VN-Index phục hồi mạnh trong những phiên đầu tháng 8 cùng thanh khoản cải thiện.

Cơ hội và thách thức đan xen

SSI Research cho rằng, mùa công bố kết quả kinh doanh trong quý 2 đang có nhiều ảnh hưởng tới thị trường. Nhiều công ty niêm yết trên thị trường Mỹ có kết quả lợi nhuận vượt kỳ vọng, cụ thể 56% công ty trong rổ S&P 500 đã công bố lợi nhuận quý 2; trong đó 73% ghi nhận tăng trưởng cao hơn ước tính (theo cập nhật của FactSet đến ngày 29/7).

Tại thị trường Việt Nam, mặc dù tăng trưởng lợi nhuận chung trên HoSE đã chậm lại đáng kể trong quý 2 do ảnh hưởng từ sự đi xuống của nhóm bất động sản (-61,2%), tài nguyên cơ bản (-58,2%), bảo hiểm (-42,6%), dịch vụ tài chính (-74%) nhưng vẫn ghi nhận tích cực ở các nhóm ngành lớn như ngân hàng (+36%), thực phẩm đồ uống (+34%), dầu khí (+424,6%), công nghệ thông tin (+39%)… (số liệu được ghi nhận vào ngày 01/8 với tỷ lệ các công ty đã công bố chiếm 69% vốn hoá toàn thị trường).

Nhà đầu tư phần nào trút bỏ được gánh nặng tâm lý sau 2 dữ liệu vĩ mô quan trọng của Mỹ là FED tăng lãi suất thêm 0,75 điểm phần trăm và GDP quý 2 nước này giảm 0,9%, phù hợp dự đoán của thị trường. Nhờ đó, sự chú ý của các nhà đầu tư hiện nay đang dần chuyển sang tăng trưởng lợi nhuận trong quý 2 cũng như triển vọng 6 tháng cuối năm.

VN-Index lấy lại điểm cân bằng trong tháng 7 ở ngưỡng 1.200 điểm nhưng thanh khoản thấp.

Dựa trên 86 công ty trong phạm vi phân tích, SSI Research ước tính tăng trưởng lợi nhuận bình quân sẽ đạt 19,6% cho năm 2022 và 14,8% cho năm 2023. P/E của thị trường đang được định giá là 11 lần cho năm 2022 và 9,7 lần cho năm 2023.

Tuy nhiên, ngành ngân hàng được dự báo vẫn tiếp tục có những kết quả khả quan trong ngắn hạn, do rủi ro từ bất động sản và trái phiếu doanh nghiệp chưa thực sự lộ diện rõ nét. Dự báo tăng trưởng lợi nhuận 6 tháng cuối năm 2022 của các ngân hàng trong phạm vi nghiên cứu ở mức 38-39% và đây có thể là yếu tố quan trọng giúp nâng đỡ thị trường trong tháng 8 và những tháng còn lại của năm, sau khi nhóm này đã có thời gian điều chỉnh dài nhất trong các nhóm ngành.

Về vĩ mô, dữ liệu kinh tế tháng 7 đã phần nào cho thấy nền kinh tế sẽ có một khoảng thời gian thách thức ở phía trước. Rủi ro từ các yếu tố bên ngoài chưa có nhiều sự cải thiện, như rủi ro suy thoái ở các nền kinh tế lớn, chính sách Zero Covid ở Trung Quốc, hay mới hơn gần đây là căng thẳng giữa Đài Loan và Trung Quốc, có thể tạo ra nhiều bất ổn cho nền kinh tế hơn ước tính và đẩy rủi ro trên thị trường chứng khoán lên cao.

Tuy vậy, chính sách tiền tệ được Ngân hàng Nhà nước (NHNN) điều hành thận trọng nhưng cũng có nhiều sự linh hoạt sẽ là một điểm cộng lớn trong việc ổn định vĩ mô, bên cạnh đó là chính sách tài khóa mở rộng thông qua gói hỗ trợ kinh tế. Đầu tư công sẽ là động lực tăng trưởng chính từ nửa cuối năm 2022, trong đó việc giải ngân vốn sẽ tập trung vào công tác giải phóng mặt bằng của các dự án đầu tư công đang được ưu tiên.

Với diễn biến dòng vốn vào thị trường chứng khoán Việt Nam, SSI Research vẫn duy trì góc nhìn trung lập đối với xu hướng dòng tiền trong thời gian tới. Quy mô rút ròng của nhà đầu tư nước ngoài kỳ vọng sẽ không quá cao, thậm chí có thể sẽ vào ròng nhẹ sau những điều chỉnh linh hoạt của NHNN trong điều hành chính sách tiền tệ nhằm ổn định vĩ mô và dòng vốn vào cổ phiếu toàn cầu trong thời gian qua đã phần nào phản ánh những rủi ro trước mắt. Trên hết, triển vọng dài hạn đối với thị trường chứng khoán Việt Nam duy trì tích cực có thể sẽ kích hoạt dòng tiền từ các quỹ chủ động giải ngân.

Tín hiệu kỹ thuật cải thiện hơn

Theo SSI Research, sau nguyên cả quý 2 giảm sâu, tín hiệu kỹ thuật đã cho thấy một số cải thiện nhất định. Đầu tiên, thị trường chậm lại đà giảm kiểm định lại vùng đáy ngắn hạn 1.150 điểm trên VN-Index và nỗ lực hồi phục trong phần lớn thời gian của tháng 7. Diễn biến này tiếp tục vào những phiên đầu tháng 8, cụ thể chỉ số VN-Index đã lần lượt chinh phục thành công kháng cự quan trọng 1.200 điểm và 1.220 điểm.

Một tín hiệu tích cực nữa được ghi nhận là thanh khoản thị trường đã cải thiện mạnh sau khi VN-Index quay lại xu hướng tăng ngắn hạn. Từ góc nhìn phân tích kỹ thuật, nhiều khả năng chỉ số VN-Index sẽ vận động trong kênh giá 1.220 – 1.300 điểm trong tháng 8; trong đó khu vực 1.300 điểm sẽ đóng vai trò là kháng cự quan trọng và xác định xu hướng trung hạn. Trong ngắn hạn, nhà đầu tư có thể chủ động hạ/tăng tỷ trọng cổ phiếu theo kịch bản dao động trong vùng 1.220 – 1.300 điểm của VN-Index như trên.

Động lực tăng trưởng kinh tế vẫn được duy trì

Sau khi Việt Nam ghi nhận kết quả tăng trưởng tích cực trong nửa đầu năm 2022, các dữ liệu vĩ mô trong tháng 7 đã bắt đầu cho thấy đà hồi phục chậm lại dưới áp lực lạm phát cũng như tác động từ các yếu tố quốc tế.

Bên cạnh đó, NHNN có những động thái điều chỉnh chính sách tiền tệ đáng chú ý trong tháng nhằm ổn định tỷ giá và thanh khoản hệ thống. SSI Research cho rằng các động lực tăng trưởng kinh tế vẫn được duy trì ít nhất trong những tháng còn lại của năm 2022.