Trong báo cáo chiến lược 2023 phát hành ngày 21/12, Công ty Chứng khoán Ngân hàng TPBank (TPS) cho biết, trải qua một năm đầy biến động với nhiều biến cố lớn xuất hiện, VN-Index đã lao dốc mạnh từ mức đỉnh 1,528.6 thiết lập hồi tháng 04/2022 xuống mức đáy 911.9 điểm vào tháng 11/2022, tương đương mất hơn 40% giá trị.
Nhìn lại lịch sử của thị trường 15 năm qua, TPS cho biết đã có 4 lần thị trường bị bán tháo kéo định giá P/E VN-Index giảm về dưới 11 lần. Tuy nhiên, những thời điểm này lại là cơ hội lớn cho các nhà đầu tư dài hạn, vì tại đây VN-Index đã bật tăng đầy mạnh mẽ từ 35-150% trong 12 tháng sau đó và đều vượt qua vùng đỉnh cũ.
Một điều tích cực nữa khi nhìn vào biến động quá khứ đó là cho dù chỉ số chung có biến động ra sao thì dòng tiền vẫn sẽ không rời bỏ thị trường với việc giá trị giao dịch có xu hướng tăng theo thời gian.
“Hiện tại, TTCK Việt Nam đang ở giai đoạn tích sản hấp dẫn với lần thứ 5 trong lịch sử định giá P/E về dưới mức 11 lần. Chúng tôi nhận định, vĩ mô Việt Nam vẫn đang ở giai đoạn ổn định và triển vọng kinh doanh của nhiều doanh nghiệp trong 3-5 năm tới là tích cực. Giai đoạn điều chỉnh mạnh này của thị trường chính là dấu chấm hết cho một chu kỳ tiền rẻ trước đó, để mở ra giai đoạn mới với động lực tăng bền vững hơn từ tăng trưởng nội tại của từng doanh nghiệp. Vì vậy, đây được xem là cơ hội thích hợp cho những nhà đầu tư dài hạn”, TPS nhận định.
 |
Theo công ty chứng khoán, nhìn xa hơn, động lực hỗ trợ thị trường vẫn còn nguyên vẹn. Bên ngoài, các tín hiệu tích cực là lạm phát tại Mỹ có dấu hiệu tạo đỉnh giúp chính sách thắt chặt tiền tệ của Fed sẽ nhẹ tay hơn, Trung Quốc dỡ bỏ chính Zero-Covid giúp nối lại chuỗi cung ứng toàn cầu, góp phần hạ nhiệt lạm phát.
Trong nước, các tín hiệu tích cực là Nghị định 65 được gia hạn một số quy định, giúp thị trường có thời gian thích ứng và giảm rủi ro vỡ nợ trái phiếu doanh nghiệp; nới room tín dụng và hỗ trợ thị trường bất động sản giúp vực dậy thị trường này sau giai đoạn biến động trước đó; gia tăng đầu tư công dẫn dắt và lan tỏa trên nhiều nhóm ngành, những nhóm hưởng lợi trực tiếp là xây dựng hạ tầng và vật liệu xây dựng.
Bên cạnh đó, làn sóng ETF tiếp tục nở rộ tạo động lực tích cực cho thị trường. Tính đến ngày 14/12/2022, lượng tiền huy động của Fubon FTSE mới chỉ đạt 2,1 tỷ TWD, đồng nghĩa với dư địa còn gần 3 tỷ TWD để đạt mục tiêu 5 tỷ TWD. Thêm vào đó, ngày chuyển đổi chỉ số cơ sở của VNM ETF sẽ có hiệu lực dự kiến vào 17/03/2023. Dự kiến sẽ có khoảng hơn 100 triệu USD đổ vào TTCK Việt Nam nhờ việc này.
Mức định giá P/E của VN-Index đã về mức 10.x. Trong quá khứ, các vùng tạo đáy của những chu kỳ tăng trưởng lớn đều rơi về khoảng P/E từ 8.x - 10.x. Vì vậy đây đang là vùng giá hấp dẫn giúp thu hút dòng tiền đầu tư trung và dài hạn giải ngân.
Dự báo xu hướng VN-Index 2023 theo tăng trưởng EPS, TPS cho biết chỉ số chung đang vận động kém hơn hiệu suất lịch sử. Tính tại thời điểm điểm cuối năm 2022, VN-Index đang giao dịch tại mức P/E 11 lần, cách 2 lần độ lệch chuẩn so với trung bình 5 năm gần nhất.
Dẫn đầu về tiềm năng tăng trưởng EPS, định giá của thị trường Việt Nam vẫn chưa tương xứng với quy mô khu vực. So sánh với nhóm các nước ASEAN, định giá của Việt Nam cũng nằm ở mức thấp nhất khu vực, nhưng lại đem lại dư địa tăng trưởng EPS lớn nhất và mức ROE đầy triển vọng.
 |
Cho triển vọng của năm 2023, kịch bản cơ sở của công ty chứng khoán dự báo VN-Index sẽ giao động trong khoảng từ 1.150 đến 1.210, tương ứng với mức tăng trưởng thận trọng 5% cho cả năm. Dưới một góc nhìn lạc quan hơn, mức tăng trưởng toàn thị trường từ 10% - 15% sẽ dẫn dắt VN-Index đến vùng 1.373 – 1.436.
Kịch bản này được hỗ trợ khi các khó khăn về vĩ mô sẽ thuyên giảm dần, tạo cơ sở cho các Ngân hàng Trung Ương thế giới nâng lãi suất với tốc độ chậm lại và nới lỏng chính sách thắt chặt tiền tệ. Qua đó kích thích hoạt động tiêu dùng tăng trưởng trở lại, tạo tiền đề cho hoạt động xuất khẩu của Việt Nam.
Còn theo phân tích kỹ thuật, TPS cho biết triển vọng thị trường đã tích cực hơn khi VN-Index thành công tạo đáy tại mức sâu 873 điểm. Tuy nhiên sau giai đoạn bứt phá mạnh khoảng 25% từ đáy, đà tăng của thị trường đã chững lại và chỉ số đang bước vào trạng thái vận động không xu hướng trong vùng 1.000 – 1.080 điểm.
Hiện tại, chỉ số đang vận động trong kênh giá giảm và nhịp hồi của thị trường ở các giai đoạn trước đó đã bị chặn đứng tại cận trên của kênh giá này. Vì vậy, dựa trên biến động của VN -Index tại ngưỡng cản này và áp dụng lý thuyết Elliott Wave, nhóm phân tích đưa ra 3 kịch bản cho thị trường trong thời gian tới.
Trong kịch bản cơ sở, sau giai đoạn tích lũy và vượt kênh giá giảm, đây là tín hiệu xác nhận cho việc thị trường đã tạo đáy và đồng thời kết thúc sóng điều chỉnh C để chuyển sang uptrend. Trong kịch bản này, mức giá mục tiêu mà chỉ số có thể hướng đến là vùng 1.000 – 1.200 điểm.
 |
Đồ thị kỹ thuật VN-Index. |
Trong kịch bản tích cực, mục tiêu giá, upside của thị trường sẽ gia tăng và từ đó thu hút dòng tiền sôi động trở lại. Mục tiêu của chỉ số trong giai đoạn này là vùng giá quanh mức 1.320 điểm (tương đương vùng đỉnh tháng 06 và tháng 08/2022 ).
Ở kịch bản tiêu cực, sau khi không thể vượt được kênh giá giảm và rơi khỏi mốc 1.000 điểm, thị trường nhiều khả năng sẽ rơi về quanh mức đáy tháng 11/2022 là 873 điểm để hồi phục theo mẫu hình 2 đáy (double bottom) trước khi kết thúc giai đoạn điều chỉnh. Tuy nhiên, để kịch bản này xảy ra, chỉ số sẽ phải phá vỡ mức 970 điểm.
