Chứng khoán Maybank: 'Đã đến lúc tích lũy cổ phiếu ngân hàng'

Ngay cả trong kịch bản không thực tế rằng các ngân hàng không có lãi trong năm 2023 và chỉ lấy giá trị sổ sách cuối năm 2022 làm cơ sở để tính toán P/B, hầu hết các cổ phiếu trong ngành đang giao dịch ở mức gần đáy 10 năm.

Ảnh minh họa.
Ảnh minh họa.

Đây là phân tích của Chứng khoán Maybank (Maybank Investment Bank, MSVN) trong báo cáo cập nhật triển vọng ngành ngân hàng cập nhật ngày 24/4.

Theo MSVN, các ngân hàng Việt Nam đã tạo ra lợi nhuận tốt cho vị thế mua và nắm giữ trong 4 năm qua. Ngay cả khi tính đến diễn biến giá cổ phiếu kém trong năm 2022, hầu hết các ngân hàng niêm yết đã tạo ra lợi nhuận trung bình 19-50% mỗi năm cho nhà đầu tư nắm giữ trong giai đoạn 2019-2022.

Mức lợi nhuận vượt trội này được thúc đẩy bởi: ROE phục hồi mạnh mẽ kể từ năm 2017 sau quá trình thanh lọc và tái cơ cấu trong giai đoạn 2012-2016; định giá lại tích cực nhờ tình hình tài chính các ngân hàng được cải thiện cũng như thanh khoản thị trường chứng khoán Việt Nam (đã tăng gấp 5 lần trong giai đoạn 2018-2021).

Vậy câu hỏi chính cho năm 2023 và 3 năm tới là liệu chu kỳ ROE của các ngân hàng Việt Nam có duy trì mạnh mẽ, không bị gián đoạn bởi những bất ổn trong lĩnh vực bất động sản hay không? Và liệu định giá (tức là P/B trung bình 1,3 lần cho năm 2022) có thể duy trì và thậm chí được đánh giá lại hay không?

Câu trả lời của MSVN là “có”. Nhóm phân tích cho rằng các ngân hàng chất lượng có thể duy trì ROE cao trung bình 18% trong 4 năm tới. Nền tảng vĩ mô vững chắc cộng với sự phát triển liên tục của thị trường chứng khoán (bao gồm cả khả năng nâng hạng) sẽ dẫn đến sự gia tăng đáng kể cho việc tái định giá.

MSVN kỳ vọng các ngân hàng Việt Nam có thể tạo ra lợi tức đầu tư ít nhất là 25%/năm, trung bình cho giai đoạn 2023-2026. Lợi nhuận vượt trội sẽ đến từ các ngân hàng chất lượng có khả năng đem lại ROE cao và đang giao dịch ở mức định giá thấp do nhận thức sai lầm của đại đa phần nhà đầu tư cá nhân.

P/B các ngân hàng niêm yết tại thời điểm 21/4.
P/B các ngân hàng niêm yết tại thời điểm 21/4.

Theo nhóm phân tích, yếu tố chính kéo định giá ngành ngân hàng Việt Nam đi xuống kể từ nửa cuối năm 2021 là lo ngại của đa số các nhà đầu tư cá nhân về rủi ro chất lượng tài sản do Covid-19, và hiện tại là do bất ổn trong lĩnh vực bất động sản.

“Về tác động của Covid-19, chúng tôi luôn duy trì quan điểm trái ngược với thị trường và hiệu quả thực tế của các ngân hàng trong nước trong giai đoạn 2021-2022 đã khẳng định quan điểm của chúng tôi. Các tác động của Covid-19 là vừa phải và hoàn toàn có thể kiểm soát được.

Với những lo ngại về những rủi ro tiềm ẩn từ sự hỗn loạn của thị trường bất động sản, chúng tôi đồng ý với những lo ngại của thị trường. Các nút thắt về quy định và xu hướng trái phiếu doanh nghiệp đã đẩy lĩnh vực bất động sản trong nước vào tình thế căng thẳng, tạo áp lực đáng kể lên chất lượng tài sản của các ngân hàng. Tuy nhiên, với những thay đổi gần đây trong chính sách của Chính phủ, chúng tôi cho rằng lĩnh vực bất động sản có thể tránh được khủng hoảng”, MSVN đánh giá.

Ngoài ra, mô hình kiểm thử của MSVN chỉ ra rằng trong kịch bản xấu nhất (với khả năng 20% khoản vay cho các nhà phát triển và 10% dư nợ cho vay mua nhà chuyển thành nợ xấu), các ngân hàng Việt Nam cũng sẽ không rơi vào khủng hoảng như năm 2011-2012.

Nền tảng vĩ mô mạnh mẽ hơn, khung pháp lý và bộ đệm giảm rủi ro cho vay ngày nay cũng có thể giúp các ngân hàng tránh được cú sốc chi phí tín dụng. Nếu kịch bản xấu nhất xảy ra thì các ngân hàng sẽ cần ít hơn 1,5 năm để xử lý vấn đề thông qua trích lập dự phòng, chứ không phải 5-6 năm như trước đây.

Tăng trưởng lợi nhuận, ROE của các ngân hàng đầu ngành trung bình giai đoạn 2016-2022, năm 2022 và dự báo năm 2023 của MSVN.
Tăng trưởng lợi nhuận, ROE của các ngân hàng đầu ngành trung bình giai đoạn 2016-2022, năm 2022 và dự báo năm 2023 của MSVN.

Những "cơn gió ngược" đã phản ánh vào giá

Với năm 2023, MSVN dự báo tăng trưởng lợi nhuận của các ngân hàng Việt Nam sẽ tạm thời chậm lại trong năm 2023 do một số cơn gió ngược, bao gồm tăng trưởng tín dụng chậm do cầu tín dụng yếu hơn, thu nhập từ phí chậm hơn do các cơ quan quản lý xem xét hoạt động kinh doanh trái phiếu và bancassurance, NIM giảm (khoảng 40 điểm cơ bản) do áp lực lên lợi suất cho vay và còn ít dư địa để giảm dự phòng…

Nhóm phân tích ước tính tổng lợi nhuận của 17 ngân hàng niêm yết có thể tăng khoảng 13%-15% trong năm nay, so với 32%-35% trong giai đoạn 2021-2022. Theo đó, ROE trung bình của các ngân hàng niêm yết có thể giảm xuống còn khoảng 18,7% trong năm 2023 (so với 20,2% trong năm 2022). Một số ngân hàng vẫn có thể duy trì ROE trên 20%, bao gồm: VCB, MBB, ACB, HDB, STB và VIB.

Tuy nhiên MSVN cho rằng, những cơn gió ngược đã phần lớn được phản ánh vào giá. “Chúng tôi tin rằng tiềm năng tăng giá là lớn hơn rủi ro giảm giá trong giai đoạn 4 năm. Do đó, đã đến lúc các nhà đầu tư dài hạn nên tích lũy cổ phiếu ngân hàng. Lựa chọn hàng đầu của chúng tôi vẫn là TCB, VCB và MBB, những ngân hàng mà chúng tôi tin rằng vẫn là những ngân hàng 'quán quân' của Việt Nam trong dài hạn”, MSVN khuyến nghị.

Theo phân tích, các ngân hàng trên đang được giao dịch ở mức giảm sâu (như TCB) hoặc định giá rất hợp lý (VCB và MBB), trong khi có khả năng tạo ra ROE trung bình trên 18% trong chu kỳ 4 năm tới. Đối với các nhà đầu tư trung hạn và các vị thế giao dịch linh hoạt hơn, một số ngân hàng có câu chuyện thú vị thu hút sự chú ý như STB, BID và HDB cũng là những cơ hội đầu tư nổi bật.

Vinamilk chốt ngày tạm ứng cổ tức tiền mặt đợt 2/2024

Vinamilk chốt ngày tạm ứng cổ tức tiền mặt đợt 2/2024

Vinamilk tiếp tục chi hơn 1.000 tỷ đồng để trả quyền lợi cho cổ đông sau khi tạm ứng cổ tức đợt 1/2024 chưa lâu.
Hoàng Huy Group bị phạt gần 300 triệu đồng vì loạt vi phạm

Hoàng Huy Group bị phạt gần 300 triệu đồng vì loạt vi phạm

Hoàng Huy Group bị Ủy ban Chứng khoán Nhà nước xử phạt do có vi phạm hành chính trong lĩnh vực chứng khoán và thị trường chứng khoán.
Cổ đông lớn bán ra hơn 3,7 triệu cổ phiếu của Bamboo Capital

Cổ đông lớn bán ra hơn 3,7 triệu cổ phiếu của Bamboo Capital

Regeneration Investment bán ra 3,7 triệu cổ phiếu BCG sau hơn 5 tháng trở thành cổ đông lớn của Bamboo Capital.
VN-Index chinh phục ngưỡng 1.270 bất chấp ‘quả tạ’ VN30

VN-Index chinh phục ngưỡng 1.270 bất chấp ‘quả tạ’ VN30

Nhà đầu tư giao dịch có phần thận trọng trong phiên 6/12 sau phiên tăng hơn 27 điểm trước đó. Dù VN-Index tăng điểm lên vượt ngưỡng 1.270 điểm, độ rộng sàn HOSE lại nghiêng về bên giảm điểm.
Cổ đông Thép Nam Kim chuẩn bị nhận cổ phiếu thưởng

Cổ đông Thép Nam Kim chuẩn bị nhận cổ phiếu thưởng

Ngày 20/12 tới đây, Thép Nam Kim sẽ chốt danh sách cổ đông để nhận cổ phiếu thưởng và thực hiện quyền mua cổ phiếu.
Tiền vào mạnh mẽ, VN-Index tăng điểm mạnh nhất trong 4 tháng

Tiền vào mạnh mẽ, VN-Index tăng điểm mạnh nhất trong 4 tháng

Sau khi giao dịch thận trọng trong phiên sáng, thị trường chứng khoán bùng nổ chiều 5/12 nhờ dòng tiền chảy vào mạnh mẽ vào 3 nhóm trụ ngân hàng, chứng khoán và bất động sản, đẩy các chỉ số chính đồng loạt tăng mạnh.
Nhà đầu tư trong nước mở 1,86 triệu tài khoản chứng khoán trong 11 tháng

Nhà đầu tư trong nước mở 1,86 triệu tài khoản chứng khoán trong 11 tháng

Với việc mở mới thêm 1,86 triệu tài khoản chứng khoán trong 11 tháng, tính đến cuối tháng 11/2024, nhà đầu tư cá nhân trong nước có tổng cộng gần 9,1 triệu tài khoản, tương đương khoảng 9% dân số.
Masan muốn chi hơn 500 tỷ đồng mua thêm cổ phần công ty sản xuất pin

Masan muốn chi hơn 500 tỷ đồng mua thêm cổ phần công ty sản xuất pin

Trước đó, Masan đã hiện diện tại công ty sản xuất pin này qua công ty con Masan High-Tech Materials.
VN30 đè nặng thị trường, VN-Index bị ép về ngưỡng 1.240 điểm

VN30 đè nặng thị trường, VN-Index bị ép về ngưỡng 1.240 điểm

25/30 cổ phiếu vốn hóa lớn VN30 giảm điểm là một trong những tác nhân chính khiến chỉ số VN-Index giảm mạnh trong phiên 4/12.
Thép Nam Kim được chấp thuận chào bán 131 triệu cổ phiếu

Thép Nam Kim được chấp thuận chào bán 131 triệu cổ phiếu

Thép Nam Kim sẽ chào bán cho cổ đông với giá 12.000 đồng/cp, thấp hơn 37% so với thị giá cổ phiếu NKG trên thị trường hiện nay.
Chốt lời trên diện rộng, VN-Index bị đánh bật khỏi mốc 1.250

Chốt lời trên diện rộng, VN-Index bị đánh bật khỏi mốc 1.250

Áp lực chốt lời trên toàn thị trường cùng với đà bán ròng của khối ngoại khiến chỉ số VN-Index để mất ngưỡng 1.250 điểm sau 2 phiên về lại mốc này.
Thủy sản I.D.I và Bất động sản An Gia bị phạt hàng trăm triệu đồng

Thủy sản I.D.I và Bất động sản An Gia bị phạt hàng trăm triệu đồng

IDI bị phạt gần 140 triệu đồng trong khi An Gia bị phạt gần 400 triệu đồng, do hai công ty có vi phạm trong lĩnh vực chứng khoán và thị trường chứng khoán.
Một mã chứng khoán dự báo được quỹ ngoại mua hơn 22 triệu cổ phiếu

Một mã chứng khoán dự báo được quỹ ngoại mua hơn 22 triệu cổ phiếu

Sắp tới, các quỹ ETF ngoại sẽ thực hiện tái cơ cấu danh mục kỳ quý 4/2024. Cổ phiếu VIX dự báo được mua vào với số lượng lớn nhất.
Bảo hiểm Agribank chốt ngày chia cổ tức đợt 2 bằng tiền mặt

Bảo hiểm Agribank chốt ngày chia cổ tức đợt 2 bằng tiền mặt

Cuối tháng 12/2024, cổ đông ABIC sẽ được nhận nốt phần cổ tức bằng tiền mặt với tỷ lệ 10%, tương ứng số tiền mà công ty bỏ ra để chi trả cổ tức là khoảng 71 tỷ đồng.
VN-Index ‘chật vật’ giữ mốc 1.250 điểm trong phiên đầu tháng 12

VN-Index ‘chật vật’ giữ mốc 1.250 điểm trong phiên đầu tháng 12

Sức ép từ nhóm VN30 đẩy VN-Index rơi vào vùng giá đỏ và có thời điểm mất mốc 1.250 điểm. Tuy nhiên, VN-Index vẫn giữ vững mốc quan trọng này nhờ nhịp phục hồi vào cuối phiên chiều 2/12.
Sửa Luật Chứng khoán: 6 hành vi được xác định là thao túng thị trường

Sửa Luật Chứng khoán: 6 hành vi được xác định là thao túng thị trường

Chiều 29/11, với đại đa số đại biểu tán thành, Quốc hội đã thông qua Luật sửa 9 luật với việc bổ sung nhiều quy định mới trong lĩnh vực chứng khoán, thuế, kiểm toán, quản lý tài sản công…
FPT tiếp tục bứt phá, VN-Index chinh phục ngưỡng 1.250 điểm

FPT tiếp tục bứt phá, VN-Index chinh phục ngưỡng 1.250 điểm

Sau khoảng 90 phút giằng co đầu phiên 29/11, thị trường chứng khoán bứt phá mạnh mẽ với diễn biến tích cực của loạt cổ phiếu vốn hóa lớn.
Bảo hiểm MIC chào bán 26 triệu cổ phiếu, tăng vốn lên gần 2.000 tỷ đồng

Bảo hiểm MIC chào bán 26 triệu cổ phiếu, tăng vốn lên gần 2.000 tỷ đồng

Bảo hiểm MIC dự kiến chào bán thêm 26 triệu cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu trong quý 4/2024. Đợt phát hành nhằm tăng vốn điều lệ từ 1.300 tỷ đồng lên gần 2.000 tỷ đồng.
Thanh khoản suy yếu, VN-Index hụt hơi về chiều

Thanh khoản suy yếu, VN-Index hụt hơi về chiều

Dù khởi đầu một cách đầy hứa hẹn, chỉ số VN-Index thu hẹp đà tăng trong phiên chiều 28/11 dưới áp lực chốt lời và thanh khoản vẫn ở mức thấp.
Áp thuế 5% với phân bón tác động thế nào đến doanh nghiệp trong ngành

Áp thuế 5% với phân bón tác động thế nào đến doanh nghiệp trong ngành

MBS cho rằng việc áp thuế VAT đầu ra sẽ thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận của các doanh nghiệp sản xuất phân bón trong năm 2025.
VDSC: Việc nâng hạng sẽ mang ý nghĩa biểu tượng cho chất lượng TTCK Việt Nam

VDSC: Việc nâng hạng sẽ mang ý nghĩa biểu tượng cho chất lượng TTCK Việt Nam

Theo VDSC, việc nâng hạng lên thị trường "mới nổi thứ cấp" sẽ mang lại ý nghĩa biểu tượng cho chất lượng thị trường chứng khoán Việt Nam và có thế giúp các quỹ chỉ số FTSE Vietnam Index thu hút thêm lượng vốn đáng kể.
Khối ngoại rót ròng gần 700 tỷ đồng, FPT ‘gồng lưng’ gánh thị trường

Khối ngoại rót ròng gần 700 tỷ đồng, FPT ‘gồng lưng’ gánh thị trường

Trong phiên giao dịch thiếu cảm hứng, cổ phiếu FPT nổi lên như một trụ đỡ lớn cản đà giảm sâu của thị trường. Đóng góp lớn cho đà tăng của cổ phiếu công nghệ số một Việt Nam là việc mua ròng mạnh mẽ của khối ngoại.
Cổ đông Dệt may Huế được chia cổ tức 20% bằng tiền mặt

Cổ đông Dệt may Huế được chia cổ tức 20% bằng tiền mặt

Dệt may Huế vừa công bố kế hoạch chi trả cổ tức tiền mặt với tỷ lệ 20%, đây là đợt chia cổ tức bằng tiền thứ hai của doanh nghiệp này trong năm 2024.
TNH chuẩn bị tăng vốn lên 1.442 tỷ đồng

TNH chuẩn bị tăng vốn lên 1.442 tỷ đồng

CTCP Tập đoàn Bệnh viện TNH (HOSE: TNH) vừa công bố thông báo phát hành cổ phiếu trả cổ tức năm 2023. Theo đó, TNH sẽ phát hành 18,8 triệu cổ phiếu mới trả cổ tức cho cổ đông với tỷ lệ thực hiện quyền 15%.
Vinhomes đã chi hơn 10.000 tỷ đồng mua lại cổ phiếu quỹ

Vinhomes đã chi hơn 10.000 tỷ đồng mua lại cổ phiếu quỹ

Mặc dù chưa hoàn tất mua hết số cổ phiếu đã đăng ký nhưng số tiền Vinhomes chi ra cho thương vụ lên tới hơn 10.000 tỷ đồng, cao nhất trong lịch sử chứng khoán Việt Nam.
Khối ngoại tiếp tục giải ngân, VN-Index chinh phục ngưỡng 1.240 điểm

Khối ngoại tiếp tục giải ngân, VN-Index chinh phục ngưỡng 1.240 điểm

Dù thanh khoản thị trường vẫn ở mức thấp, chỉ số VN-Index vẫn có mức tăng tích cực để lấy lại mốc 1.240 điểm, với sự quay lại mạnh mẽ của nhà đầu tư nước ngoài.
Bà Nguyễn Thị Như Loan được tại ngoại

Bà Nguyễn Thị Như Loan được tại ngoại

Theo Quốc Cường Gia Lai, sau khi được tại ngoại, bà Nguyễn Thị Như Loan tiếp tục hỗ trợ cho hoạt động đầu tư, kinh doanh của công ty.
Cổ phiếu điện tỏa sáng, POW tăng trần kéo thị trường

Cổ phiếu điện tỏa sáng, POW tăng trần kéo thị trường

Dù VN-Index tăng điểm tích cực trong phiên 25/11, thanh khoản thị trường vẫn ở mức thấp khi đạt chưa đến 12.000 tỷ đồng trên sàn HOSE.
Triển vọng thị trường bất động sản năm 2025

Triển vọng thị trường bất động sản năm 2025

Vietcap kỳ vọng giao dịch bất động sản sơ cấp sẽ tăng trưởng trong năm 2025 so với năm 2024, nhờ nhu cầu ở thực tăng và nhu cầu đầu tư bắt đầu phục hồi.
SSI lấy lại 'ngôi vương' vốn điều lệ ngành chứng khoán

SSI lấy lại 'ngôi vương' vốn điều lệ ngành chứng khoán

SSI vừa hoàn tất đợt chào bán 151 triệu cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu, qua đó nâng vốn điều lệ lên mức gần 19.640 tỷ đồng.
Hoa Sen gia hạn tổ chức ĐHĐCĐ, rót thêm vốn vào công ty ống thép

Hoa Sen gia hạn tổ chức ĐHĐCĐ, rót thêm vốn vào công ty ống thép

Theo Hoa Sen, ngành thép đang diễn biến phức tạp và khó lường nên công ty cần có đủ thời gian để đánh giá, dự liệu các kịch bản có thể xảy ra.
REE 'đổi ghế' Chủ tịch HĐQT và Tổng giám đốc

REE 'đổi ghế' Chủ tịch HĐQT và Tổng giám đốc

Bà Nguyễn Thị Mai Thanh trở lại vị trí Tổng giám đốc REE, trong khi ghế Chủ tịch HĐQT được chuyển giao cho ông Alain Xavier Cany.
Khối ngoại đảo chiều, thị trường vẫn hụt hơi với ‘quả tạ’ bất động sản

Khối ngoại đảo chiều, thị trường vẫn hụt hơi với ‘quả tạ’ bất động sản

Trong bối cảnh thanh khoản thị trường chưa cải thiện, việc khối ngoại đảo chiều sau chuỗi 21 phiên bán ròng liên tiếp là một trong những điểm nhấn tích cực trong phiên 22/11.
Quỹ ngoại lạc quan với triển vọng dài hạn của chứng khoán Việt Nam

Quỹ ngoại lạc quan với triển vọng dài hạn của chứng khoán Việt Nam

Bất chấp những biến động của thị trường, quỹ ngoại Phần Lan Pyn Elite Fund vẫn tin tưởng nền tảng kinh tế Việt Nam và giữ quan điểm lạc quan với triển vọng dài hạn của thị trường chứng khoán.
VN-Index tiếp đà hồi phục trong phiên đáo hạn phái sinh

VN-Index tiếp đà hồi phục trong phiên đáo hạn phái sinh

Lực kéo từ nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn VN30 giúp thị trường thoát thế giằng co và bứt tốc trong phiên chiều 21/11, bất chấp thanh khoản tiếp tục ở mức thấp và lực bán ròng từ khối ngoại.
MBS tiếp tục huy động vốn qua chào bán cổ phiếu

MBS tiếp tục huy động vốn qua chào bán cổ phiếu

Lần thứ hai trong năm 2024, MBS thực hiện chào bán cổ phiếu huy động vốn, qua đó nâng vốn điều lệ lên hơn 5.700 tỷ đồng.
Xem thêm