 |
| Ảnh minh họa. |
Chứng khoán Maybank (MSVN), ngày 8/10, công bố báo cáo chiến lược thị trường tháng 10/2025, trong đó kỳ vọng VN-Index sẽ tiếp tục xu hướng tăng với mục tiêu 1.800 điểm vào cuối năm 2025.
Về vĩ mô, đơn vị phân tích cho biết, áp lực tỷ giá giảm dần khi thị trường ngoại hối giảm khoảng 1,5% so với đỉnh cách đây 2 tuần, được hỗ trợ bởi đề xuất của Chính phủ về đánh thuế các giao dịch vàng; kế hoạch thí điểm 5 năm cho giao dịch tài sản số, trong đó giao dịch ngoài sàn không chính thức có thể bị xử lý hình sự; Fed nối lại chu kỳ nới lỏng chính sách tiền tệ, bao gồm cắt giảm 25 điểm phần trăm vào ngày 17/9/2025 và dự báo sẽ giảm thêm 50 điểm phần trăm trong quý 4/2025, 50 điểm phần trăm nữa trong năm 2026.
Theo MSVN, lạm phát vẫn được kiểm soát (3,19% trong 9 tháng đầu năm 2025), tuy nhiên tiêu dùng nội địa bị kìm hãm bởi nhu cầu chi tiêu tùy ý thấp. Điều này khiến mục tiêu tăng trưởng GDP cả năm 2025 ở mức 8,3 -8,5% so với cùng kỳ trở nên thách thức hơn. Do đó, Ngân hàng Nhà nước có thể sẽ tiếp tục duy trì chính sách tiền tệ mở rộng.
Về lợi nhuận doanh nghiệp, MSVN cho rằng biến động tỷ giá có thể gây bất lợi cho ngành hàng không, tiện ích, trong khi lại có lợi cho ngành công nghệ thông tin, thủy sản và ngân hàng. Tuy nhiên, với mức mất giá VNĐ chỉ 0,6% trong quý 3/2025 so với 2,2% quý 2/2025, tác động nhìn chung vẫn ở mức có thể kiểm soát.
Dựa trên các diễn biến kinh tế gần đây và trao đổi sơ bộ với các thành viên thị trường, đơn vị phân tích dự báo các ngành bán lẻ, thép và ngân hàng có thể mang lại kết quả tích cực, trong khi đồ uống không đạt kỳ vọng. MSVN dự báo tăng trưởng lợi nhuận toàn thị trường trong quý 3/2025 ở mức 12% so với cùng kỳ năm trước (YoY), đồng thời kỳ vọng tăng tốc trở lại vào quý 4/2025 với mức tăng 21% YoY.
 |
| Maybank dự báo tăng trưởng lợi nhuận thị trường theo quý. |
Về thị trường chứng khoán, trong tháng 9, thanh khoản giảm 32% so với tháng trước nhưng vẫn tăng 132% so với cùng kỳ năm ngoái, trong bối cảnh VN-Index đi vào tích lũy do áp lực chốt lời và lo ngại về triển vọng nâng hạng thị trường.
Theo MSVN, VN-Index hiện giao dịch ở mức P/E 15,4x, cao hơn 0,5 độ lệch chuẩn (SD) so với trung bình 5 năm và P/B 2,05x, chỉ nhỉnh hơn mức trung bình, chưa ở vùng định giá quá cao.
Xét về định giá nhóm ngành, đơn vị phân tích nhận thấy các tập đoàn đa ngành như VIC, ngành thép, vận tải biển, hóa chất, bất động sản nhà ở và môi giới chứng khoán hiện đang giao dịch ở mức định giá khá cao. Ngược lại, các ngành như hàng không, thủy sản, công nghệ thông tin, đồ uống, khu công nghiệp và bất động sản thương mại vẫn còn tương đối hấp dẫn.
MSVN cho rằng các nhóm ngành nguyên vật liệu, bán lẻ và ngân hàng vẫn sẽ còn dư địa tăng định giá thêm trong thời gian tới.
| Theo lộ trình nâng hạng, MSVN dự báo FTSE sẽ bắt đầu thêm những cổ phiếu của Việt Nam vào chỉ số FTSE Emerging Market (FTSE EM, chỉ số theo dõi cổ phiếu từ các thị trường mới nổi của FTSE) từ năm 2026. Đơn vị phân tích ước tính 9 mã cổ phiếu VIC, FPT, LPB, VHM, HPG, STB, MSN, VCB và VNM sẽ được thêm vào chỉ số FTSE EM, hưởng lợi trực tiếp trong ngắn hạn. |
Theo đơn vị phân tích, đợt nâng hạng này có thể giúp thị trường chứng khoán Việt Nam thu hút dòng vốn 5 - 6 tỷ USD trong vài năm tới. Tuy nhiên, trong ngắn hạn, với đà tăng mạnh từ đầu năm đến nay và xu hướng lịch sử ở các thị trường mới được nâng hạng, nhà đầu tư sẽ có phản ứng thận trọng quanh thời điểm chính thức. VN-Index nhiều khả năng vẫn dao động trong vùng 1.600 - 1.700 điểm trong tháng 10/2025.
Trong trung và dài hạn, đơn vị phân tích kỳ vọng VN-Index sẽ tiếp tục xu hướng tăng với mục tiêu 1.800 điểm sau đó, được thúc đẩy bởi chính sách tài khóa và tiền tệ mở rộng, lợi nhuận doanh nghiệp mạnh hơn trong quý 4/2025 và khả năng dòng vốn ngoại quay trở lại.
