VCBS dự báo MSB có thể đạt gần 8.200 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế năm 2025. Ảnh minh họa

Trong báo cáo chiến lược công bố ngày 22/8, Chứng khoán Vietcombank (VCBS) cho biết Ngân hàng TMCP Hàng Hải Việt Nam (MSB, mã: MSB) đã được nới hạn mức tăng trưởng tín dụng từ 14,3% đầu năm lên 15,8% vào cuối tháng 7.

Báo cáo của CVBS cho biết dư nợ tín dụng của MSB tính đến nay đã tăng 14,1%, trong đó hai mảng trọng tâm là bán lẻ và doanh nghiệp SME ghi nhận kết quả khởi sắc từ quý 2/2025. Trên cơ sở đó, VCBS dự báo MSB có thể đạt mức tăng trưởng tín dụng 21,2% trong năm 2025.

MSB sẽ thu hồi một khoản nợ xấu lớn trong nửa cuối năm

Lợi nhuận trước thuế của MSB năm 2025 có thể đạt 8.198 tỷ đồng, tăng 18,7% so với năm trước, theo nhận định của VCBS. Động lực tăng trưởng được đánh giá đến từ nhiều yếu tố: biên lãi thuần (NIM) dự kiến cải thiện lên khoảng 3,4% nhờ chi phí vốn duy trì thấp và tỷ lệ CASA cao, thu nhập phí và hoạt động dịch vụ hồi phục tích cực, trong đó mảng thanh toán và bán chéo sản phẩm được kỳ vọng bứt phá với mục tiêu thêm 3 triệu khách hàng mới.

VCBS cũng kỳ vọng tỷ giá hạ nhiệt từ quý 4/2025 sẽ kéo giảm lãi suất liên ngân hàng, từ đó tác động tích cực lên chi phí vốn của MSB khi nguồn huy động từ thị trường 2 chiếm tới 40% tổng huy động của ngân hàng.

Ở mảng bảo hiểm (bancassurance), MSB đang tái đàm phán với Prudential và kỳ vọng thị trường khởi sắc trở lại khi sản phẩm mới được Bộ Tài chính phê duyệt.

Về chất lượng tài sản, VCBS đánh giá, trong năm 2025 tỷ lệ nợ xấu tại MSB tiếp tục giảm nhờ tăng tín dụng và tăng thu hồi nợ đã xóa.

"Chúng tôi đánh giá tỷ lệ nợ xấu hợp nhất cuối năm 2025 giảm xuống 2%, trong đó tỷ lệ nợ xấu khối bán lẻ được kiểm soát ở mức 6%, doanh nghiệp SME 2% và doanh nghiệp lớn dưới 0,5%," báo cáo viết.

Chất lượng tài sản tại MSB qua các quý. Nguồn: VCBS

Bên cạnh đó, VCBS cũng dự báo MSB sẽ ghi nhận khoản thu nhập bất thường đáng kể từ hoạt động xử lý nợ xấu. Yếu tố hỗ trợ đến từ việc Nghị quyết 42 đã được luật hóa, cùng với bối cảnh kinh tế và thị trường bất động sản khởi sắc, giúp việc thu hồi và xử lý tài sản đảm bảo diễn ra thuận lợi hơn.

Theo ước tính, trong nửa đầu năm 2025 MSB đã thu hồi được hơn 1.000 tỷ đồng, chủ yếu từ nhóm khách hàng cá nhân. Tuy nhiên, "điểm rơi" lợi nhuận thực sự được dự báo sẽ tập trung vào giai đoạn cuối năm, khi ngân hàng có kế hoạch thu hồi thêm khoảng 6.700 tỷ đồng. Phần lớn khoản này liên quan đến các dự án bất động sản đã có tài sản đảm bảo và đang ở những bước cuối cùng trước khi hiện thực hóa thu hồi. VCBS nhận định, nếu MSB triển khai thành công toàn bộ kế hoạch trong năm 2025, lợi nhuận ngân hàng có thể chứng kiến sự bứt phá mạnh mẽ.

Song song với đó, kế hoạch thoái vốn tại công ty tài chính TNEX (tiền thân là FCCOM) cũng được đánh giá là một yếu tố hỗ trợ tiềm năng cho ngân hàng. MSB cho biết ngân hàng đang làm việc với các nhà đầu tư có nhu cầu.

Tính đến cuối quý 2/2025, dư nợ tín dụng tại TNEX đạt khoảng 2.200 tỷ đồng, tăng 24% so với đầu năm; các khoản vay qua kênh số có giá trị trung bình khoảng 100 triệu đồng mỗi khách hàng, với tốc độ giải ngân mới gần 300 tỷ đồng mỗi tháng.

Cơ hội tăng trưởng đi kèm rủi ro nợ xấu từ khách hàng lớn và bất động sản

Song song với những triển vọng tích cực, VCBS cũng nhấn mạnh một số rủi ro tiềm ẩn trong hoạt động của MSB, trong đó đáng lưu ý nhất là rủi ro nợ xấu.

Theo báo cáo, gần 46% dư nợ cho vay của MSB tập trung vào khối doanh nghiệp SME, trong đó 8% cho vay tiêu dùng và thẻ tín dụng cá nhân – những phân khúc vốn nhạy cảm với biến động vĩ mô và dễ suy giảm khả năng trả nợ khi môi trường kinh tế kém thuận lợi.

Ngoài ra, hơn 30% dư nợ tín dụng của ngân hàng liên quan đến bất động sản, gồm 19% cho vay doanh nghiệp bất động sản và xây dựng, 11% cho vay cá nhân mua nhà. Cơ cấu này cho thấy mức độ phụ thuộc khá lớn vào thị trường địa ốc cũng như một số khách hàng chủ chốt trong hệ sinh thái của ngân hàng.

Do đó chuyên gia VCBS cảnh báo, nếu những khách hàng lớn gặp khó khăn hoặc thị trường bất động sản xuất hiện biến động, MSB có thể đối diện thách thức trong tăng trưởng tín dụng và chịu áp lực suy giảm chất lượng tài sản.

Danh mục cho vay tại MSB. Ảnh: VCBS