Chứng khoán Bảo Việt quan ngại về những thách thức mà doanh nghiệp phải đối mặt trong 2023 khiến kết quả kinh doanh khó có thể bứt phá phát mạnh mẽ như năm 2022. Ảnh DGC

Về tình hình kinh doanh, trong quý 3/2022 Đức Giang ghi nhận doanh thu thuần tăng 75,5% so với cùng kỳ lên hơn 3.695,9 tỷ đồng. Trong khi đó giá vốn hàng bán chỉ tăng 40% nên lãi sau thuế cao gấp 3 lần so với quý 3/2021 lên 1.514 tỷ đồng, tuy nhiên vẫn thấp hơn mức kỷ lục của quý 2/2022 20%.

Lũy kế 9 tháng đầu năm, doanh nghiệp ghi nhận doanh thu thuần đạt 11.333,5 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế là 4.917 tỷ đồng, tăng lần lượt 86% và 342% so với cùng kỳ, tương ứng hoàn thành 93,5% kế hoạch doanh thu và vượt 40,5% chỉ tiêu lợi nhuận đề ra tại ĐHĐCĐ thường niên hồi tháng 3.

Theo Chứng khoán Bản Việt, kết quả kinh doanh quý 4 của Đức Giang sẽ giảm nhẹ so với quý 3. Doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế dự kiến đạt được là 3.299 tỷ đồng và 1.100 tỷ đồng, giảm lần lượt 10% và 27% so với quý 3. Chủ yếu là do sản lượng tiêu thụ và giá bán các sản phẩm chính như phốt pho vàng và phân bón DAP/MAP đều giảm.

BVSC dự phóng doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế của DGC cho năm 2022 lần lượt đạt mức 14.911 tỷ đồng và 6.275, tăng lần lượt 56,5% và 150% so với cùng kỳ năm ngoái, động lực tăng trưởng đến từ Phốt pho & các sản phẩm có gốc phốt pho. Trong đó, Phốt pho vàng (P4), acid trích ly WPA, phân bón có mức tăng trưởng doanh thu ước tính khoảng 114%, 53% và 27% so với năm 2021.

Về triển vọng kinh doanh năm 2023, ban lãnh đạo DGC cho biết trong bối cảnh suy thoái kinh tế đang diễn ra, nhu cầu điện tử có thể sụt giảm mạnh trong thời gian tới. Cụ thể, nhiều nhà sản xuất chips và chất bán dẫn (Hàn Quốc, Nhật Bản, Mỹ) lên kế hoạch giảm sản lượng do lo ngại tồn kho lớn và rủi ro dư cung cuối năm nay và đầu năm sau. DGC có thể sẽ giảm giá bán và sản lượng xuất khẩu phốt pho vàng trong năm 2023. Giá bán dự kiến neo ở 4.500 – 6.000 USD/tấn, giảm 10 – 30% so với 2022.

Một trong những yếu tố khác ảnh hưởng tới kết quả kinh doanh của Đức Giang được BVSC đưa ra là Dự án Nghi Sơn chậm tiến độ so với dự kiến. Chậm nhất tới tháng 6/2023 dự án sẽ được khởi công giai đoạn 1 và tầm 1 năm sau sẽ đi vào hoạt động. Sản lượng sản xuất giai đoạn 1 của Nghi Sơn rơi vào khoảng 50 nghìn tấn PVC. Nguồn vốn đầu cho dự án Nghi Sơn chủ yếu đến từ vốn tự có khi DGC có gần 8.000 tỷ tiền gửi tiết kiệm. Ban lãnh đạo DGC cho biết Công ty đang cân nhắc có nên sử dụng hợp đồng vay với HSBC (vay USD) hay không trong bối cảnh tỷ giá USD/VND đang neo ở mức cao.

DGC hiện đã khai thác khai trường 25 (quặng appatit) với trữ lượng 3,6 triệu tấn quặng trong vòng 6 năm, ước tính trữ lượng khai thác tầm 600 nghìn tấn/năm. Khai trường này giúp DGC tự chủ 50% nguyên liệu đầu vào trong 2022, ước tính tiết kiệm 50-60% chi phí mua quặng. Ngoài ra, doanh nghiệp cũng có kế hoạch nâng mức tự chủ nguyên liệu đầu vào từ 70-80% trong thời gian tới.

Công ty dự kiến sẽ đẩy mạnh sản xuất và xuất khẩu LCD (axit photphoric cấp điện tử) sang thị trường Đài Loan, Hàn Quốc trong năm 2023, bù đắp cho lượng xuất khẩu P4 giảm. Ban lãnh đạo công ty cho biết các khách hàng mua LCD đều kiểm định chất lượng hàng hóa khi nhập hàng vì vậy chất lượng chế biến sâu mặt hàng này cần được chú trọng (biên lãi gộp cao LCD hơn phốt pho vàng).

Về mảng phân bón, công ty sẽ chủ động tăng xuất khẩu trong năm 2023 trong bối cảnh nhu cầu tiêu thụ phân bón nội địa đang ở mức thấp. Bên cạnh đó, nguồn cung phân bón thế giới vẫn đang hạn chế do Nga và Trung Quốc - hai quốc gia xuất khẩu phân bón lớn nhất thế giới áp hạn ngạch xuất khẩu các loại phân bón quan trọng như Urea, DAP, MAP, NPK. Các thị trường được Đức Giang nhắm đến là các quốc gia ASEAN, Indonesia, Philipines, Ấn Độ, Bangladesh... Năm 2023, Nhà máy NPK của DGC sẽ đi vào hoạt động 2023, dự kiến khai thác 10.000 tấn/năm.

Chứng khoán Bảo Việt quan ngại về những thách thức mà doanh nghiệp phải đối mặt trong 2023 khiến kết quả kinh doanh khó có thể bứt phá phát mạnh mẽ như năm 2022.

Đầu tiên là mảng phốt pho vàng (đóng góp hơn 50% tổng doanh thu) có thể ghi nhận mức tăng trưởng âm do suy thoái kinh tế đang diễn ra, nhu cầu điện tử có thể sụt giảm mạnh trong 2023. Công ty dự kiến sẽ giảm giá bán, đồng thời giảm sản lượng xuất khẩu phốt pho vàng trong năm 2023. Giá bán dự kiến neo ở 4.500 – 6.000 USD/tấn, giảm 10-30% so với 2022.

Bên cạnh đó, Dự án Nghi Sơn đi vào hoạt động chậm hơn so với kế hoạch và giá phân bón khó tăng mạnh do tồn kho từ nửa đầu năm, nông dân lo ngại mở rộng diện tích canh tác khi chi phí trồng trọt tăng và giá nông sản có xu hướng quay đầu giảm trong bối cảnh lạm phát kéo dài và khủng hoảng năng lượng.

Với những thách thức nêu trên, Chứng khoán Bảo Việt nhận định giá cổ phiếu DGC khó có thể tăng mạnh trong ngắn hạn.

Trên thị trường chứng khoán, DGC đang có đà giảm mạnh trong khoảng thời gian gần đây. Tính trong 7 phiên gần nhất, DGC giảm sàn tới 5 phiên, đẩy thị giá cổ phiếu này về còn 54.900 đồng/CP, tương ứng giảm gần 34% so với trung tuần tháng 10 và 59,2% so với đỉnh lịch sử 134.700 đồng/CP thiết lập phiên 16/6.

Diễn biến cổ phiếu DGC. Ảnh SSI