 |
| Sabeco là chủ sở hữu thương hiệu Bia Sài Gòn. Ảnh: Sabeco |
Thời gian qua, VN30 liên tục lập đỉnh với đa số các cổ phiếu đều tăng mạnh, nhiều mã liên tiếp lập đỉnh như VHM, MBB, HDB, SHB, VPB... Tuy nhiên SAB của Tổng CTCP Bia - Rượu - Nước giải khát Sài Gòn (Sabeco) vẫn đang “mắc kẹt” ở vùng đáy quanh 47.000 đồng/cp.
SAB đi ngược với diễn biến hưng phấn của thị trường chung trong bối cảnh công ty gặp nhiều thách thức kinh doanh. 6 tháng đầu năm 2025, doanh nghiệp sở hữu thương hiệu Bia Sài Gòn đạt doanh thu 12.615 tỷ đồng, giảm 17% so với cùng kỳ năm trước (YoY); lợi nhuận sau thuế đạt 2.050 tỷ đồng, giảm 12,5% YoY.
Theo giải trình của Sabeco, doanh thu thuần thấp hơn cùng kỳ chủ yếu do sự sụt giảm sản lượng vì thời điểm Tết khác nhau (tháng 1/2025 so với tháng 2/2024), cạnh tranh gay gắt trên thị trường và tác động của việc hợp nhất Tập đoàn Bia Bình Tây (Sabibeco) kể từ ngày 3/1/2025 khi trở thành công ty con khiến thuế tiêu thụ đặc biệt tăng theo.
Kết quả kinh doanh cũng chịu ảnh hưởng từ việc thu nhập lãi tiền gửi giảm và chi phí tài chính tăng phát sinh từ thương vụ mua lại Tập đoàn Bia Bình Tây.
Trong báo cáo phân tích doanh nghiệp phát hành ngày 15/8 vừa qua, SSI cho biết, mặc dù doanh thu của Sabeco giảm trong 6 tháng đầu năm nhưng biên lợi nhuận hoạt động tăng tới 570 điểm cơ bản, nhờ nâng cao hiệu quả sản xuất và kiểm soát chặt chi phí bán hàng và quản lý (SG&A). Hàng tồn kho cũng giảm do công ty thận trọng trước các biến động chi phí nguyên liệu.
Nửa cuối năm 2025, SSI cho rằng SAB vẫn đối mặt nhiều thách thức do xáo trộn tại kênh bán lẻ truyền thống và nguy cơ chi phí đầu vào tăng (nếu tỷ giá và giá nhôm đi lên). Tuy nhiên, công ty đã triển khai một số biện pháp đối phó như tăng giá bán 3-5%, ra mắt sản phẩm mới hướng tới nhóm khách hàng tiết kiệm chi tiêu và kiểm soát chặt chi phí SG&A. Các yếu tố hỗ trợ từ bên ngoài gồm giá đại mạch thấp hơn và sức mua của khách du lịch quốc tế (dự kiến tăng trưởng khoảng 15% YoY trong nửa cuối năm) cũng có thể mang lợi thế cho SAB.
Đơn vị phân tích dự báo doanh thu thuần năm 2025 của Sabeco đạt 26.200 tỷ đồng (giảm 18% YoY); lợi nhuận ròng đạt 4.270 tỷ đồng (giảm 5% YoY). Sang năm 2026, SSI dự báo doanh thu thuần của công ty phục hồi lên 27.000 tỷ đồng (tăng 3% YoY) và lợi nhuận ròng đạt 4.400 tỷ đồng (tăng 3% YoY); nhờ nhu cầu tiêu dùng cải thiện theo đà tăng trưởng GDP và hiệu ứng nền lợi nhuận thấp.
Với triển vọng kinh doanh như trên, SSI đánh giá khả quan với cổ phiếu SAB ở mức giá hiện tại.
 |
| Diễn biến cổ phiếu SAB. |
Chứng khoán Rồng Việt (VDSC), trong báo cáo phát hành ngày 18/8, cho rằng giá thị trường SAB đã dịch chuyển về mức hợp lý, phản ánh những yếu tố tiêu cực của năm 2025.
Theo VDSC, điểm sáng trong kết quả kinh doanh của Sabeco là tiết giảm được chi phí đầu vào khi công ty đã sử dụng hết phần nguyên vật liệu có giá cao trong năm 2024. Năm 2025, giá nguyên liệu đầu vào đã quay trở lại vùng giá trung bình.
Với triển vọng kinh doanh bước vào pha bão hòa từ sau Covid-19 và các tác động từ gia tăng mạnh thuế tiêu thụ đặc biệt vẫn còn phía trước, đơn vị phân tích cho rằng điểm nhấn đầu tư SAB chủ yếu ở mức chia cổ tức tiền mặt ngày càng tăng cao. Công ty có động thái gia tăng tỷ lệ chia cổ tức mạnh dần từ sau Covid-19 (thời điểm ngành bia bắt đầu ảm đạm) với 60-120%.
