 |
| Ảnh minh họa. |
Trong báo cáo chiến lược phát hành ngày 7/3, SSI cho rằng, các yếu tố tiếp tục thúc đẩy thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam đi lên vẫn hiện hữu, mặc dù có thể gặp rủi ro điều chỉnh ngắn hạn.
Về tình hình vĩ mô, đơn vị phân tích nhận định, số liệu kinh tế hai tháng đầu năm tuy chưa đạt mức kỳ vọng của Chính phủ, nhưng cũng có dấu hiệu tăng trưởng cao hơn so với cùng kỳ năm 2024, đặt nền tảng cho tăng trưởng của những quý sau.
Tỷ giá tiếp tục yếu đi trong tháng 2, mặc dù DXY cũng có dấu hiệu quay đầu giảm. Áp lực đối với dự trữ ngoại hối, xu hướng nới lỏng chính sách tiền tệ là các nguyên nhân chính, tuy nhiên có thể áp lực tỷ giá sẽ giảm dần trong nửa cuối năm.
Bộ Chính trị đặt quyết tâm lớn trong việc tiếp tục cải cách thể chế, với việc nghiên cứu sáp nhập một số tỉnh, bỏ đơn vị hành chính cấp huyện cũng như nghiên cứu nhiều cơ chế đặc thù, thí điểm để hỗ trợ tăng trưởng trong thời gian tới.
Chính phủ yêu cầu Ngân hàng Nhà nước (NHNN) giảm lãi suất chính sách để hỗ trợ tăng trưởng và có thể sẽ có thông báo sớm từ phía NHNN. Tuy nhiên, theo SSI, các giải pháp dài hạn hơn như tăng vốn cho các ngân hàng thương mại, luật hóa Nghị quyết 42 về xử lý nợ xấu hay phát triển thị trường vốn nên được ưu tiên.
Rủi ro về thuế quan gia tăng sau các quyết định từ phía chính quyền của Tổng thống Trump. Việt Nam chưa phải là đối tượng đánh thuế nhưng nếu có, đơn vị phân tích cho rằng có thể mức thuế áp dụng sẽ không cao (10%, tính cả thuế nhập khẩu và thuế đối kháng) cũng như thời hạn áp dụng ngắn, do Việt Nam đã chuẩn bị các giải pháp để đàm phán với phía Hoa Kỳ. Trong ngắn hạn có thể vẫn có rủi ro nhưng các chính sách thuế quan về dài hạn vẫn sẽ có tác động tích cực đối với Việt Nam, khi các doanh nghiệp FDI tiếp tục phải đa dạng hóa chuỗi cung ứng và cơ sở sản xuất.
 |
| Giải ngân đầu tư công theo tháng (nghìn tỷ đồng). Nguồn: SSI |
Về TTCK, với rủi ro chính sách thuế quan khiến căng thẳng thương mại leo thang, một số thị trường kém tích cực như Mỹ và Nhật Bản. Tuy nhiên TTCK Việt Nam vẫn tăng điểm trọn vẹn trong tháng 2 và tiếp tục tích cực trong những phiên đầu tháng 3. Theo SSI, diễn biến này là nhờ nền tảng vĩ mô ổn định với mục tiêu tăng trưởng GDP 8% và tín dụng tăng trưởng 16% trong năm 2025 của Chính phủ, đi kèm kỳ vọng nâng hạng thị trường.
Tâm lý nhà đầu tư lạc quan hơn khiến dòng tiền đẩy mạnh tham gia vào TTCK hơn giai đoạn trước. Thanh khoản khớp lệnh bình quân sàn HoSE trong tháng 2 tăng lên 14.300 tỷ đồng/phiên, mức cao nhất trong vòng 6 tháng. Dòng tiền tham gia mạnh hơn trên diện rộng, đặc biệt là các nhóm ngành vốn hóa lớn như ngân hàng, thép, bất động sản và thực phẩm đồ uống, tạo động lực chính cho thị trường chung đi lên.
Xu hướng tăng ngắn hạn vẫn duy trì
Dữ liệu lịch sử 15 năm từ công ty chứng khoán cho thấy, xu hướng vận động của TTCK tháng 3 nghiêng về tích cực với 12 lần tăng điểm. Thị trường thử thách mốc 1.300 trên VN-Index từ tuần cuối tháng 2 với hệ số định giá P/E trượt 4 quý gần nhất và P/E ước tính 1 năm tương ứng 14 lần và 10,3 lần; thấp hơn đáng kể so với các lần thử thách trước trong giai đoạn 2020-2024.
SSI cho rằng, các yếu tố tiếp tục thúc đẩy TTCK Việt Nam đi lên vẫn hiện hữu. Đó là định hướng điều hành chính sách tiền tệ của Chính phủ tiếp tục nghiêng về hướng hỗ trợ nền kinh tế; kỳ vọng sự khởi sắc hơn của dòng vốn ngoại trong năm 2025 nhờ triển vọng nâng hạng lên thị trường mới nổi của FTSE Russell; các chính sách bước đệm như triển khai hệ thống giao dịch KRX, áp dụng Luật Chứng khoán sửa đổi và Nghị định 155/2020 sửa đổi.
Ngược lại, rủi ro điều chỉnh là căng thẳng chiến tranh thương mại leo thang và lan rộng, USD biến động tăng mạnh trở lại, áp lực chốt lời mùa kết quả kinh doanh.
 |
| Định giá VN-Index qua các giai đoạn. Nguồn: SSI |
Về tín hiệu kỹ thuật, SSI cho rằng, chuỗi tăng dài 7 tuần liên tiếp đưa các chỉ báo động lượng tiến vào vùng quá mua; tiểm ẩn rủi ro cho các nhịp điều chỉnh ngắn. Dù vậy, kỳ vọng xu hướng tăng ngắn hạn của VN-Index vẫn duy trì trong thời gian tới. Mục tiêu hướng đến vùng kháng cự 1.320 - 1.330 điểm. Trường hợp vượt thành công, chỉ số sẽ tiếp tục hướng lên thử thách vùng 1.360 điểm.
Rủi ro điều chỉnh ngắn được hỗ trợ quanh vùng 1.288 - 1.290 điểm. Đây là vùng cân bằng quan trọng, đóng vai trò xác định đảo chiều xu hướng của chỉ số.
Theo đơn vị phân tích, chiến lược giao dịch trong giai đoạn TTCK có sự cải thiện về thanh khoản nên tập trung vào các nhóm ngành thu hút mạnh dòng tiền như ngân hàng, chứng khoán, bất động sản; bên cạnh các nhóm ngành hưởng lợi từ định hướng đẩy mạnh tăng trưởng của Chính phủ như xây dựng và vật liệu xây dựng, bán lẻ.
