Báo cáo cập nhật của Chứng khoán Yuanta Việt Nam (FSC) nhận định, mức P/E dự phóng 2022 đạt mức 9,7x, tương đương mức thấp nhất trong tháng 3/2020 - thời điểm thị trường chứng khoán giảm mạnh do ảnh hưởng từ bùng phát dịch COVID-19. Trong lịch sử lạm phát thấp kể từ 2013, mức P/E đã có 3 lần dưới mức 11,x cho thấy mức định giá hiếm khi đạt mức thấp như hiện nay.
VN-Index đóng cửa phiên cuối tháng 9 ở mốc 1.132,11 điểm, giảm 11,6% so với cùng kỳ, đưa chứng khoán Việt Nam rơi vào nhóm các thị trường giảm mạnh nhất thế giới trong tháng 9/2022.
 |
Theo các chuyên gia Yuanta, đồ thị giá giảm về đường trung bình 50 tháng, đây là đường hỗ trợ cho đồ thị giá của VN-Index kể từ 2012 đến nay. Đồng thời, xu hướng vẫn duy trì ở mức giảm.
Do đó, Yuanta cho rằng VN-Index có thể sẽ biến động quanh đường trung bình 50 tháng, tương đương khu vực 1.095 điểm trong tháng 10/2022.
Trong khi đó, bối cảnh vĩ mô vẫn duy trì xu hướng tích cực, GDP quý III/2022 tăng trưởng mạnh so với cùng kỳ do mức nền thấp năm 2021 tăng trưởng âm 6,02%, nếu so sánh với GDP quý II/2022, mức tăng trưởng quý III đạt 1,83% so với cùng kỳ quý trước.
Các lĩnh vực ngành nghề có đà tăng trưởng tốt như: Dịch vụ lưu trú và ăn uống tăng 171,7%; Nghệ thuật vui chơi, giải trí tăng 26,5%; Sản xuất, phân phối điện tăng 11,2%; Xây dựng tăng 16,6%.
Hoạt động sản xuất công nghiệp ghi nhận đà tăng trưởng tích cực và nhu cầu tiêu dùng hàng hóa trong nước vẫn duy trì ổn định bất chấp cầu tiêu dùng trên thế giới giảm do vấn đề lạm phát. Một phần do nhu cầu du lịch, giải trí và ăn uống tăng cao trong dịp hè và việc kiểm soát lạm phát Việt Nam đang thực hiện tốt.
Theo Yuanta, xuất nhập khẩu đã bắt đầu có dấu hiệu chững lại khi lạm phát cao tại các nước đối tác thương mại lớn của Việt Nam như Mỹ và châu Âu.
Điểm tích cực trong hoạt động xuất khẩu là thặng dư thương mại cao trong những tháng gần đây, lũy kế 9 tháng đầu năm 2022, xuất siêu đạt 6,5 tỷ USD, đây sẽ là yếu tố hỗ trợ cho việc kiểm soát tỷ giá trong bối cảnh đồng USD tiếp tục tăng mạnh.
 |
Thị trường tiền tệ trong quý III có nhiều biến động và những rủi ro đáng chú ý, tuy nhiên, nếu so sánh với các nền kinh tế khác thì Việt Nam đã làm tốt trong việc kiểm soát lạm phát và tỷ giá. Sau khi đồng USD tăng 4,8% và Fed tiếp tục nâng lãi suất thêm 0,75% trong tháng 9 khiến tỷ giá trung tâm, ngân hàng thương mại và thị trường tự do tăng theo.
Áp lực tỷ giá chưa thể hạ nhiệt trong ngắn hạn. Lợi suất trái phiếu chính phủ cũng như lãi suất tại các ngân hàng hầu hết tăng ở các kỳ hạn. Áp lực tăng lãi suất tại các ngân hàng thương mại vẫn chưa hạ nhiệt khi room tín dụng hạn chế và tỷ lệ vốn ngắn hạn cho vay trung dài hạn tại các ngân hàng thương mại giảm từ 37% về 34% sẽ bắt đầu áp dụng từ ngày 1/10.
 |
Với những thuận lợi và thách thức trong phần còn lại của năm, trong bối cảnh nền kinh tế có thể sẽ tiếp tục nhận tác động từ sự chững lại nhu cầu nền kinh tế toàn cầu, Yuanta Việt Nam cho rằng GDP quý IV/2022 sẽ duy trì đà tăng trưởng 3,2% do mức nền quý IV/2021 cao, thậm chí cao hơn GDP quý I và quý II/2022.
Đối với thị trường chứng khoán, Yuanta khuyến nghị các nhà đầu tư dài hạn chưa nên tăng tỷ trọng cổ phiếu và chỉ nắm giữ tỷ trọng cổ phiếu ở mức 35 - 40% danh mục.
Trong khi đó, theo nhận định của Chứng khoán Vietcombank (VCBS), trong bối cảnh triển vọng tăng trưởng kinh tế toàn cầu suy giảm, lãi suất tại Mỹ và giá USD dự báo duy trì ở mức cao sẽ là rào cản đối với dòng vốn đầu tư gián tiếp vào các thị trường mới nổi.
Chính vì vậy, thị trường cổ phiếu có khả năng sẽ gặp khó khăn cho đến khi kỳ vọng lạm phát, kỳ vọng lãi suất trên toàn cầu có xu hướng giảm và áp lực trên thị trường ngoại hối giảm.
Nếu VN Index đánh mất vùng điểm 990 – 995 tương đương với ngưỡng Fibonacci mở rộng 0,786, thì xác suất thị trường tiếp tục lùi sâu xuống khu vực 900 điểm trong ngắn hạn tương đương với mốc 1.0 của thang đo là hoàn toàn có thể xảy ra.
Do đó, VCBS giữ nguyên quan điểm, khuyến nghị các nhà đầu tư tiếp tục đứng ngoài quan sát, chủ động cơ cấu tài khoản, nâng cao tỷ trọng tiền mặt trong những phiên phục hồi kỹ thuật và kiên nhẫn chờ đợi thị trường tìm lại điểm cân bằng để hạn chế tối đa rủi ro.
