 |
| Ảnh minh họa: Hà Anh/Mekong ASEAN |
Đó là nhận định của SSI trong báo cáo chiến lược tháng 8 phát hành ngày 7/8 vừa qua.
Theo công ty chứng khoán, động lực chính để VN-Index đi lên đến từ sự phục hồi vững chắc của tăng trưởng lợi nhuận các doanh nghiệp niêm yết, được hỗ trợ bởi: Đà phục hồi của thị trường bất động sản và đầu tư công, môi trường lãi suất thuận lợi, lo ngại về rủi ro thuế quan dần được xoa dịu, và đặc biệt là kỳ vọng nâng hạng thị trường trong tháng 10.
SSI dự báo tăng trưởng lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ (NPATMI) toàn thị trường năm 2025 đạt 13,8% so với cùng kỳ năm trước (YoY), tương ứng với mức tăng trưởng 15,5% YoY trong 6 tháng cuối năm.
Theo đơn vị phân tích, P/E dự phóng của thị trường đã tăng từ 8,8x (ngày 9/4) lên 12,6x tính đến ngày 6/8, nhưng vẫn thấp hơn mức trung bình 5 năm là 13x, và vùng cao 15-17x trong giai đoạn đỉnh trước của thị trường.
SSI cũng duy trì kỳ vọng rằng Việt Nam sẽ được FTSE Russell công bố nâng hạng lên thị trường mới nổi vào tháng 10/2025. Sự kiện này có thể giúp thu hút dòng vốn khoảng 1 tỷ USD từ các quỹ ETF theo chỉ số.
“Quan sát từ các thị trường khác cho thấy, thị trường thường có diễn biến tích cực trong giai đoạn trước khi được nâng hạng, nhờ kỳ vọng dòng vốn ngoại gia tăng và tâm lý nhà đầu tư cải thiện rõ rệt. Đây sẽ là một trong những yếu tố hỗ trợ quan trọng cho thị trường Việt Nam trong nửa cuối năm 2025,” báo cáo của SSI nêu.
 |
| Diễn biến P/E của VN-Index. Nguồn: SSI |
Với triển vọng thị trường và thực tế tiềm năng doanh nghiệp, SSI đánh giá khả quan với cổ phiếu HPG, DCM, HCM, NT2 và NLG.
HPG - Tập đoàn Hoà Phát
Với kết quả đạt được trong 2 quý đầu năm 2025 tích cực (tăng trưởng lợi nhuận sau thuế đạt 23% YoY), SSI dự phóng tăng trưởng lợi nhuận sau thuế của HPG trong nửa cuối 2025 và cả năm 2026 lần lượt là 42% và 29% YoY, với đóng góp từ công suất mới của nhà máy Dung Quất 2 cũng như triển vọng giá thép tốt hơn.
Theo SSI, nhà máy Dung Quất 2 - giai đoạn 2 có thể được đưa vào từ cuối quý 3/2025, nâng công suất thép thô của HPG lên 15 triệu tấn/năm từ quý 4/2025.
Trong khi đó, giá thép xây dựng và thép cuộn cán nóng (HRC) Trung Quốc đang phục hồi, tạo ra triển vọng tích cực cho giá thép Việt Nam trong nửa cuối năm 2025. Trong tháng 7 vừa qua, với các chính sách cắt giảm sản lượng thép của Trung Quốc, giá thép xây dựng và HRC tại thị trường này đã tăng lần lượt 7% và 10% so với tháng 6. Điều này có thể tạo động lực tích cực cho giá thép Việt Nam trong mùa cao điểm xây dựng cuối năm.
DCM - CTCP Phân Bón Dầu Khí Cà Mau (Đạm Cà Mau)
SSI cho rằng lợi nhuận của DCM sẽ tăng tốc trong 6 tháng cuối năm 2025, nhờ giá ure tăng trong bối cảnh nguồn cung tại châu Âu và Trung Đông hạn chế, giá dầu FO giảm giúp giảm đáng kể chi phí nguyên vật liệu và việc áp dụng Luật Thuế giá trị gia tăng sửa đổi từ 1/7/2025 giúp công ty khấu trừ thuế đối với chi phí khí đầu vào.
SSI dự phóng lợi nhuận sau thuế 6 tháng cuối năm 2025 của DCM đạt khoảng 856 tỷ đồng (tăng 111% YoY). Như vậy, lợi nhuận sau thuế cả năm 2025 ước đạt 2.075 tỷ đồng (tăng 55% YoY). Lợi nhuận DCM vẫn có khả năng tăng trưởng trong 2026 nhưng ở mức khiêm tốn hơn (2.428 tỷ đồng, tăng 17% YoY).
DCM còn hấp dẫn bởi vị thế tiền mặt cao và cổ tức tương đối cao. Với lượng tiền mặt ròng tương đương 49% vốn hóa thị trường hiện tại, SSI cho rằng DCM là cổ phiếu phù hợp cho mục đích phòng thủ. Cổ tức tiền mặt cho năm 2025 dự kiến là 20% trên mệnh giá, sẽ được chi trả trong năm 2026.
HCM - CTCP Chứng khoán TP HCM (HSC)
SSI cho rằng hoạt động tự doanh của HSC sẽ tích cực trong nửa cuối năm nhờ tái cơ cấu danh mục tự doanh trong quý 2/2025. Công ty này gia tăng khoản đầu tư tại TCB (chiếm 34% tổng giá trị đầu tư), FPT (chiếm 24% tổng giá trị đầu tư), MWG (chiếm 10% tổng giá trị đầu tư). Trong điều kiện thị trường thuận lợi, danh mục tự doanh của HCM sẽ khởi sắc hơn trong nửa cuối năm 2025.
Việc thành công phát hành quyền chọn mua để tăng vốn điều lệ cũng sẽ là chất xúc tác mạnh mẽ cho HCM có thể tăng dư địa cho vay ký quỹ. Tại quý 1/2025, tỷ lệ cho vay ký quỹ trên vốn chủ của HCM là 195%. Nếu thành công tăng vốn, công ty có thể đưa tỷ lệ cho vay ký quỹ trên vốn chủ xuống 144% so với mức trần là 200%.
 |
| P/B của các công ty chứng khoán. Nguồn: SSI |
NT2 - Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch 2
Lợi nhuận 6 tháng đầu năm 2025 của NT2 hồi phục mạnh, đạt 363 tỷ đồng (so với mức lỗ 36 tỷ đồng của cùng kỳ năm ngoái). Việc bàn giao nhà máy điện BOT Phú Mỹ 3 (tháng 3/2024) và Phú Mỹ 2.2 (tháng 2/2025) cho EVN phần nào cải thiện áp lực thiếu khí. Sản lượng hợp đồng (Qc) của công ty đạt hơn 1,5 tỷ kWh (gần gấp đôi so với cùng kỳ).
Mặc dù sự suy giảm nguồn khí có thể tiếp diễn trong thời gian tới, NT2 vẫn còn cam kết cấp khí với PV GAS đến năm 2036 và điều này có thể giúp duy trì tính cạnh tranh của NT2 so với nhiều nhà máy điện khí trong khu vực. Ngoài ra SSI kỳ vọng máy móc thiết bị sẽ hết khấu hao vào cuối năm 2025 và tiếp tục hỗ trợ lợi nhuận năm 2026.
SSI ước tính doanh thu và lợi nhuận sau thuế của NT2 năm 2025 là 7.200 tỷ đồng (tăng 21% YoY) và 599 tỷ đồng (tăng 622% YoY).
NLG - CTCP Đầu tư Nam Long
Theo SSI, các dự án của Nam Long ghi nhận tiến độ phê duyệt pháp lý diễn ra nhanh hơn trong quý 2 vừa qua. Công ty được phê duyệt quy hoạch 1/500 điều chỉnh cho dự án Izumi City và giấy phép xây dựng (GPXD) hạ tầng cho giai đoạn 3; thông báo đóng tiền sử dụng đất bổ sung cho dự án Waterpoint giai đoạn 2 và GPXD cho phân khu cao tầng ST5; GPXD cho phân khu CC5 và giấy phép bán hàng (GPBH) cho phân khu LK11 tại Mizuki Park; GPXD hạ tầng cho dự án Paragon Dai Phuoc và GPBH cho dự án An Zen Residence.
Đơn vị phân tích ước tính doanh số bán hàng của NLG năm 2025 đạt 7.200 tỷ đồng (tăng 39% YoY) và lợi nhuận đạt 637 tỷ đồng (tăng 23% YoY) - đóng góp bởi các dự án Akari City, Mizuki Park, Southgate, Central Lake, Izumi City và chuyển nhượng 15% cổ phần tại dự án Izumi City cho đối tác Nhật (ước tính sẽ ghi nhận khoản lãi khoảng 300 tỷ đồng vào doanh thu tài chính trong quý 3/2025).
