Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải. Ảnh: Reuters |
Trong khoảng thời gian gần đây, các nhà đầu tư nước ngoài vẫn luôn giữ thái độ thận trọng đối với thị trường chứng khoán Trung Quốc. Nguyên nhân do tác động của đại dịch lên nền kinh tế và cả sự không chắc chắn do việc siết chặt quy định trên diện rộng của chính phủ nước này từ mùa hè năm ngoái.
Tuy nhiên, tình hình bắt đầu thay đổi đối với một số công ty đầu tư trong vài tháng qua. Trong báo cáo chiến lược chứng khoán toàn cầu cho năm 2022 của mình, Credit Suisse đã nâng hạng Trung Quốc lên mức “tăng tỉ trọng”, ngược lại với đánh giá tụt hạng của hãng cho cổ phiếu đại lục khoảng 12 tháng trước.
Theo chiến lược gia toàn cầu Andrew Garthwaite và nhóm của ông tại Credit Suisse, chính sách tiền tệ đang được nởi lỏng tại Trung Quốc trong khi ở những nơi khác trên thế giới lại được thắt chặt. Điều này thể hiện động lực kinh tế đang gia tăng tại đây.
Về mặt chính trị, Credit Suisse hy vọng sự không chắc chắn về mặt quy định sẽ được giảm bớt sau cuộc họp Quốc hội vào tháng 3 tới của Trung Quốc và sẽ duy trì tình trạng đó cho tới ít nhất là sau Đại hội toàn quốc lần thứ XX của Đảng Cộng sản Trung Quốc trong quý IV.
Trong cuộc họp lập kế hoạch kinh tế cho năm 2022, các quan chức Trung Quốc cũng đã nhấn mạnh vào tính ổn định của nền kinh tế. Các yếu tố tài chính, ví dụ như cổ phiếu đã giảm bao nhiêu so với khả năng mang lại thu nhập tiềm năng của chúng, cũng góp phần khiến các nhà phân tích đánh giá tích cực về chứng khoán Trung Quốc hơn.
Một trong những chuyển biến tích cực ban đầu đối với chứng khoán Trung Quốc đại lục cũng đến từ Viện Đầu tư BlackRock vào cuối tháng 9. Tới năm 2022, các công ty khác cũng đưa ra những lời kêu gọi tương tự trong khi những công ty còn lại tiếp tục giữ thái độ trung lập.
Bernstein, HSBC, Goldman Sachs và UBS đều cải thiện thái độ tích cực hơn
Chỉ số Shanghai Composite đã tăng 2% kể từ kỳ nghỉ Tết Nguyên đán kéo dài từ 31/1 đến 6/2 năm nay. Động thái tăng này xảy ra sau mức giảm 7,65% vào tháng 1, sự sụt giảm kỷ lục với chỉ số này kể từ tháng 10/2018 theo dữ liệu của Wind Information.
Vào tháng 1, Bernstein đã công bố một báo cáo dài 172 trang bàn về việc cổ phiếu của Trung Quốc đã có thể được tiếp tục đầu tư trở lại. Theo các nhà phân tích của công ty này, có 6 lý do chính giúp Trung Quốc xuất hiện trở lại trong danh mục đầu tư toàn cầu.
Cụ thể, những kỳ vọng về tăng trưởng trong môi trường tài chính mới, chính sách tiền tệ thuận lợi hơn và định giá cổ phiếu hấp dẫn hơn so với phần còn lại của thế giới là các nguyên nhân chính. Ngoài ra, các yếu tố khác như cơ hội hiếm có để lựa chọn cổ phiếu, dòng vốn nước ngoài tăng cùng thu nhập tăng cũng đóng vai trò quan trọng.
Trong báo cáo hôm 7/2, HSBC cũng khẳng định các nhà đầu tư đang tỏ ra quá bi quan với thị trường chứng khoán Trung Quốc. Các chuyên gia tại đây nhận định đúng là Trung Quốc đang gặp nhiều thách thức do tăng trưởng chậm lại và do đồng USD trở nên mạnh hơn. Tuy nhiên điều này đã được định giá. Các cổ phiếu của các công ty lớn cũng đang giao dịch ở mức giá ổn định.
Về dự báo cho tương lai, các chuyên gia của ngân hàng này cho rằng Chỉ số tổng hợp Shanghai Composite sẽ tăng 9,2% trong khi chỉ số Shenzhen Component Index sẽ tăng 15,6%.
Ở một diễn biến khác, Giám đốc chiến lược cổ phiếu Trung Quốc Kinger Lau của Goldman Sachs, cho biết chỉ số MSCI China được dự đoán sẽ tăng 16% trong năm nay. Báo cáo dài 89 trang của ông và nhóm của mình cũng đã nêu lên lý do vì sao các nhà đầu tư quốc tế nên đầu tư vào cổ phiếu loại A của Trung Quốc - các công ty đã niêm yết tại Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải hoặc tại Sở Giao dịch Chứng khoán Thâm Quyến.
Cụ thể, nguyên nhân chính là do khả năng tiếp cận cao của các nhà đầu tư quốc tế và tỉ lệ phân bổ thấp. Trước đó hồi tháng 2/2020, Goldman Sachs cũng đã tăng tỷ trọng với cổ phiếu đại lục trong suốt thời kỳ đại dịch Covid-19 đạt đỉnh tại đây.
Vào cuối tháng 10 năm ngoái, UBS cũng thông báo đang nâng hạng chứng khoán Trung Quốc 2 bậc lên mức “tăng tỉ trọng” so với mùa hè năm 2020. Trong một dấu hiệu lạc quan khác của công ty, nhóm chiến lược thị trường mới nổi của công ty vào tháng 1 cho biết các cổ phiếu được tin tưởng nhất bao gồm cả nhiều tên tuổi internet của Trung Quốc, những tập đoàn là mục tiêu của việc siết chặt quy định như như Alibaba.
Trụ sở ngân hàng UBS. Ảnh: UBS |
Không phải ai cũng lạc quan về thị trường chứng khoán Trung Quốc
Tuy nhiên, không phải tất cả các công ty đầu tư quốc tế đều giữ thái độ lạc quan như vậy. Nhóm chiến lược chứng khoán các thị trường mới nổi tại châu Á của Morgan Stanley vẫn đang giữ quan điểm trung lập với thị trường chứng khoán của Trung Quốc đại lục. Bank of America (BofA) và J.P. Morgan Asset Management cũng giữ thái độ tương tự.
Winnie Wu, chiến lược gia cổ phiếu Trung Quốc tại BofA, nhận định trong những năm áp dụng các chính sách hỗ trợ tăng trưởng vừa qua, thị trường Trung Quốc không phải lúc nào cũng tăng trưởng theo chiều giá đi lên. Thêm vào đó, dù cơ hội đầu tư trong một số lĩnh vực nhất định vẫn tồn tại, bà kỳ vọng tăng trưởng thu nhập của các doanh nghiệp trên khắp Trung Quốc sẽ giảm.
Bà Wu đã lấy ví dụ vào năm 2016 khi cổ phiếu chỉ bắt đầu tăng vào quý II dù các kỳ vọng về các biện pháp kích thích đã có từ trước đó. Chỉ số Shanghai Composite cũng đóng cửa ở mức thấp hơn 12,3% trong cùng năm.
Đợt bán tháo cổ phiếu đại lục từ đầu năm đến nay phản ánh một thực tế là các nhà đầu tư nhìn chung vẫn thận trọng đối với chứng khoán Trung Quốc. Ngay cả khi thăng hạng cho Trung Quốc, các công ty như BlackRock vẫn sử dụng ngôn từ thận trọng như là “tích cực một cách khiêm tốn”.
Ngoài ra, các rủi ro từ quy định và từ thị trường bất động sản vẫn thường trực. Theo chuyên gia Garthwaite từ Credit Suisse, giá bất động sản ở Trung Quốc giảm mạnh đi kèm với tình trạng phong tỏa trên diện rộng do đại dịch và sự không chắc chắn về quy định đã ảnh hưởng tới triển vọng của công ty.
Trong khi đó, việc theo đuổi các mục tiêu “thịnh vượng chung” – mục tiêu nhằm đem đến sự giàu có cho tất cả mọi người chứ không phải chỉ riêng một vài cá nhân - đã trở thành chủ đề chính cho sự thay đổi quy định của chính phủ Trung Quốc.
Dù các chính sách cho tới hiện tại vẫn còn là “một ẩn số lớn”, những lời bình luận như tại bài phát biểu của Chủ tịch Tập Cận Bình tại Diễn đàn Kinh tế Thế giới hồi tháng 1 cho thấy một lập trường thoáng hơn trong tương lai. Ông Tập chia sẻ mục tiêu thịnh vượng chung mà Trung Quốc hướng tới không phải là chủ nghĩa quân bình là mà phân chia các miếng bánh một cách hợp lý thông qua các sắp xếp thể chế. Ngoài ra, tất cả các loại vốn đều được chào đón tại quốc gia này.