SSI: Lợi nhuận của Thế giới Di động vẫn tiếp tục kém khả quan

Trong báo cáo triển vọng doanh nghiệp cập nhật ngày 6/3, Chứng khoán SSI cho rằng lợi nhuận kém khả quan của CTCP Đầu tư Thế giới Di động sẽ vẫn còn tiếp diễn.

Với mảng điện thoại và điện máy, SSI đánh giá những khó khăn của kinh tế vĩ mô sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến doanh thu của các doanh nghiệp. Lạm phát cao gây áp lực lên chi phí (logistics, nhân công và tiền thuê mặt bằng). Trong khi đó, lạm phát và tỷ lệ thất nghiệp sẽ làm giảm tiêu dùng không thiết yếu, gây khó khăn cho việc chuyển phần tăng chi phí cho khách hàng.

“Chúng tôi cho rằng những khó khăn về kinh tế vĩ mô sẽ kéo dài đến hết nửa đầu năm 2023, khiến tăng trưởng doanh thu giảm tốc và tỷ suất lợi nhuận của mảng điện thoại và điện máy giảm sút”, nhóm phân tích nhận định.

Với mảng bách hóa, MWG sẽ mở cửa hàng mới với tốc độ chậm hơn tại các tỉnh đã có để tập trung nguồn lực tăng doanh thu của các cửa hàng hiện hữu và tối ưu hóa chi phí để đạt mức hòa vốn trong quý 4/2022. Tuy nhiên, người tiêu dùng thắt chặt chi tiêu có thể ảnh hưởng đến doanh thu của các cửa hàng Bách Hóa Xanh khi họ lựa chọn mua sắm rẻ hơn tại các chợ truyền thống.

Do đó, SSI dự báo doanh thu/tháng/cửa hàng Bách Hóa Xanh là 1,4 tỷ đồng trong năm 2023 (so với 1,35 tỷ đồng trong quý 4/2022 và 1,2 tỷ đồng trong năm 2022). Tăng trưởng doanh thu của Bách Hóa Xanh là động lực tăng trưởng quan trọng cho MWG và cần được theo dõi chặt chẽ trong thời gian tới.

SSI kỳ vọng khả năng sinh lời của Bách Hóa Xanh sẽ tiếp tục cải thiện đến năm 2023 do doanh thu/cửa hàng cao hơn; tối ưu hóa chi phí; không phát sinh chi phí bất thường liên quan đến việc đóng cửa các cửa hàng hoạt động không hiệu quả (khoảng 500 tỷ đồng phát sinh trong quý 2 và quý 3/2022).

Thông tin quan trọng khác là việc huy động vốn cho mảng này đã bị hoãn lại do điều kiện thị trường không thuận lợi.

Doanh thu/tháng/cửa hàng Bách Hóa Xanh.

Với mảng dược phẩm, năm 2022, chuỗi cửa hàng của công ty ghi nhận mức âm 306 tỷ đồng. Kế hoạch mở mới ồ ạt (322 cửa hàng mới trong 2022) để thu hút khách hàng trong bối cảnh nhu cầu thuốc/thực phẩm chức năng tăng lên bất thường trong đại dịch Covid-19 đã không thành công.

Doanh thu/tháng/cửa hàng đã giảm về mức bình thường là 350 triệu đồng, sau khi nhu cầu thuốc/thực phẩm chức năng tăng lên bất thường trong đại dịch Covid-19. Theo đó, SSI đã áp dụng mức này làm giả định để dự báo doanh thu năm 2023, với tỷ suất lợi nhuận cải thiện nhưng với tốc độ rất chậm.

Về chi phí tài chính, SSI giả định đồng USD ổn định trong năm 2023 nên rủi ro lỗ tỷ giá sẽ thấp hơn. Tuy nhiên, công ty vẫn có thể phải chịu lãi suất tăng và thời hạn vay dài hơn.

Trong kịch bản cơ sở, SSI giả định rằng lãi suất trung bình tăng 150 điểm cơ bản. Doanh thu tài chính ròng (doanh thu tài chính trừ đi chi phí tài chính) năm 2023 ước tính âm 140 tỷ đồng (so với âm 69 tỷ đồng trong năm 2022 và ước tính trước đó của SSI là âm 95 tỷ đồng) do MWG lựa chọn vay với thời hạn dài hơn để đảm bảo dòng tiền ổn định.

Với những phân tích trên, SSI ước tính doanh thu của MWG năm 2023 đạt 136.733 tỷ đồng, tăng 2% so với năm 2022; lợi nhuận ròng đạt 4.449 tỷ đồng, tăng 8% và thấp hơn 6% so với ước tính trước đó (4.700 tỷ đồng) của SSI do tính thêm khoản lỗ lớn hơn dự kiến từ chuỗi An Khang. Trong đó, lợi nhuận có thể giảm mạnh trong nửa đầu năm 2023 cùng với tỷ lệ lạm phát dự kiến đạt đỉnh.