Trong báo cáo mới công bố, Chứng khoán Yuanta Việt Nam cho rằng thương vụ bán 15% cổ phần cho nhà đầu tư nước ngoài sẽ là chất xúc tác cho cổ phiếu VPBank. Theo đó, nếu VPBank có thể bán cổ phần với mức giá trên, tỷ lệ CAR ước tăng khoảng 20%, đây có thể là mức cao nhất ngành. Tỷ lệ CAR cao sẽ hỗ trợ cho kế hoạch mở rộng hoạt động kinh doanh, tuy nhiên sẽ gây áp lực lên ROE. Với nguồn vốn dồi dào, việc sử dụng nguồn vốn như thế nào sẽ là yếu tố cần được xem xét.
Nhóm phân tích của Yuanta kỳ vọng giao dịch được diễn ra trong nửa đầu năm 2022 với số cổ phần được định giá cao hơn 11-17% so với giá thị trường, dù những thông tin liên quan đến các nhà đầu tư, định giá và thời điểm thực hiện thương vụ vẫn chưa được công bố chi tiết.
Hiện tại, theo dự báo của Yuanta Việt Nam, lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ VPBank có thể đạt 14.626 tỷ đồng (tăng 25% so với cùng kỳ), với động lực là sự gia tăng dự báo của thu nhập phí và giảm chi phí hoạt động.
VPBank và hãng bảo hiểm nhân thọ AIA đã quyết định gia hạn thỏa thuận bancassurance độc quyền lên thành 19 năm (so với thời hạn cũ là 15 năm) hồi tháng 3. Chi phí nhận trước sẽ thúc đẩy thu nhập phí của VPBank dù thông tin về giá trị thoả thuận chưa được 2 bên công bố.
Yuanta cũng kỳ vọng mức tăng trưởng tín dụng của ngân hàng đạt 21% trong năm và nguồn vốn của VPBank sẽ tăng mạnh sau khi hoàn tất thoái vốn FE Credit và tiềm năng từ việc bán vốn cho đối tác nước ngoài trong năm 2022.
Bên cạnh đó, VPBank sẽ tiếp tục tăng dự phòng trong năm 2022 do nợ xấu được công bố có thể sẽ tăng trong tương lai. Đây rõ ràng là một chiến lược thận trọng, xét từ góc độ quản trị rủi ro hoạt động cũng như góc độ định giá đối với cổ phiếu.
Dự phòng cao hơn sẽ làm tăng tỷ lệ bao phủ của ngân hàng, nhưng với kỳ vọng nợ xấu cũng có thể sẽ gia tăng trong năm 2022, Yuanta cho rằng các nhà đầu tư nên xem xét các số liệu này một cách cẩn trọng khi ước tính định giá của cổ phiếu. Chi phí tín dụng ước đạt 21.500 tỷ đồng (tăng 12% so với cùng kỳ) trong năm 2022.
Ngoài ra, chuyên gia cũng lưu ý các ngân hàng có liên quan tới mảng tài chính tiêu dùng không có tài sản đảm bảo (như VPBank, HDBank và MB) có thể bị ảnh hưởng nhiều nhất dưới tác động của đại dịch. VPBank có thể bị tác động nhiều hơn đáng kể so với HDBank và MB do có tỷ trọng mảng tài chính tiêu dùng cao hơn.
Tuy nhiên, Yuanta cũng cho rằng thời kỳ tồi tệ nhất của đại dịch đã đi qua khi câu chuyện phục hồi của nền kinh tế vĩ mô tại Việt Nam đang dần trở rõ ràng hơn thông qua các số liệu vĩ mô. Hơn nữa, rủi ro của VPBank đối với mảng tài chính tiêu dùng không có tài sản đảm bảo đã giảm đi một nửa sau khi ngân hàng bán 49% cổ phần của FE Credit cho Sumitomo Mitsui vào năm ngoái.
Ngày 13/4, VPBank đã thông báo lấy ý kiến cổ đông về điều chỉnh tỷ lệ sở hữu tối đa của nhà đầu tư nước ngoài từ mức 15% lên 17,5% vốn điều lệ. Việc điều chỉnh room ngoại lên 17,5% là tỷ lệ đủ để VPBank có thể phát hành thêm cổ phiếu cho cổ đông chiến lược nước ngoài tối đa 15% vốn điều lệ sau khi phát hành.
Bởi theo quy định, tỷ lệ sở hữu tối đa của một tổ chức nước ngoài không được vượt quá 15% và tổng mức sở hữu của các nhà đầu tư nước ngoài không được vượt 30% vốn điều lệ ngân hàng.
Trong khi đó, hồi tháng 5/2021, VPBank đã chốt room ngoại ở mức 15% để chào bán cho đối tác chiến lược nước ngoài. Tổng Giám đốc VPBank khẳng định: "Tất cả những gì ban lãnh đạo cam kết sẽ được thực hiện. Việc chào bán cổ phiếu cho nhà đầu tư chiến lược sẽ được thực hiện trong những tháng tới đây".
