Ảnh minh họa: Thu Trang/Mekong ASEAN

Trong báo cáo ước tính kết quả kinh doanh quý 4/2025 và triển vọng năm 2026 công bố ngày 29/12, Chứng khoán Vietcombank (VCBS) dự báo tăng trưởng tín dụng toàn ngành ngân hàng tiếp tục duy trì ở mức cao và có định hướng rõ ràng. Dòng vốn được kỳ vọng tập trung vào các lĩnh vực ưu tiên như sản xuất - kinh doanh, hạ tầng và tiêu dùng nhằm hỗ trợ mục tiêu tăng trưởng kinh tế, trong khi chất lượng tài sản có xu hướng cải thiện dần.

Xét về triển vọng kinh doanh, VCBS nhận định, lợi nhuận ngành ngân hàng được thúc đẩy bởi nhiều yếu tố, bao gồm biên lãi thuần (NIM) cải thiện, thu nhập ngoài lãi gia tăng tỷ trọng đóng góp và chi phí hoạt động được tối ưu nhờ đẩy mạnh chuyển đổi số.

Tuy nhiên, công ty này cũng lưu ý ngành ngân hàng vẫn đối mặt với một số rủi ro như biến động kinh tế vĩ mô toàn cầu, áp lực cạnh tranh ngày càng lớn và yêu cầu cao hơn về vốn cũng như quản trị rủi ro theo các chuẩn mực quốc tế.

Các ngân hàng hưởng lợi từ tín dụng bất động sản phục hồi

Xét riêng từng ngân hàng, HDBank được VCBS đánh giá có triển vọng tăng trưởng tín dụng cao hơn mức trung bình ngành, nhờ sự phục hồi của thị trường bất động sản – xây dựng và tín dụng bán lẻ. Dư địa mở rộng NIM trong năm 2026 được hỗ trợ bởi việc đẩy mạnh cho vay bán lẻ với lợi suất cao hơn, tỷ lệ vốn ngắn hạn cho vay trung dài hạn ở mức thấp so với toàn ngành và sự gia tăng đóng góp của HD Saison.

Thu nhập ngoài lãi tiếp tục đóng vai trò động lực chính thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận năm 2026. Bên cạnh đó, việc HDBS tham gia thị trường tài sản mã hóa được kỳ vọng sẽ giúp mở rộng hệ sinh thái dịch vụ của ngân hàng. VCBS dự phóng lợi nhuận của HDBank duy trì mức tăng trưởng tích cực, với tốc độ tăng trưởng quý 4/2025 và năm 2026 lần lượt đạt 31% và 22%.

Đối với Techcombank, VCBS kỳ vọng tín dụng tiếp tục tăng trưởng tích cực trong năm 2026, với động lực đến từ sự hồi phục của thị trường bất động sản, xây dựng và cho vay mua nhà. Tổng thu nhập hoạt động quý 4/2025 được dự báo đạt 11.216 tỷ đồng, tăng 17%, trong khi lợi nhuận trước thuế ước đạt 6.101 tỷ đồng, tăng 30%. Sang năm 2026, lãi trước thuế dự kiến tăng thêm 18%.

NIM của Techcombank được kỳ vọng cải thiện từ năm 2026 nhờ tỷ lệ CASA duy trì ở mức cao, cơ cấu cho vay bán lẻ chiếm tỷ trọng lớn và mặt bằng lãi suất cho vay trung bình có thể được cải thiện. Ngân hàng cũng đang đẩy mạnh đa dạng hóa nguồn thu ngoài lãi thông qua việc thành lập TCLife, góp vốn thành lập MDP, kế hoạch niêm yết TCBS, cùng tiềm năng đến từ các lĩnh vực tài sản số và vàng.

Trong khi đó, TPBank được VCBS đánh giá tín dụng hưởng lợi từ sự phục hồi của thị trường bất động sản và tiêu dùng bán lẻ, với mức tăng trưởng ước đạt lần lượt 24% và 25,5% cho năm 2025 và 2026. Lợi nhuận được dự báo tăng trưởng 17% trong quý 4/2025 và 16% trong năm 2026. Tỷ lệ CASA tiếp tục cải thiện nhờ hiệu quả của chiến lược phát triển ngân hàng số, trong khi việc đa dạng hóa nguồn thu dịch vụ, đặc biệt là các sản phẩm số hóa, góp phần hỗ trợ lợi nhuận.

Các ngân hàng được kỳ vọng bước vào chu kỳ cải thiện chất lượng tài sản từ 2026

Tại báo cáo, VCBS cho rằng một số ngân hàng như BIDV, MB, MSB, VietinBank có triển vọng cải thiện chất lượng tài sản trong thời gian tới.

Đối với MBS, nhu cầu tín dụng được đánh giá ở mức tốt, với tăng trưởng tín dụng năm 2026 kỳ vọng đạt 21,8%. NIM dự kiến bắt đầu cải thiện từ nửa cuối năm. Chất lượng tài sản được cải thiện khi tỷ lệ nợ xấu tiếp tục giảm về khoảng 2% nhờ tín dụng tăng trưởng mạnh và tăng thu hồi nợ đã xóa. VCBS dự phóng lợi nhuận MSB đạt 3.437 tỷ đồng trong quý 4/2025, tăng 72%, và 9.914 tỷ đồng cho cả năm 2025, tăng 21%.

Bên cạnh đó, MSB đang hoàn thiện hệ sinh thái thông qua các kế hoạch thoái vốn, góp vốn tại các công ty con, bao gồm chuyển nhượng một phần hoặc toàn bộ vốn góp tại TNEX Finance và kế hoạch góp vốn mua công ty chứng khoán, công ty quản lý quỹ.

Trong khi VietinBank được dự báo lợi nhuận trước thuế quý 4/2025 và cả năm 2026 lần lượt đạt 13.631 tỷ đồng và 51.935 tỷ đồng, tăng tương ứng 11% và 19%. Tổng thu nhập hoạt động quý 4/2025 ước đạt 27.057 tỷ đồng, tăng 27%, trong khi năm 2026 dự kiến đạt 107.049 tỷ đồng, tăng 18%.

Tăng trưởng tín dụng VietinBank năm 2026 được dự báo đạt 18,2%, tương đương mức trung bình ngành. NIM được kỳ vọng bắt đầu phục hồi từ nửa sau năm 2026 nhờ cả chiều huy động và cho vay. Chất lượng tài sản tiếp tục được kiểm soát tốt, với xu hướng giảm tỷ trọng trích lập trong giai đoạn 2026–2028. Hoạt động thu hồi nợ được đánh giá tích cực, với một số khoản quy mô lớn có khả năng xử lý dứt điểm trong năm 2026.

VCBS nhận định tăng trưởng tín dụng BIDV năm 2026 đạt 17,9%, chủ yếu nhờ mảng bán lẻ và SME, trong khi NIM duy trì ở mức thấp khoảng 2,2%. Tổng thu nhập hoạt động quý 4/2025 được dự báo đạt 26.831 tỷ đồng, tăng 2%, lợi nhuận trước thuế đạt 10.122 tỷ đồng, tăng 8%. Sang năm 2026, lợi nhuận tăng 21%, đạt 40.916 tỷ đồng, với tổng thu nhập hoạt động đạt 104.753 tỷ đồng, tăng 19%.

Chất lượng tài sản BIDV được kỳ vọng cải thiện, với tỷ lệ nợ xấu giảm về khoảng 1,1% vào cuối năm 2026. Ngân hàng cũng được kỳ vọng tăng thu nhập bất thường từ hoạt động thu hồi nợ xấu, với thu nhập khác dự báo tăng 30%, vượt 10.000 tỷ đồng. Kế hoạch phát hành riêng lẻ tỷ lệ 3,84% tiếp tục được thúc đẩy, với khả năng thành công cao hơn khi giá cổ phiếu BID đã điều chỉnh về mức hấp dẫn.

Đối với ngân hàng MB, VCBS nhận định tín dụng duy trì mức tăng trưởng thuộc nhóm cao nhất ngành, đạt 27% trong năm 2025. Chất lượng tài sản được kỳ vọng cải thiện, trong khi NIM phục hồi nhẹ lên khoảng 4,3% nhờ gia tăng CASA và tỷ trọng cho vay bán lẻ, cùng với thu nhập từ phí dịch vụ khả quan. Tổng thu nhập hoạt động quý 4/2025 dự báo đạt 21.361 tỷ đồng, tăng 29%, và đạt 89.266 tỷ đồng cho cả năm 2026, tăng 28%. Lợi nhuận trước thuế quý 4/2025 và năm 2026 lần lượt đạt 10.722 tỷ đồng và 42.785 tỷ đồng, tăng tương ứng 33% và 26%.

Ngân hàng Sacombank được dự báo tổng thu nhập hoạt động quý 4/2025 đạt 9.062 tỷ đồng, tăng 22%, và đạt 41.066 tỷ đồng trong năm 2026, tăng 23%. Tín dụng dự kiến tăng trưởng 16,6%, trong khi NIM giảm xuống 3,5% năm 2026 do không còn ghi nhận khoản hoàn nhập lãi dự thu lớn. Ngược lại, thu nhập từ phí được đánh giá khả quan.

VCBS cho rằng năm 2026 sẽ là điểm rơi lợi nhuận của Sacombank nhờ triển vọng xử lý thành công một số khoản nợ lớn, bao gồm phương án đấu giá 32,5% cổ phiếu VAMC đang trình NHNN phê duyệt và khả năng xử lý dứt điểm khoản nợ của Bamboo Airways với dư nợ 3.000 - 4.000 tỷ đồng trong nửa sau năm 2026, qua đó ghi nhận lợi nhuận vào thu nhập bất thường.

Các ngân hàng hưởng lợi từ nhóm khách hàng cá nhân

Tại VPBank, tín dụng được kỳ vọng tiếp tục tăng trưởng tích cực nhờ sự hồi phục của cho vay mua nhà, tín dụng tiêu dùng và cho vay ký quỹ. Theo VCBS, lợi nhuận ngân hàng này duy trì đà tăng trưởng khả quan nhờ FE Credit tiếp tục tăng trưởng, hoạt động kinh doanh của các công ty con giữ mức tăng tích cực và NIM hợp nhất cải thiện nhanh hơn mặt bằng chung trong năm 2026. VCBS dự phóng lợi nhuận trước thuế VPBank đạt 9.879 tỷ đồng trong quý 4/2025, tăng 60%, và 38.643 tỷ đồng trong năm 2026, tăng 28%.

Với ACB, chuyên gia VCBS dự báo tín dụng tăng trưởng tích cực, đạt lần lượt 21,5% và 22,3% trong năm 2025 và 2026, với động lực từ nhóm khách hàng SME và cá nhân. Tổng thu nhập hoạt động quý 4/2025 dự kiến đạt 8.903 tỷ đồng; cả năm 2026 đạt 38.227 tỷ đồng, tăng 11%. Lợi nhuận trước thuế ước đạt 6.077 tỷ đồng trong quý 4/2025, tăng 7%, và 24.945 tỷ đồng trong năm 2026, tăng 13%. Chất lượng tài sản được kiểm soát tốt giúp giảm áp lực trích lập dự phòng, trong khi NIM bắt đầu hồi phục từ năm 2026 nhờ dư địa mở rộng cho vay trung – dài hạn với lợi suất cao hơn và sự hồi phục của mảng bán lẻ.

Theo VCBS, VIB tiếp tục duy trì đà tăng trưởng tín dụng tích cực trong năm 2026, với động lực chủ yếu đến từ sự hồi phục của các mảng kinh doanh, đặc biệt là cho vay mua nhà ở. Thu nhập từ xử lý nợ xấu cải thiện hỗ trợ mảng thu nhập ngoài lãi. Cùng với sự hồi phục của cho vay bán lẻ có lợi suất cao và tỷ lệ vốn ngắn hạn cho vay trung dài hạn duy trì ở mức thấp, ngân hàng có thêm dư địa cải thiện NIM và lợi nhuận.

VCBS dự báo tổng thu nhập hoạt động đạt 5.719 tỷ đồng trong quý 4/2025, tăng 8%, và 23.172 tỷ đồng trong năm 2026, tăng 11%. Lợi nhuận trước thuế dự kiến tăng 13% trong quý 4/2025 và cả năm 2026, đạt khoảng 10.977 tỷ đồng.