Thuỷ văn kém thuận lợi có thể ảnh hưởng đến lợi nhuận của REE.

Trong báo cáo triển vọng ngành điện cập nhật ngày 2/12, Chứng khoán SSI cho biết, tăng trưởng tiêu thụ điện đã giảm tốc từ tháng 10/2022, do hoạt động xuất khẩu và chỉ số sản xuất công nghiệp (IIP) chậm lại.

Trong suốt tháng 11/2022, tăng trưởng nhu cầu điện giảm tốc xuống mức 2,4% dù cùng kỳ năm ngoái có cơ sở so sánh thấp do vẫn trong thời gian áp dụng biện pháp phong tỏa do Covid. Hơn nữa, IIP cho thấy tốc độ tăng trưởng hàng năm chậm hơn đáng kể, xuống 5,5% và 5,3% trong khoảng thời gian từ tháng 10 đến tháng 11 năm 2022, so với mức 10,3% vào tháng 9 năm 2022.

Nhu cầu điện năng toàn quốc trong năm 2023 được dự báo sẽ giảm xuống 5% với tốc độ tăng trưởng GDP trong khoảng 6,0-6,2%. Nhìn chung, tăng trưởng nhu cầu điện và GDP năm 2022 của theo dự báo của SSI lần lượt là 6,4% và 8,0%.

Theo NOAA, điều kiện thủy văn có thể duy trì tích cực đến quý 1/2023 và có thể trở nên kém thuận lợi hơn trong nửa cuối năm 2023. Mực nước của hồ chứa thủy điện giảm nhẹ so với tháng trước cũng như so với cùng kỳ kể từ tháng 10/2022.

Năm 2023, SSI giả định xác suất xảy ra các điều kiện thủy văn kém thuận lợi hơn sẽ cao hơn, với sản lượng điện từ nhà máy thủy điện chứng kiến mức tăng trưởng âm 8% so với cùng kỳ. Điều này có thể tác động không tích cực đến kết quả kinh doanh của REE (CTCP Cơ Điện Lạnh) khi hơn một nửa lợi nhuận sau thuế có thể đến từ mảng thủy điện.

Tình hình thủy văn có thể trở nên kém thuận lợi hơn kể từ nửa cuối năm 2023.

Giá trên thị trường phát điện cạnh tranh (CGM) dự kiến sẽ không thay đổi vào năm 2023 do nhu cầu nhiệt điện cao hơn sẽ bù đắp cho nhu cầu suy yếu trên toàn quốc. Nhìn chung, giá CGM trong 10 tháng đầu năm 2022 trung bình ở mức 1.487 đồng/kwh (tăng 44% so với cùng kỳ).

Với sự suy giảm trong hoạt động xuất khẩu, lĩnh vực sản xuất cũng như IIP kể từ tháng 10/2022, SSI dự đoán giá CGM sẽ giảm 14% so với tháng trước xuống mức trung bình là 1.341 đồng/kwh trong khoảng thời gian từ tháng 11 đến tháng 12 năm 2022. Nhìn chung, giá CGM năm 2022 được dự báo ở mức 1.463 đồng/kwh (tăng 46% so với cùng kỳ).

Năm 2023, nhóm phân tích cho rằng giá CGM sẽ đi ngang (giữ ở mức 1.463 đồng/kwh) do nhu cầu nhiệt điện cao hơn, điều này có thể bù đắp một phần cho tốc độ tăng trưởng tiêu thụ điện giảm tốc trên toàn quốc.

Giá than toàn cầu vẫn ở mức cao có thể có lợi cho các nhà máy nhiệt điện than trong nước sử dụng than trộn, chẳng hạn như QTP (CTCP Nhiệt điện Quảng Ninh). Tổng sản lượng tiêu thụ của QTP trong quý 3 năm 2022 tăng 10% so với cùng kỳ năm ngoái, vượt trội so với các công ty nhiệt điện than khác.

Từ tháng 7 đến tháng 8/2022, sản lượng tiêu thụ trên toàn quốc từ các nhà máy nhiệt điện than giảm 14% so với cùng kỳ. Sự vượt trội này có thể là do chênh lệch giữa giá than hỗn hợp và than nhập khẩu. Trong quý 3 năm 2022, giá than nhiệt của Indonesia tăng 1,5 lần so với cùng kỳ lên mức trung bình 7,5 triệu đồng/tấn, cao hơn giá than đầu vào của QTP là 1,4 triệu đồng/tấn (tăng 50% so với cùng kỳ).

Hiện tại, tỷ suất cổ tức năm 2022 của QTP là 13%. Với tình hình kinh doanh hiện tại của EVN, SSI kỳ vọng EVNGENCO1 (công ty mẹ của QTP) sẽ có động lực thúc đẩy QTP tăng mức chi trả cổ tức bằng tiền mặt. Theo kịch bản này, tỷ suất cổ tức năm 2022 của QTP có thể cao hơn dự báo.

Tăng trưởng tiêu thụ điện trên toàn quốc đã giảm tốc từ tháng 10/2022.

Giá khí giảm có thể hỗ trợ cho các nhà máy điện khí như NT2 (CTCP Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch 2). Đến ngày 30/11/2022, giá dầu FO (đại diện cho giá khí của NT2) giảm 50% so với mức đỉnh gần đây. Trong khoảng thời gian từ tháng 10 đến tháng 11 năm 2022, giá dầu FO trung bình giảm 19% so với cùng kỳ.

Do điều kiện thủy văn được dự báo kém thuận lợi hơn vào năm 2023, sản lượng tiêu thụ năm 2023 của NT2 ước tính tăng 8% so với cùng kỳ, tương ứng với hiệu suất sử dụng 65%. Hiệu suất sử dụng năm 2023 tương đương với năm 2017 khi công ty thực hiện đợt đại tu.

Ở mức giá hiện tại trên thị trường, tỷ suất cổ tức năm 2022 của NT2 là 9,6%. Việc NT2 không có các khoản nợ vay sẽ giúp công ty tránh được rủi ro lãi suất cho vay tăng lên và VND yếu đi. Đối với ngành điện (và NT2), nhóm phân tích kỳ vọng nhà đầu tư sẽ quan tâm đến tỷ suất cổ tức hơn là mức độ tăng trưởng.

Đối với các dự án năng lượng tái tạo (NLTT), SSI nhận thấy những rủi ro hiện tại do sự cạnh tranh từ các dự án NLTT mới triển khai trong thời gian sắp tới có giá bán thấp hơn. Đặc biệt xét đến nhu cầu suy yếu trên toàn quốc, EVN có thể giảm hiệu suất sử dụng đối với các nguồn năng lượng có chi phí cao (trong đó có thể gồm có các dự án NLTT cũ có giá bán cao).