Ảnh minh họa.

Trong báo cáo triển vọng thị trường chứng khoán tháng 12 vừa cập nhật, VNDirect cho biết, VN-Index chứng kiến đà phục hồi 5,9% trong tháng 11 vừa qua, nhờ những tín hiệu tích cực từ vĩ mô trong và ngoài nước.

CPI Mỹ tháng 10 tăng 3,2% so với cùng kỳ năm ngoái nhưng giảm so với mức 3,7% trong tháng 9. Tín hiệu tích cực về số liệu lạm phát củng cố kỳ vọng của nhà đầu tư rằng Fed sẽ không tăng lãi suất trong cuộc họp tới vào trung tuần tháng 12.

Lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm đã giảm mạnh sau cuộc họp tháng 11 của Fed, qua đó làm giảm bớt áp lực lên tỷ giá trong nước.

Trong nước ghi nhận số liệu tăng trưởng tích cực hơn trong tháng 10/2023, với chỉ số sản xuất công nghiệp (IIP) tăng 5,5% so với tháng trước và tăng 4,1% so với cùng kỳ. Vốn FDI đăng ký đạt gần 5,6 tỷ USD (tăng 50,2% so với cùng kỳ), đánh dấu mức vốn đăng ký cao nhất trong một tháng kể từ tháng 1/2020.

Thanh khoản thị trường cũng phục hồi trở lại trong tháng 11 sau khi những lo ngại về tỷ giá và động thái phát hành tín phiếu của Ngân hàng Nhà nước dần được gỡ bỏ. Giá trị giao dịch bình quân 3 sàn tăng 17% so với tháng trước lên 19.852 tỷ đồng/phiên giao dịch.

Điểm tiêu cực là nhà đầu tư nước ngoài vẫn tiếp đà bán ròng, đặc biệt là từ khi VN-Index quay trở lại quanh mức 1.100 điểm. Khối ngoại bán ròng mạnh trong chuỗi ngày liên tiếp từ 9/11- 17/11, tập trung vào cổ phiếu VPB với lượng bán ròng hơn 800 tỷ vào 9/11 (ngày giao dịch không hưởng quyền).

Sau khi bán ròng 3.057 tỷ đồng trong tháng 11, giá trị bán ròng lũy kế kể từ đầu năm 2023 của khối ngoại đạt 12.421 tỷ đồng. Tỷ trọng giá trị giao dịch của khối ngoại giảm xuống 7,7% so với mức 8,2% hồi tháng 10.

Diễn biến VN-Index theo các thông tin vĩ mô.

Thị trường đã tạo đáy trong tháng 11?

Với diễn biến thị trường như trên, VNDirect nhận định VN-Index có dấu hiệu tạo đáy trong tháng 11, khi giao dịch đã phá vỡ được kênh song song hướng xuống.

Kịch bản cơ sở của công ty chứng khoán là VN-Index có thể giao dịch tích lũy hướng lên trong vùng 1.080-1.150 điểm trong tháng 12, nhờ lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ đang trong xu hướng giảm, Trung Quốc tung ra các gói giải cứu thị trường bất động sản, áp lực tỷ giá trong nước hạ nhiệt tạo điều kiện để Ngân hàng Nhà nước tiếp tục duy trì chính sách nới lỏng tiền tệ, ngành sản xuất và xuất khẩu xuất hiện tín hiệu phục hồi rõ nét hơn.

Mặt khác, rủi ro liên quan tới diễn biến lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ là rủi ro lớn nhất hiện nay. Nếu lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ quay đầu và vượt đỉnh có thể khiến VN-Index mất vùng cân bằng và quay trở lại điều chỉnh tìm đáy mới.

VNDirect kỳ vọng VN-Index đạt 1.140 điểm vào cuối năm 2023, với dự báo EPS toàn thị trường tăng trưởng 3,7% năm 2023 và 18% năm 2024. EPS tăng trưởng năm 2024 được cải thiện đáng kể nhờ kinh tế tiếp tục phục hồi, các chính sách hỗ trợ kinh tế của Chính phủ tiếp tục được đẩy mạnh như giảm thuế VAT, cải cách tiền lương, duy trì nới lỏng tiền tệ, mặt bằng lãi suất giảm mạnh giúp các doanh nghiệp tiết kiệm đáng kể chi phí tài chính, mặt bằng kết quả kinh doanh trong 2023 đạt thấp.

Tăng trưởng EPS doanh nghiệp dự kiến đạt 18% năm 2024.

“P/E của VN-Index hiện tại được giao dịch ở mốc 13,6 lần (20/11/2023). Dựa trên kỳ vọng EPS thị trường phục hồi trong quý 4/2023 và mức P/E forward 2023 tương đương hiện tại, chúng tôi cho rằng mức hợp lý của chỉ số VN-Index cuối 2023 là 1.140-1.150 điểm. Đối với 2024, chúng tôi kỳ vọng P/E của VN-Index sẽ phục hồi về mức trung bình 5 năm là khoảng 15 lần do thị trường tài chính trở lại điều kiện bình thường trong khi EPS tăng trưởng tích cực, qua đó VN-Index có thể đạt vùng 1.400-1.450 điểm”, VNDirect nhận định.