Maybank Investment Bank Việt Nam (MSVN) vừa công bố báo cáo chiến lược thị trường 6 tháng cuối năm 2023, trong đó kỳ vọng với những số liệu vĩ mô có phần ảm đạm trong nửa đầu năm 2023 sẽ khiến Chính phủ đẩy nhanh các chính sách biện pháp để thúc đẩy phục hồi kinh tế trong nửa cuối năm.
Liên quan đến thị trường bất động sản, MSVN tin rằng điều tồi tệ nhất đã qua, với 3 yếu tố đang tạo tín hiệu tốt cho sự phục hồi. Thứ nhất, lãi suất cho vay đã giảm 2%- 2,5%/năm từ mức đỉnh 13% - 15%/năm và có khả năng sẽ giảm thêm 1% - 1,5%, giúp cải thiện khả năng chi trả của người mua nhà. Thứ hai, phục hồi kinh tế mạnh mẽ hơn sẽ nâng cao triển vọng thu nhập và qua đó nâng cao niềm tin của người tiêu dùng. Thứ ba, việc bàn giao nhà từ các dự án mới hoạt động trở lại trong những tháng tới sẽ thúc đẩy tâm lý thị trường.
Với thị trường chứng khoán, MSVN cho biết, chỉ số VN-Index đã chuyển động chậm trong biên độ hẹp 1.020-1.080 điểm trong quý 1/2023 và chỉ vượt lên khỏi biên độ này khi Ngân hàng Nhà nước chuyển sang chính sách nới lỏng và Chính phủ đôn đốc tìm giải pháp cho thị trường bất động sản. Mặc dù lợi nhuận quý 1/2023 của các doanh nghiệp trên sàn vẫn gây thất vọng khi giảm 16% so với cùng kỳ 2022, tuy nhiên lãi suất giảm đã thu hút các nhà đầu tư quay trở lại thị trường chứng khoán.
Giá trị giao dịch hàng ngày tăng 60% lên 17.000 tỷ đồng (720 triệu USD) vào tháng 6/2023, so với 10.000 tỷ đồng (450 triệu USD) vào tháng 1/2023, giúp P/E của VN-Index tăng lên 13,5 lần vào cuối tháng 6, so với 11 lần vào cuối năm 2022. “Chúng tôi không loại trừ khả năng cắt giảm lãi suất 25 điểm phần trăm trong quý 3/2023, điều này sẽ tiếp tục hỗ trợ tâm lý thị trường, giúp phục hồi thanh khoản và giá”, MSVN kỳ vọng.
Nhóm phân tích cũng cho rằng lợi nhuận của các công ty sẽ tăng đáng kể hơn trong nửa cuối năm 2023, đặc biệt trong quý 4/2023, một phần do cơ sở so sánh thấp của năm ngoái; và điều này sẽ thúc đẩy sự phục hồi của thị trường trong thời gian còn lại của năm nay.
Mặc dù hạ dự báo tăng trưởng EPS thị trường năm 2023 từ 7,3% trước đó xuống 4,6% để phản ánh nhiều hơn sự phục hồi kinh tế theo hình chữ U, nhưng MSVN vẫn duy trì mục tiêu P/E cho VN-Index ở mức 13,8 lần (trung bình 5 năm). Do đó, giá mục tiêu cho VN-Index vào năm 2023 giảm 7% xuống còn 1.300 điểm, tương ứng với mức tăng 16% so với mức hiện tại là 1.120 điểm.
 |
| P/E ngành hiện tại so với lịch sử. |
Nhiều ngành vẫn hấp dẫn
Xét theo ngành, mặc dù kết quả kinh doanh quý 1/2023 gây thất vọng nhưng hầu hết các ngành theo chu kỳ bao gồm ngân hàng, môi giới, bất động sản nhà ở, thép, hàng hải và logistics đều vượt trội so với thị trường chung nhờ các chính sách hỗ trợ.
Dựa trên định giá tăng trưởng, nhóm phân tích nhận thấy nhiều ngành vẫn hấp dẫn, đặc biệt là đối với các nhà đầu tư dài hạn. Trong ngắn hạn có thể có biến động do hoạt động chốt lời của nhà đầu tư cá nhân nhưng rủi ro giảm giá là hạn chế (dưới 7%). “Chúng tôi kỳ vọng thị trường sẽ tiếp tục có xu hướng tăng cao hơn vào cuối năm, nhờ thanh khoản vẫn mạnh và triển vọng tăng trưởng rõ ràng hơn”, MSVN nhận định.
Trong bối cảnh nền kinh tế hiện đang chuyển từ giai đoạn tăng trưởng chậm lại sang giai đoạn phục hồi ban đầu, MSVN cho rằng các ngành mang tính chu kỳ như tài chính (VCB, MBB, TCB, STB, VND, SSI), phát triển nhà ở (KDH, NLG) và logistics (GMD, ACV) có khả năng vượt trội hơn. Ngoài ra, các ngành hưởng lợi từ việc thúc đẩy cơ sở hạ tầng như năng lượng (PVS) và vật liệu xây dựng (HPG) cũng sẽ chứng kiến lợi nhuận cải thiện mạnh mẽ.
MSVN còn ưa thích các công ty tiêu dùng lớn như MWG, PNJ, VNM - những công ty đang đưa ra cơ hội rất tốt cho các nhà đầu tư dài hạn (với tầm nhìn 2-3 năm) để mua/thêm vào; bên cạnh đó là công nghệ thông tin (FPT) với tăng trưởng lợi nhuận ổn định.
