 |
| Ảnh minh họa. Nguồn: PV Drilling |
Trong báo cáo cập nhật triển vọng ngành dầu khí ngày 12/10, Chứng khoán SSI cho biết, sau giai đoạn hạ nhiệt vào giữa năm, giá dầu Brent đã quay trở lại trên 100 USD/thùng trong tháng 9/2026. Đặc biệt, nhóm vận tải dầu khí hưởng lợi lớn từ tình trạng gián đoạn chuỗi cung ứng năng lượng. Giá cước giao ngay của tàu chở dầu thô và tàu chở sản phẩm dầu tăng lần lượt 550% và 218% từ đầu năm, mang lại lợi nhuận đột biến cho các chủ tàu.
Giá dầu và giá cước vận tải dầu khí cũng tăng mạnh giúp hỗ trợ cho kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp dầu khí. Theo đơn vị phân tích, tổng lợi nhuận sau thuế toàn ngành đạt khoảng 29.000 tỷ đồng trong 6 tháng đầu năm 2026, tăng 240% so với cùng kỳ năm trước.
Trên thị trường chứng khoán, các nhóm cổ phiếu dầu khí chủ chốt cũng đều ghi nhận diễn biến tích cực, vượt trội so với VN-Index trong bối cảnh chỉ số này giảm 2,6% từ đầu năm.
 |
| Giá thuê định hạn tàu chở dầu (USD/ngày). |
Giá dầu có thể giảm về 70 USD/thùng vào cuối năm 2027
Nhìn sang năm 2027, SSI dự báo thị trường dầu khí sẽ dần chuyển sang trạng thái bình thường mới, với giá dầu Brent bình quân trong kịch bản cơ sở ở mức 75 - 85 USD/thùng, thấp hơn mức dự kiến của năm 2026.
Theo kịch bản này, căng thẳng Trung Đông có thể kéo dài đến hết quý 1/2027 trước khi dần hạ nhiệt, cùng với việc dòng chảy dầu khí qua eo biển Hormuz được khôi phục. Giá dầu Brent được dự báo duy trì ở mức 80 - 90 USD/thùng trong nửa đầu năm 2027, sau đó giảm dần về khoảng 70 USD/thùng vào cuối năm.
Một yếu tố tạo áp lực lên giá dầu là triển vọng nguồn cung phục hồi nhanh hơn nhu cầu. Dẫn ước tính của Cơ quan Thông tin Năng lượng Mỹ (EIA), SSI cho biết nguồn cung dầu năm 2027 có thể tăng 8 triệu thùng/ngày, trong khi nhu cầu chỉ phục hồi khoảng 2,6 triệu thùng/ngày. Theo đó, thị trường có thể chuyển sang trạng thái dư cung khoảng 4,9 triệu thùng/ngày.
Tuy nhiên, SSI cho rằng giá dầu khó nhanh chóng quay về mức trước xung đột do phần bù rủi ro địa chính trị, chi phí bảo hiểm và vận chuyển vẫn có thể duy trì ở mức cao trong ngắn hạn. Trong bối cảnh này, triển vọng lợi nhuận giữa các nhóm doanh nghiệp dầu khí khả năng sẽ có sự phân hóa rõ rệt.
Đối với nhóm hạ nguồn, gồm Tổng Công ty Lọc hoá dầu Việt Nam (BSR), Petrolimex (PLX) và PV OIL (OIL), việc giá dầu giảm có thể khiến các doanh nghiệp không còn được hưởng lợi từ hàng tồn kho giá thấp như năm 2026. Đồng thời, chênh lệch giữa giá sản phẩm lọc dầu và dầu thô có thể thu hẹp, gây áp lực lên lợi nhuận của BSR.
Trong khi đó, nhóm thượng nguồn gồm PV Drilling (PVD) và PTSC (PVS) được đánh giá có khả năng duy trì kết quả kinh doanh ổn định hơn nhờ chu kỳ đầu tư lớn bắt đầu từ năm 2026, nguồn doanh thu dựa trên các hợp đồng dài hạn và tiến độ triển khai các dự án trọng điểm.
Đối với PV GAS (GAS), SSI dự báo biên lợi nhuận sẽ dần bình thường hóa, song vẫn có thể cao hơn giai đoạn trước xung đột.
Chu kỳ đầu tư dầu khí tiếp tục là động lực tăng trưởng
Trong khi diễn biến giá dầu tác động trong ngắn hạn, SSI đánh giá hoạt động đầu tư thăm dò, khai thác trong nước sẽ tiếp tục tạo động lực tăng trưởng dài hạn cho ngành dầu khí. Trong đó, chuỗi dự án khí - điện Lô B - Ô Môn là một trong những dự án trọng điểm.
Theo cập nhật của đơn vị phân tích đến ngày 8/10/2026, dự án mỏ khí Lô B đang được triển khai, với mục tiêu đón dòng khí đầu tiên trong nửa cuối năm 2027. Đường ống dẫn khí Lô B - Ô Môn cũng đang trong quá trình thi công và giải phóng mặt bằng.
Ngoài Lô B - Ô Môn, nhiều dự án thượng nguồn khác đang được thúc đẩy như Lạc Đà Vàng, Sư Tử Trắng 2B, RC-12, BK-26, Khánh Mỹ - Đầm Dơi và Nam Du - U Minh.
SSI cũng đánh giá việc hoàn thiện chính sách có thể tạo thêm động lực dài hạn cho ngành. Theo báo cáo, Luật Dầu khí sửa đổi được Quốc hội thông qua ngày 23/8/2026, có hiệu lực từ ngày 1/3/2027, bổ sung các cơ chế ưu đãi đối với mỏ cận biên và kéo dài thời hạn hợp đồng dầu khí lên tới 30 - 35 năm.
Đối với lĩnh vực phân phối xăng dầu, dự thảo nghị định mới về kinh doanh xăng dầu cho phép doanh nghiệp tự xác định giá bán lẻ theo công thức quy định được kỳ vọng tạo điều kiện cải thiện biên lợi nhuận cho PLX và OIL trong dài hạn. Tuy nhiên, cơ chế này vẫn cần chờ phê duyệt chính thức.
 |
PVD chuẩn bị hưởng thành quả từ chiến lược mở rộng đội giàn khoan
Trong danh mục cổ phiếu dầu khí, SSI lựa chọn PVD là cổ phiếu triển vọng với dự báo năm 2027 sẽ là thời điểm doanh nghiệp này ghi nhận thành quả từ chiến lược mở rộng đội giàn khoan, khi giàn PVD IX đóng góp doanh thu trọn năm tại Malaysia và giàn PVD X dự kiến bắt đầu hoạt động từ quý 2/2027.
Lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ của PVD năm 2027 được dự báo đạt 1.586 tỷ đồng, tăng 46% so với năm trước (YoY), tương ứng P/E dự phóng năm 2027 là 11,3x.
“Thị trường giàn khoan tự nâng tại Đông Nam Á khan hiếm cùng các ưu đãi của Luật Dầu khí mới đối với các mỏ cận biên và nâng cao hệ số thu hồi sẽ hỗ trợ nhu cầu sau năm 2027,” SSI nêu triển vọng xa hơn với PVD.
Ngoài ra, SSI còn cho vào danh mục theo dõi PVT và PLX. Theo đơn vị phân tích, PVT duy trì vị thế là doanh nghiệp chủ tàu và vận tải biển niêm yết hàng đầu Việt Nam, với đội tàu đa dạng gồm 68 tàu phục vụ các tuyến quốc tế có nhu cầu cao cũng như thị trường nội địa. Những gián đoạn kéo dài trong vận tải biển vẫn là động lực tăng trưởng mạnh mẽ đối với doanh nghiệp này.
Lợi nhuận sau thuế năm 2026 và 2027 của PVT được dự báo tăng trưởng lần lượt 73,1% và 32,7% YoY, tương ứng P/E dự phóng năm 2026/2027 hiện tại lần lượt là 8x và 6x.
Với PLX - doanh nghiệp đóng vai trò quan trọng trong việc đảm bảo nguồn cung xăng dầu, nhờ hệ thống kho chứa quy mô lớn, mạng lưới đối tác rộng khắp và hệ thống cửa hàng xăng dầu lớn, SSI dự báo sản lượng xăng dầu nội địa năm 2027 tăng 8%-10%, giúp bù đắp tác động tiêu cực từ việc giá dầu giảm. Đồng thời, khả năng ban hành nghị định mới về kinh doanh xăng dầu có thể là động lực dài hạn cho biên lợi nhuận của công ty.
