi ro tài khóa như thâm hụt ngân sách, nợ công, nợ nước ngoài ở mức trung bình.
Một lợi thế khác của nền kinh tế là đột phá về thể chế, cuộc cách mạng về tinh gọn tổ chức – bộ máy đang diễn ra. Tiến sĩ Cấn Văn Lực nhận định, việc tinh gọn bộ máy có 3 tác dụng lớn, đầu tiên là giảm chồng chéo; thứ hai là tiết giảm chi phí và thứ ba là quá trình ra quyết định phục vụ người dân và doanh nghiệp sẽ nhanh hơn rất nhiều.
“Trong khoảng 4 tháng vừa qua, tôi đã tham dự nhiều cuộc họp liên quan đến xây dựng văn bản pháp luật. Quy trình ra văn bản chưa bao giờ nhanh như thế, mức đồng thuận từ trên xuống dưới cũng rất cao, vướng cái gì sửa cái đấy. Đây là điều rất tích cực,” Tiến sĩ Cấn Văn Lực cho biết.
Dù có nhiều thuận lợi, nền kinh tế sẽ phải đối mặt với nhiều thách thức trong năm 2025. Theo tiến sĩ Cấn Văn Lực, đầu tư tư nhân và tiêu dùng của Việt Nam dù đang phục hồi, vẫn đang khá thấp và chỉ bằng 2/3 so với trước dịch Covid-19. Hoạt động xuất khẩu cũng có dấu hiệu chậm lại trong 2 tháng đầu năm 2025. Giải ngân đầu tư công dù được mong muốn thúc đẩy, vẫn còn chậm và không đồng đều, thường chưa đạt 95% kế hoạch.
“Tôi đã trao đổi với nhiều hiệp hội doanh nghiệp những tháng vừa qua, và gút lại 3 khó khăn chính: quan ngại về chiến tranh thương mại, nhất là các ngành dệt may, da dày, điện tử, gỗ…; thứ 2 là chi phí đầu vào và logistics vẫn tăng cao, cả trong và ngoài nước; thứ 3 là đơn hàng phục hồi nhưng không đồng đều và thiếu bền vững,” tiến sĩ Cấn Văn Lực chia sẻ tại hội thảo.
VN-Index và mục tiêu 1.450 điểm
Nhận định về diễn biến thị trường chứng khoán, ông Nguyễn Minh Hoàng – Giám đốc Phân tích Chứng khoán VFS đánh giá chỉ số VN-Index tăng 12% trong năm 2024 nhưng phần lớn đạt được vào quý 1, và hầu hết thời gian còn lại biến động hẹp trong vùng 1.200 – 1.300 điểm. Thị trường phải đối mặt với các “cơn gió ngược”, như thiên tai, căng thẳng địa chính trị, chênh lệch hiệu suất giữa các ngành đầu tư và đặc biệt là đà bán ròng của khối ngoại.
 |
| Ông Nguyễn Minh Hoàng – Giám đốc Phân tích Chứng khoán Nhất Việt. Ảnh: Minh Phong - MekongASEAN |
Năm 2024, thị trường chưa thể bứt phá do nhiều yếu tố bất lợi. Sang năm 2025, theo ông Nguyễn Minh Hoàng, khi các rào cản này dần suy yếu cùng triển vọng tăng trưởng kinh tế vĩ mô, thị trường có thể đón nhận những động lực tăng trưởng tích cực. Thanh khoản thị trường chứng khoán dự báo sẽ được thúc đẩy nhờ quá trình nâng hạng, dự kiến diễn ra vào tháng 9/2025, cũng như sự suy giảm áp lực bán ròng từ nhà đầu tư nước ngoài.
Với những động lực trên, ông Nguyễn Minh Hoàng dự báo VN-Index có thể tăng lên vùng 1.450 điểm, tương ứng với mức P/E kỳ vọng là 12 lần, khi tăng trưởng lợi nhuận sau thuế các doanh nghiệp niêm yết trên thị trường có thể đạt 14% - 16% so với cùng kỳ.
| Thống kê tăng trưởng LNST theo một số ngành qua các năm (%) | |||||
| Năm | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | Dự báo 2025 |
| Bán lẻ | 46,7% | -14.2% | -78,8% | 351% | 29% |
| Công nghệ thông tin | 20,8% | 19,9% | 14,3% | 21,8% | 21% |
| Dịch vụ tài chính | 158,2% | -62,4% | 64,1% | 21,5% | 25% |
| Ngân hàng | 33,2% | 33,8% | 3% | 17,5% | 15% |
| Bất động sản | 1,1% | -8,2% | 6,5% | 1,2% | 17% |
| Thực phẩm và đồ uống | 30,6% | -12,3% | -11,2% | 19,8% | 7% |
| Xây dựng và vật liệu | 8% | 8,9% | -39,3% | 57,2% | 8% |
| Nguồn: FiinproX, VFS tổng hợp | |||||
Về việc lựa chọn nhóm ngành, chuyên gia của Chứng khoán VFS cho biết nhà đầu tư nên xem xét nhiều yếu tố như ngành được hưởng lợi từ câu chuyện triển vọng vĩ mô; nhóm ngành có mức định giá hấp dẫn; triển vọng tăng trưởng lợi nhuận…
Dữ liệu của FiinTrade cho thấy, lợi nhuận sau thuế ngành công nghệ thông tin được dự báo tăng trưởng 21% trong năm 2025. Theo ông Nguyễn Minh Hoàng, cổ phiếu công nghệ thông tin dù đã tăng mạnh thời gian vừa qua, vẫn sẽ là nhóm nhà đầu tư nên theo dõi trong năm nay.
“Nhóm cổ phiếu ngân hàng vẫn sẽ đóng vai trò trụ đỡ cho thị trường. Bên cạnh đó, nếu thanh khoản thị trường duy trì ở mức cao, từ 25.000 – 27.000 tỷ đồng mỗi phiên thì nhóm cổ phiếu dịch vụ tài chính, chứng khoán cũng sẽ được hưởng lợi lớn,” ông Nguyễn Minh Hoàng nhận định.
Với mức nền giá thấp sau hai năm 2023 và 2024 đứng yên, theo ông Hoàng, bất động sản cũng sẽ là nhóm cổ phiếu nhà đầu tư cần chú ý, đặc biệt trong nửa cuối năm 2025.
 |
| Bà Đỗ Hồng Vân - Trưởng phòng Phân tích dữ liệu CTCP FiinGroup Việt Nam phát biểu tại hội thảo. Ảnh: Minh Phong - MekongASEAN |
Đánh giá sâu hơn về ngành bất động sản, bà Đỗ Hồng Vân - Trưởng phòng Phân tích dữ liệu CTCP FiinGroup Việt Nam dự báo lợi nhuận sau thuế của nhóm bất động sản năm 2025 có thể tiếp đà hồi phục khoảng 17,2% so với cùng kỳ trong kịch bản cơ sở. Động lực chính đến từ sự cải thiện nguồn cung của nhóm bất động sản nhà ở, đặc biệt là phân khúc trung cấp, và nhu cầu giao dịch bất động sản sôi động trở lại.
Với những triển vọng trên cùng mức định giá ở mức hấp dẫn, nhóm ngành này đã ghi nhận tín hiệu thu hút được dòng tiền trở lại.
Tuy nhiên, bà Vân lưu ý về một số rủi ro còn tồn tại, bao gồm áp lực đáo hạn trái phiếu doanh nghiệp, nhu cầu tái cấp vốn, cũng như xu hướng bán ròng cổ phiếu bất động sản của khối ngoại. Bà Vân cũng đã đưa ra danh mục một số cổ phiếu bất động sản tiềm năng, tập trung vào các doanh nghiệp có quỹ đất sạch, pháp lý minh bạch và có dự án dự kiến triển khai trong năm 2025.
