Tăng trưởng năm 2025 được dự báo sẽ đến nhiều hơn từ các yếu tố nội tại

Trong Báo cáo nhận định về kinh tế vĩ mô và thị trường chứng khoán Việt Nam (TTCK) mới nhất, Giám đốc phòng Phân tích Kinh tế vĩ mô và Nghiên cứu thị trường của VinaCapital, ông Michael Kokalari nhận định, Việt Nam đang đối mặt với sự chuyển dịch lớn của các động lực tăng trưởng ngắn hạn vào năm tới khi các yếu tố thúc đẩy tăng trưởng sẽ đến nhiều hơn từ nội tại nền kinh tế.

Đơn vị này dự báo tăng trưởng xuất khẩu vượt bậc của Việt Nam sang Mỹ trong năm nay sẽ phần nào chững lại vào năm tới vì nền kinh tế Mỹ có khả năng hướng đến hạ cánh mềm với tốc độ tăng trưởng GDP chậm lại.

Theo đó, VinaCapital kỳ vọng tăng trưởng GDP Việt Nam đạt 6,5% trong cả năm 2024 và 2025.

Năm 2024, tâm lý người tiêu dùng mặc dù đã có sự cải thiện nhưng vẫn chưa thực sự khởi sắc do đó có những tác động nhất định tới tăng trưởng. Nhưng bước sang năm sau, cơ cấu tăng trưởng được dự báo sẽ đến nhiều hơn từ các yếu tố nội tại.

Tiêu dùng chiếm hơn 60% nền kinh tế Việt Nam, nên tiêu dùng mạnh mẽ hơn sẽ dễ dàng bù đắp cho sự chậm lại của tăng trưởng xuất khẩu và sản xuất mà chúng tôi dự báo vào năm tới. Chính phủ Việt Nam cho biết sẽ tăng cường đầu tư đáng kể cho cơ sở hạ tầng vào năm 2025, và kỳ vọng rằng việc này cũng sẽ làm người tiêu dùng cảm thấy tự tin hơn khi gia tăng chỉ tiêu, ông Michael Kokalari nhận định.

VinaCapital kỳ vọng Chính phủ sẽ thúc đẩy đầu tư cơ sở hạ tầng và thực hiện các bước quan trọng để hồi phục thị trường bất động sản vào năm 2025.

Việc tăng chi tiêu cho cơ sở hạ tầng, chiếm khoảng 5-6% GDP dù không thể đơn độc thúc đẩy tăng trưởng hoặc củng cố niềm tin tiêu dùng, nhưng việc kết hợp với tiến độ nhanh hơn của các dự án hạ tầng như sân bay mới của TP HCM và đường vành đai mới tại Hà Nội có thể khiến người tiêu dùng cảm thấy tự tin hơn trong chi tiêu nhờ "hiệu ứng tài sản" liên quan đến bất động sản mà nhiều người tiêu dùng thuộc tầng lớp trung lưu ở Việt Nam sở hữu.

Triển vọng tích cực cho nhóm bất động sản

Cũng theo ông Michael Kokalari, việc động lực tăng trưởng GDP Việt Nam ảnh hưởng từ các yếu tố bên ngoài như trong năm nay sang các yếu tố nội tại vào năm sau sẽ có lợi cho thị trường chứng khoán, vì phần lớn hàng xuất khẩu của Việt Nam được sản xuất bởi các công ty đầu tư nước ngoài (FDI) không được niêm yết trên thị trường chứng khoán trong nước.

Theo đó, VinaCapital dự báo tăng trưởng EPS (lợi nhuận trên một cổ phiếu) của VN-Index sẽ tăng từ 18% trong năm 2024 lên 23% vào năm 2025. Trong đó, nhóm bất động sản sẽ dẫn đầu tăng trưởng của VN-Index nhờ kỳ vọng về sự gia tăng hoạt động phát triển bất động sản.

Chuyên gia VinaCapital khẳng định rằng chất lượng lợi nhuận tại Việt Nam rất cao, thể hiện qua tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) của toàn thị trường dự kiến khoảng 16% vào năm tới, mặc dù tỷ lệ nợ ròng trên vốn chủ sở hữu (D/E) của thị trường chứng khoán Việt Nam chỉ khoảng 24%.

Cả hai chỉ số này đều ở mức khả quan so với các thị trường chứng khoán mới nổi trong khu vực (Thái Lan, Malaysia, Indonesia, Philippines). ROE của các thị trường này dao động từ khoảng 10-14%, trong khi D/E ròng của các thị trường này dao động từ 50-100%.

Ngoài ra, gần đây có một số tiến triển trong việc nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam từ thị trường cận biên lên thị trường mới nổi bởi FTSE, nhờ các biện pháp mới của Chính phủ giúp hệ thống tài chính hoạt động gần hơn với các chuẩn mực quốc tế. Tất cả các yếu tố này có khả năng là chất xúc tác thu hút các nhà đầu tư nước ngoài quay trở lại thị trường chứng khoán vào năm tới.