Nhà máy Thủy điện Vĩnh Sơn. Nguồn: VSH.

Sản lượng giảm, doanh thu vẫn bứt phá

Theo văn bản giải trình gửi Ủy ban Chứng khoán Nhà nước và Sở Giao dịch Chứng khoán TP HCM ngày 24/7, trong quý 2/2026, tình hình thủy văn tại khu vực miền Trung và Tây Nguyên không mấy khả quan đã tác động trực tiếp đến hoạt động phát điện của hệ thống các nhà máy thuộc VSH. Cụ thể, sản lượng điện thương phẩm trong kỳ chỉ đạt 466,43 triệu kWh, sụt giảm 11,95% so với mức 529,72 triệu kWh của cùng kỳ năm 2025.

Tuy nhiên, nhờ giá bán điện bình quân của các nhà máy khi tham gia thị trường cạnh tranh đạt mức cao hơn so với năm trước, doanh thu hợp nhất quý 2/2026 của VSH vẫn "lội ngược dòng" thành công, ghi nhận 576,1 tỷ đồng, tương ứng mức tăng 14,85%. Cùng với việc chi phí sản xuất điện chỉ tăng nhẹ 2,79% lên mức 267 tỷ đồng, lợi nhuận gộp từ mảng sản xuất điện đã vọt lên 309,06 tỷ đồng, tăng trưởng 27,81% so với quý 2/2025.

Doanh thu tài chính tăng bằng lần, lãi bán niên vượt 500 tỷ đồng

Bên cạnh sự khởi sắc của mảng kinh doanh cốt lõi, hoạt động tài chính cũng đóng góp vô cùng tích cực vào bức tranh lợi nhuận chung của doanh nghiệp. Trong quý 2/2026, doanh thu hoạt động tài chính của VSH tăng đột biến 116,62%, đạt 11,52 tỷ đồng, chủ yếu nhờ sự gia tăng nguồn thu từ các hợp đồng tiền gửi có kỳ hạn. Ở chiều ngược lại, chi phí tài chính được tiết giảm 5,83%, lùi về mức 49,71 tỷ đồng nhờ động thái chủ động thu hẹp tổng dư nợ vay của ban điều hành.

Tổng hợp các yếu tố trên, lợi nhuận sau thuế hợp nhất quý 2/2026 của VSH đã bứt phá lên 238,7 tỷ đồng, tăng 43,57% so với con số 166,3 tỷ đồng của cùng kỳ năm ngoái.

Lũy kế 6 tháng đầu năm 2026, tổng doanh thu thuần hợp nhất của VSH đạt xấp xỉ 1.194,3 tỷ đồng, kéo theo lợi nhuận sau thuế đạt 507,4 tỷ đồng, vượt trội so với mức 434,9 tỷ đồng của nửa đầu năm 2025.

Nền tảng vốn vững chắc, nỗ lực làm nhẹ gánh nặng nợ vay

Tính đến ngày 30/6/2026, quy mô tổng tài sản của Thủy điện Vĩnh Sơn - Sông Hinh đạt mức 8.053,5 tỷ đồng, lùi nhẹ so với con số hồi đầu năm. Trong đó, 1.414,6 tỷ đồng là tài sản ngắn hạn (tăng 10% so với đầu năm), với gần 894 tỷ đồng là tiền mặt và tiền gửi (tăng 88%). Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh 6 tháng dương hơn 1.000 tỷ đồng, gần gấp đôi cùng kỳ.

Về cơ cấu nguồn vốn, doanh nghiệp đang duy trì nền tảng tài chính vô cùng vững chắc với vốn chủ sở hữu đạt 5.097,27 tỷ đồng, chiếm hơn 63% tổng nguồn vốn hoạt động. Đặc biệt, khoản mục lợi nhuận sau thuế chưa phân phối tích lũy của VSH lên tới con số 2.344,55 tỷ đồng, tạo dư địa lớn cho các kế hoạch chi trả cổ tức và tái đầu tư trong tương lai.

Những nỗ lực tái cấu trúc tài chính và giảm nợ vay tiếp tục phát huy hiệu quả khi tổng nợ phải trả giảm mạnh xuống còn 2.956,2 tỷ đồng so với mức 3.221,56 tỷ đồng hồi đầu năm. Trong đó, dư nợ vay và nợ thuê tài chính ngắn hạn đứng ở mức 273,23 tỷ đồng, trong khi nợ vay dài hạn cũng được thu hẹp về mức 2.212,46 tỷ đồng. Sự sụt giảm của các khoản vay có lãi suất giúp VSH giảm thiểu đáng kể áp lực chi phí tài chính, từ đó củng cố biên lợi nhuận trong các quý tiếp theo của năm 2026.

Diễn biến giá cổ phiếu VSH từ đầu năm 2026 đến nay.

Trên thị trường chứng khoán, từ đầu năm 2026, cổ phiếu VSH đã giảm nhẹ 0,82%; từng đạt đỉnh 42.800 đồng/cp tại ngày 23/7. Trong phiên giao dịch ngày 28/7, cổ phiếu VSH đang giao dịch ở mức 42.150 đồng/cp.