Trong báo cáo chiến lược nửa cuối năm 2025 và 6 tháng đầu năm 2026, Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) cho rằng bức tranh vĩ mô của Việt Nam trong 6-12 tháng tới sẽ được dẫn dắt bởi hai yếu tố then chốt là cải cách và thích ứng. Trong đó, việc thích nghi với môi trường bất định được xem là nền tảng giúp ổn định các kỳ vọng tăng trưởng.

Ở chính sách tiền tệ, Việt Nam đang trong trạng thái có dư địa nới lỏng, với mặt bằng lãi suất đã giảm mạnh trong năm 2024 và vẫn được duy trì ở mức thấp. Trong khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) được kỳ vọng sẽ bắt đầu chu kỳ hạ lãi suất từ quý IV/2025, thì Ngân hàng Nhà nước Việt Nam được dự báo sẽ không giảm thêm lãi suất điều hành trong năm nay.

Thay vào đó, việc hỗ trợ thanh khoản thông qua thị trường mở và các công cụ như tái cấp vốn sẽ được ưu tiên nhằm giữ ổn định mặt bằng lãi suất và tỷ giá.

Đồng thời, cải cách trong nước đang được thúc đẩy với cường độ cao. Các trọng tâm gồm nâng cao năng suất xã hội, tháo gỡ điểm nghẽn thể chế và thúc đẩy khu vực tư nhân được đặt trong bối cảnh các động lực tăng trưởng cũ dần suy yếu.

VDSC nhận định nền kinh tế vẫn tiếp tục tăng trưởng dựa vào vốn, đặc biệt là đầu tư công trong ngắn hạn. Song song đó, các cơ chế đặc thù như chính sách đất đai, phát triển đô thị, nhà ở xã hội, năng lượng tái tạo, đổi mới sáng tạo và các ưu đãi cho doanh nghiệp tư nhân được kỳ vọng sẽ tạo thêm lực đẩy sớm.

Nhóm phân tích đưa ra dự báo VN-Index có thể đạt vùng 1.513 - 1.756 điểm trong 6-8 tháng tới. Mức tăng này tương ứng biên độ tăng khoảng 6%-23% so với mức điểm tại ngày 9/7/2025.

Dự phóng tăng trưởng EPS toàn thị trường trong năm 2025 đạt 114-120 đồng/cổ phiếu, tăng từ 15%-21% so với cùng kỳ. Trên cơ sở đó, vùng P/E mục tiêu được điều chỉnh lên 13,3x-14,7x, so với mức 13,5x-14,5x đầu năm.

VDSC cho biết sự điều chỉnh này phản ánh các yếu tố tích cực như mặt bằng lãi suất thấp, chính sách nới lỏng được duy trì và triển vọng nâng hạng thị trường. Kỳ đánh giá tháng 3/2025 cho thấy khả năng Việt Nam được nâng hạng lên thị trường mới nổi là rất gần.

Khi việc nâng hạng trở thành hiện thực, thị trường Việt Nam được kỳ vọng sẽ thu hút dòng vốn quy mô khoảng 1 tỷ USD từ các quỹ đầu tư chỉ số FTSE Emerging Markets, đồng thời tạo hiệu ứng lan tỏa về thanh khoản và định giá.

Về rủi ro, VDSC cho rằng các yếu tố cần theo dõi gồm: sự chậm trễ trong việc hạ lãi suất của Fed, biến động tỷ giá và địa chính trị, cũng như khả năng điều chỉnh từ chính sách điều hành của Mỹ. Các rủi ro này chủ yếu ảnh hưởng đến tâm lý thị trường trong ngắn hạn, chưa có dấu hiệu tác động đến nền tảng hoạt động doanh nghiệp nếu không kéo dài hoặc không mang tính cấu trúc.

Nhóm ngành đáng chú ý trong năm 2025

VDSC cho biết trong bức tranh tăng trưởng lợi nhuận năm 2025, ngân hàng, tiện ích, bất động sản và nguyên vật liệu là 4 nhóm ngành nổi bật nhất.

Ngành ngân hàng đóng vai trò trụ cột với mức đóng góp lớn nhất vào tăng trưởng toàn thị trường, nhờ kỳ vọng nới lỏng tín dụng và giảm chi phí dự phòng.

Nhóm tiện ích ghi nhận sự bứt phá mạnh mẽ khi biên lợi nhuận cải thiện rõ rệt từ nền thấp, đặc biệt là mảng điện nhờ điều kiện thủy văn và chính sách huy động của EVN thuận lợi hơn.

Bất động sản được kỳ vọng tăng trưởng mạnh nhờ hoạt động bàn giao dự án và cho thuê khu công nghiệp phục hồi, cùng với dòng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài quay trở lại.

Trong khi đó, nhóm nguyên vật liệu dẫn đầu về tốc độ tăng trưởng lợi nhuận nhờ nhu cầu hồi phục và xu hướng tích cực của giá hàng hóa. Đây là những nhóm ngành đóng vai trò dẫn dắt xu hướng hồi phục lợi nhuận toàn thị trường trong năm tới.