 |
| Dự án do Coteccons làm tổng thầu xây dựng. Ảnh: Coteccons |
Trong báo cáo triển vọng ngành xây dựng mới phát hành, Chứng khoán MB (MBS) dự báo kết quả kinh doanh quý 1/2026 của các doanh nghiệp xây dựng sẽ khả quan nhờ doanh thu tăng trưởng và biên lợi nhuận gộp cải thiện.
Theo đơn vị phân tích, backlog (tổng khối lượng hợp đồng đã ký) toàn ngành trong quý đầu năm 2026 được hưởng lợi trong bối cảnh xây dựng dân dụng và giải ngân đầu tư công tiếp tục đẩy mạnh.
Năm 2026, nguồn căn hộ tại TP HCM và Hà Nội dự kiến tăng trưởng lần lượt 14%/4% so với năm trước (YoY). Nguồn cung nhà ở xã hội dự kiến tăng 50% YoY. Giải ngân đầu tư công dự báo tăng 18% YoY nhờ tập trung triển khai các dự án đường sắt như Bến Thành - Cần Giờ, Hà Nội - Hải Phòng - Lào Cai và các đường vành đai chiến lược như Vành đai 4 (Hà Nội), Vành đai 3 (TP HCM). “Nhờ đó, backlog của các doanh nghiệp chúng tôi theo dõi có mức tăng từ 7% - 45% YoY,” MBS nêu trong báo cáo.
Đơn vị phân tích cho rằng, các doanh nghiệp tập trung vào mảng xây dựng dân dụng có mức tăng trưởng mạnh mẽ hơn, lý do chính đến từ việc các chủ đầu tư lớn tăng tốc triển khai dự án quy mô nhằm thúc đẩy bán hàng trong năm 2026 và Chính phủ phân quyền đối với các chủ đầu tư lớn trong việc triển khai các dự án trọng điểm.
Trong đó, Coteccons (CTD) được dự báo sẽ có mức tăng trưởng mạnh nhất khi ngoài backlog lớn ở các dự án xây dựng dân dụng còn trúng thầu tại các dự án xây dựng hạ tầng lớn như sân bay Phú Quốc và sân bay Gia Bình. Đối với các doanh nghiệp xây dựng hạ tầng như Vinaconex (VCG), CII, Hạ tầng giao thông Đèo Cả (HHV), backlog tiếp tục duy trì tăng trưởng nhờ trúng thầu tại các dự án cao tốc và BOT.
 |
| Mức định giá của các doanh nghiệp xây dựng. Nguồn: MBS |
CTD hưởng lợi từ việc xây dựng các công trình kỹ thuật phức tạp
Ngoài backlog mở rộng, theo MBS, giá trúng thầu của các doanh nghiệp cũng ở mức cao hơn trong khi giá nguyên vật liệu như thép và xi măng duy trì ổn định.
“Theo trao đổi với doanh nghiệp, CTD được hưởng lợi từ việc xây dựng các công trình có kỹ thuật phức tạp như sân vận động Trống Đồng, Cần Giờ do đó giá trúng thầu có thể ở mức cao hơn. Nhờ đó, chúng tôi dự báo biên gộp CTD có thể cải thiện 0,3 điểm % so với cùng kỳ, lên mức 3,4%. Đối với VCG, biên lợi nhuận gộp tăng 1,5 điểm % nhờ mảng bất động sản trong khi mảng xây lắp ổn định quanh 5%. Các doanh nghiệp BOT như CII và HHV đi ngang nhờ các dự án BOT đi vào vận hành ổn định,” MBS nêu dự báo.
Trong bối cảnh doanh thu tăng trưởng và biên lợi nhuận gộp ổn định hơn, lợi nhuận ròng trong quý 1/2026 của các doanh nghiệp xây dựng được đơn vị phân tích dự báo tăng trưởng tích cực so với nền thấp của quý 1/2025. CTD có thể ghi nhận khoảng 120 tỷ đồng (+111% YoY), CII 50 tỷ đồng (+233% YoY), VCG 155 tỷ đồng (+21% YoY), HHV 165 tỷ đồng (+13% YoY).
Cho cả năm 2026, MBS đánh giá động lực tăng trưởng lợi nhuận của các doanh nghiệp xây lắp dân dụng sẽ có mức tăng tốt hơn nhờ mở rộng doanh thu và biên lợi nhuận gộp cải thiện. Đối với CTD, doanh thu dự báo tăng 24% nhờ hợp tác với các chủ đầu tư lớn ở các đại dự án như công trình phục vụ APEC hay sân bay Gia Bình. Bên cạnh đó, việc thực hiện các dự án kỹ thuật phức tạp giúp giá thầu tốt hơn nhờ đó biên gộp cải thiện. Lợi nhuận ròng của CTD năm tài chính 2026 dự kiến đạt 830 tỷ đồng, tăng 83% YoY.
Đối với VCG, dù hoạt động kinh doanh chính bất động sản và xây lắp ổn định, tuy nhiên việc không còn khoản lãi từ thoái vốn khiến lợi nhuận ròng có thể giảm 56% YoY, dự báo đạt 1.726 tỷ đồng.
Nhờ trúng thầu tại BOT Trung Lương - Mỹ Thuận (giai đoạn 2), lợi nhuận ròng của CII có thể tăng trưởng 70% YoY, đạt 225 tỷ đồng. Đối với HHV, nhờ hoàn tất dự án Đồng Đăng - Trà Lĩnh và lưu lượng xe tại BOT tăng 10% YoY, lợi nhuận ròng năm nay có thể tăng nhẹ 5% YoY, đạt 619 tỷ đồng.
