Theo báo cáo doanh nghiệp của SSI Research, quý 2/2023 doanh thu thuần của CTCP Cao su Đà Nẵng (HoSE: DRC) đạt 1.161 tỷ đồng, tăng 1% so với cùng kỳ năm 2022. Trong khi đó, lợi nhuận trước thuế của doanh nghiệp ghi nhận giảm tới 40%, đạt 63 tỷ đồng.

Tỷ suất lợi nhuận gộp của DRC giảm đáng kể từ 17,9% trong quý 2/2022 xuống 12,5% trong quý 2/2023, mặc dù chi phí nguyên liệu đầu vào thuận lợi hơn. Chi phí đầu vào cao su tự nhiên, cao su tổng hợp và hóa chất lần lượt giảm 13%, 11% và 12% so với cùng kỳ năm trước.

Theo SSI, DRC đã phải giảm giá bán (-10% đối với lốp radial và giảm khoảng 3-8% đối với lốp bias so với cùng kỳ năm trước) để thúc đẩy doanh thu trong bối cảnh nhu cầu yếu.

Doanh thu xuất khẩu trên tổng doanh thu tăng từ 65% (quý 2/2022) lên 68% (quý 2/2023). Do xuất khẩu có tỷ suất lợi nhuận thấp hơn, điều này cũng giải thích một phần cho sự thu hẹp của tỷ suất lợi nhuận gộp của doanh nghiệp.

Ảnh: SSI Research

Đối với sản phẩm chính, theo báo cáo, doanh thu lốp bias quý 2/2023 (góp 23% tổng doanh thu) của DRC giảm 12% so với cùng kỳ năm trước. DRC hiện xuất khẩu lốp bias sang các nước kém phát triển hơn (Lào, Myanmar và Trung Đông), những nước này có thể chuyển từ sử dụng lốp bias sang lốp radial trong thời gian dài.

Trong quý, lốp radial đóng góp 61% tổng doanh thu của DRC, trị giá tăng 4% so với cùng kỳ năm trước. Sản lượng tiêu thụ tăng 16%, trong đó xuất khẩu và nội địa lần lượt tăng 7% và 79%.

SSI cho rằng, DRC đang dần chuyển sang thị trường nội địa để duy trì sản lượng tiêu thụ của radial (so với quý trước) trong bối cảnh thị trường xuất khẩu lớn nhất là Brazil tăng thuế nhập khẩu. Theo đó, Brazil (thị trường chiếm 57% doanh thu xuất khẩu của DRC) đã tăng thuế nhập khẩu từ 0 -16% đối với lốp xe tải nhập khẩu từ tháng 4/2023. Sản lượng lốp radial xuất khẩu của DRC đã giảm 9% so với quý 1/2023.

Kỳ vọng sự phục hồi lợi nhuận DRC vào năm 2024

Theo SSI Research, lợi nhuận của DRC có thể phục hồi trong nửa cuối năm 2023 (+57% so với nửa đầu 2023) nhờ bước vào mùa cao điểm tiêu thụ và nhu cầu phục hồi dần ở cả thị trường trong nước và xuất khẩu. Tuy nhiên, với kết quả các tháng đầu năm, SSI vẫn dự báo tổng lợi nhuận cả năm nay của DRC giảm 39% so với năm trước, đạt 189 tỷ đồng; doanh thu thuần đạt 4.662 tỷ đồng, giảm 5%.

Sự phục hồi lợi nhuận sẽ rõ ràng hơn vào năm 2024, nhờ tăng trưởng sản lượng tiêu thụ lốp radial và tỷ suất lợi nhuận cao hơn. Cụ thể, doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế năm 2024 dự báo đạt 5.083 tỷ đồng và 250 tỷ đồng, tăng lần lượt 9% và 32% so với năm 2023.

Theo báo cáo, năm 2023 nhu cầu lốp radial tại thị trường nội địa có thể tăng do quá trình chuyển dần từ lốp bias sang radial. Do đó, sản lượng tiêu thụ lốp radial của DRC năm nay dự kiến đạt 800.000 chiếc, tăng 9% so với năm 2022.

Từ quý 2/2024, công suất nhà máy lốp radial sẽ tăng lên mức 1,2 – 1,3 triệu chiếc/năm. Dự báo sản lượng tiêu thụ radial năm 2024 đạt 870.000 chiếc, tăng 9% so với năm trước. Giá bán bình quân ước tính giảm 7% trong năm 2023 và tăng 4% trong năm 2024.

Đối với lốp bias, quá trình chuyển đổi từ lốp bias sang lốp radial sẽ tiếp tục diễn ra tại thị trường trong nước. DRC vẫn có thể tìm thêm khách hàng mới cho lốp bias ở các nước kém phát triển hơn, nhưng điều này sẽ mất thời gian và vẫn chưa có gì chắc chắn tại thời điểm hiện tại. Do đó, SSI dự báo sản lượng tiêu thụ lốp xe bias đạt 846.000 chiếc, giảm 18% và 829.000 chiếc, giảm 2% trong năm 2023 - 2024. Giá bán bình quân dự kiến sẽ giảm 3% trong năm 2023 và phục hồi 3% trong năm 2024.

Một yếu tố khác cũng ảnh hưởng đến lợi nhuận của DRC là xu hướng nguyên liệu đầu vào. Theo Hiệp hội các nước sản xuất cao su tự nhiên, tăng trưởng nguồn cung cao su tự nhiên năm 2023 so với năm trước là +2,7%, đạt 14,92 triệu tấn. Con số này có thể sẽ cao hơn nhu cầu khi chỉ tăng 0,4%, đạt 14,91 triệu tấn.

Nguồn cung cao hơn cùng với nhu cầu yếu từ Trung Quốc đã làm giảm giá cao su tự nhiên, ước tính giảm 10% trong năm 2023. Giá cao su tổng hợp, than đen và hóa chất dự báo sẽ diễn biến đồng pha với xu hướng giá dầu, tức giảm từ 5-10% trong năm 2023 và đi ngang trong năm 2024.

Mặt khác, mặc dù giá nguyên liệu đầu vào thuận lợi nhưng SSI vẫn dự báo tỷ suất lợi nhuận gộp của DRC sẽ giảm từ 16,6% trong năm 2022 xuống 12,8% trong năm 2023. Nguyên nhân là do nhu cầu yếu và áp lực duy trì sản lượng tiêu thụ.

Nhu cầu sản phẩm được kỳ vọng sẽ phục hồi vào năm 2024, từ đó cải thiện tỷ suất lợi nhuận gộp của DRC, lên mức 14%. Dù vậy, tỷ suất lợi nhuận gộp năm 2024 có thể khó trở lại mức năm 2022 do nhu cầu phục hồi dự báo chậm và chi phí khấu hao liên quan đến dây chuyền sản xuất radial mới bắt đầu tăng. Chi phí đầu tư cho khoản này là 750 tỷ đồng và vòng đời là 10 năm.