Trong báo cáo phân tích cổ phiếu HPG của Tập đoàn Hoà Phát vừa cập nhật, Chứng khoán SSI cho biết, lợi nhuận ròng của HPG trong quý 3/2023 đạt 2.000 tỷ đồng, tăng 38% so với quý trước và cho thấy sự phục hồi đáng kể từ khoản lỗ 1.800 tỷ đồng trong quý 3/2022.
Sự phục hồi của lợi nhuận ròng của Hoà Phát được thúc đẩy nhờ sản lượng tiêu thụ cải thiện, chi phí nguyên vật liệu đầu vào giảm và việc quản lý hàng tồn kho tốt hơn. Lũy kế 9 tháng đầu năm 2023, doanh nghiệp mang về 3.830 tỷ đồng lãi ròng, giảm 63,3% so với cùng kỳ và hoàn thành 48% kế hoạch năm.
Biên lợi nhuận gộp của HPG trong quý 3/2023 cải thiện lên 12,6%, từ 2,9% trong quý 3/2022 và 10,8% trong quý 2/2023 nhờ sản lượng tiêu thụ cải thiện và giá than cốc giảm.
 |
| Sản lượng tiêu thụ theo quý của HPG và thị phần của thép xây dựng. |
Doanh nghiệp ghi nhận khoản lỗ tỷ giá 176 tỷ đồng trong quý 3 vừa qua, tuy nhiên mức này thấp hơn nhiều so với khoản lỗ hơn 1.000 tỷ đồng trong quý 3 năm ngoái. Tập đoàn đã giảm dư nợ ngoại tệ xuống khoảng 13.200 tỷ đồng vào cuối tháng 6/2023, từ mức 30.600 tỷ đồng trong tháng 6/2022. Ngoài ra, tỷ trọng từ kênh xuất khẩu tăng mạnh và các biện pháp phòng vệ tỷ giá cũng giúp hạn chế được tác động của sự tăng giá của đồng USD.
Giá thép nhiều khả năng không giảm thêm nữa
Theo SSI, nhu cầu thép trong quý 4 này sẽ phục hồi từ mức thấp của quý trước nhưng không đáng kể do thị trường bất động sản chưa khởi sắc, còn kênh xuất khẩu có thể vẫn ổn định trong năm tới. Mặt khác, giá than có thể thu hẹp biên lợi nhuận cốt lõi khi đã tăng hơn 25% kể từ cuối tháng 9 và 40% kể từ đầu tháng 9, lên khoảng 350 USD/tấn; do nhu cầu từ Ấn Độ tăng lên.
Tuy nhiên, giá than khó có thể tăng thêm do giá than cốc đã tiệm cận giá cốc. Trong năm 2024, SSI dự báo giá than cốc sẽ ổn định từ mức cao hiện tại do nguồn cung than cải thiện và nhu cầu hạ nhiệt sau mùa cao điểm nhập khẩu than luyện kim ở Ấn Độ (thường rơi vào quý 4 và quý 1).
Về giá thép, tiếp tục giảm trong quý 3 do nhu cầu trong nước và khu vực yếu. Tuy nhiên, giá thép khu vực đã điều chỉnh trong 2,5 năm qua kể từ mức đỉnh đầu năm 2021. Biên lợi nhuận của nhiều nhà sản xuất Trung Quốc cũng giảm xuống mức thấp, dẫn đến sản lượng thép Trung Quốc giảm từ mức 95,7 triệu tấn trong tháng 3 xuống 82,1 triệu tấn trong tháng 9.
Ở thị trường trong nước, biên EBITDA của các công ty trong nước cũng giảm xuống mức tối thiểu. Do đó, SSI cho rằng giá thép nhiều khả năng sẽ không giảm thêm nữa và có nhiều khả năng sẽ phục hồi hoặc ổn định trong thời gian ngắn. “Tuy nhiên, chúng tôi không kỳ vọng sẽ phục hồi mạnh do nhu cầu thép của Trung Quốc dự kiến sẽ đi ngang trong năm 2024 và phụ thuộc tính hiệu quả của các biện pháp hỗ trợ của Chính phủ nước này”, SSI nhận định.
 |
| Biên lợi nhuận theo quý của HPG. |
Trước tình hình đó, SSI hạ dự báo lợi nhuận ròng cho HPG trong năm 2023 từ 7.030 tỷ đồng xuống 5.950 tỷ đồng, giảm 29,9% so với cùng kỳ; do giá thép trung bình điều chỉnh giảm 2% và giá than cốc điều chỉnh tăng 3% trong năm 2023.
Cho năm 2024, SSI kỳ vọng sản lượng tiêu thụ thép xây dựng sẽ phục hồi khi thị trường bất động sản tốt hơn và giải ngân vào đầu tư cơ sở hạ tầng duy trì ổn định; công suất hoạt động cải thiện. Do đó, biên lợi nhuận gộp của HPG có thể tăng lên 14,7%, từ 11,4% trong năm 2023; lợi nhuận ròng đạt khoảng 10.780 tỷ đồng.
Theo SSI, HPG hiện đang giao dịch ở mức P/E dự phóng cho năm 2023/2024 lần lượt là 22,5x và 12,4x. EV/EBITDA dự phóng cho năm 2023/2024 lần lượt là 8,5x và 6,8x. Công ty chứng khoán cho rằng giá cổ phiếu của Tập đoàn Hoà Phát đã điều chỉnh về mức hấp dẫn hơn, tuy nhiên sẽ phù hợp cho nhà đầu tư dài hạn do giá nguyên liệu đầu vào có độ biến động cao và tốc độ phục hồi nhu cầu vẫn còn một số yếu tố khó dự báo trong ngắn hạn.
