Giá trị giao dịch bình quân trên ba sàn trong quý 2/2026 chỉ đạt khoảng 24.083 tỷ đồng mỗi phiên, giảm hơn 30% so với quý 1/2026. Ảnh: Hà Anh - Mekong ASEAN

Sau giai đoạn giao dịch sôi động đầu năm, thị trường chứng khoán Việt Nam bước sang quý 2/2026 với một trạng thái gần như trái ngược. Giá trị khớp lệnh giảm dần qua từng tháng, nhiều nhóm cổ phiếu rơi vào trạng thái giao dịch cầm chừng, trong khi tâm lý nhà đầu tư cũng trở nên thận trọng hơn trước những biến động của môi trường vĩ mô.

Theo số liệu từ CTCP Chứng khoán Sài Gòn – Hà Nội (SHS), giá trị giao dịch bình quân trên ba sàn trong quý 2 chỉ đạt khoảng 24.083 tỷ đồng mỗi phiên, giảm hơn 30% so với mức khoảng 35.000 tỷ đồng của quý 1. Đến tháng 6, con số này tiếp tục lùi về gần 20.000 tỷ đồng mỗi phiên, mức thấp nhất kể từ tháng 2/2025.

Trao đổi với Mekong ASEAN, ông Phan Tấn Nhật, chuyên gia cao cấp chiến lược thị trường, Trung tâm Phân tích SHS, cho rằng sự suy giảm của thanh khoản không đơn thuần phản ánh việc dòng tiền rút khỏi thị trường, mà là biểu hiện của trạng thái giằng co giữa kỳ vọng và rủi ro.

Ở một phía, nền kinh tế vẫn duy trì nhiều tín hiệu tích cực. Tăng trưởng GDP nửa đầu năm đạt trên 8%, xuất khẩu tiếp tục tăng và kỳ vọng nâng hạng thị trường ngày càng rõ nét. Tuy nhiên, những yếu tố này chưa đủ sức kéo dòng tiền quay trở lại mạnh mẽ khi nhà đầu tư vẫn phải đối mặt với áp lực lạm phát, diễn biến nhập siêu, tốc độ phục hồi tiêu dùng chậm hơn kỳ vọng cũng như mặt bằng lãi suất huy động duy trì ở mức cao hơn cùng kỳ năm trước.

Theo ông Nhật, khi lãi suất tiền gửi trở nên hấp dẫn hơn, một phần dòng vốn có xu hướng quay về các tài sản có thu nhập cố định. Điều này khiến dòng tiền trên thị trường cổ phiếu trở nên dè dặt, đặc biệt trong bối cảnh nhà đầu tư chưa nhìn thấy chất xúc tác đủ lớn để chấp nhận rủi ro cao hơn.

Ông Phan Tấn Nhật, Chuyên gia cao cấp Chiến lược thị trường, Trung tâm Phân tích SHS. Ảnh: SHS

Ở góc nhìn khác, ông Nguyễn Anh Quân, chuyên gia nghiên cứu & tư vấn đầu tư, CTCP Chứng khoán DNSE, cho rằng bối cảnh quốc tế cũng góp phần khiến thanh khoản suy giảm.

Theo ông Quân, áp lực lạm phát từ giá dầu, những căng thẳng địa chính trị kéo dài cùng diễn biến tỷ giá đã làm gia tăng lo ngại về khả năng chính sách tiền tệ có thể thay đổi theo hướng kém nới lỏng hơn. Trong môi trường đó, dòng tiền lớn thường có xu hướng đứng ngoài quan sát thay vì đẩy mạnh giải ngân.

Điểm đáng chú ý là thanh khoản giảm nhưng chưa phản ánh sự rút lui của dòng vốn khỏi thị trường. Theo phân tích của SHS, dư nợ cho vay ký quỹ vẫn liên tục tăng trong nhiều quý và tỷ lệ margin trên vốn hóa thị trường đã lên mức cao nhất từ trước đến nay. Điều đó cho thấy tiền vẫn ở lại thị trường, nhưng đang tập trung vào một số ít cổ phiếu có câu chuyện tăng trưởng riêng thay vì lan tỏa trên diện rộng.

Chính sự phân hóa này khiến chỉ số chung không biến động quá mạnh, trong khi phần lớn cổ phiếu rơi vào trạng thái tích lũy với thanh khoản thấp. Đây cũng là nguyên nhân khiến cảm nhận của nhà đầu tư về thị trường trở nên kém tích cực hơn so với những gì diễn biến của chỉ số thể hiện.

Kỳ vọng dòng tiền sẽ trở lại trong nửa cuối năm

Ông Nguyễn Anh Quân, chuyên gia nghiên cứu & tư vấn đầu tư, CTCP Chứng khoán DNSE. Ảnh: DNSE

Thanh khoản suy giảm đồng nghĩa với việc các công ty chứng khoán khó duy trì tốc độ tăng trưởng như giai đoạn đầu năm. Theo ông Nguyễn Anh Quân, cả ba mảng kinh doanh chủ lực gồm môi giới, cho vay ký quỹ và tự doanh đều chịu ảnh hưởng khi giá trị giao dịch đi xuống.

Ở mảng môi giới, doanh thu phí giảm theo thanh khoản. Với hoạt động cho vay ký quỹ, nhu cầu sử dụng đòn bẩy của nhà đầu tư cũng suy yếu khi cơ hội sinh lời trở nên hạn chế hơn. Trong khi đó, hoạt động tự doanh chịu áp lực từ sự phân hóa mạnh của thị trường, khiến việc tạo lợi nhuận từ danh mục đầu tư trở nên khó khăn hơn.

Điểm chung, cả hai chuyên gia đều cho rằng bức tranh của nửa cuối năm sáng hơn so với quý 2.

Theo ông Phan Tấn Nhật, khi các bất ổn bên ngoài dần lắng xuống, nền kinh tế trong nước tiếp tục duy trì đà tăng trưởng và đặc biệt là kỳ vọng FTSE Russell nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam, thanh khoản nhiều khả năng sẽ cải thiện từ cuối quý 3.

Ông Nguyễn Anh Quân cũng đánh giá việc nâng hạng có thể mở ra cơ hội thu hút thêm dòng vốn từ các quỹ đầu tư chủ động lẫn quỹ đầu tư thụ động. Không chỉ mang lại nguồn vốn mới, sự kiện này còn được kỳ vọng cải thiện tâm lý của nhà đầu tư trong nước sau giai đoạn giao dịch trầm lắng.

Tuy nhiên, theo ông Phan Tấn Nhật, thị trường khó có thể sớm lặp lại trạng thái bùng nổ về thanh khoản như giai đoạn cao điểm của năm 2025. Trong lịch sử, thanh khoản luôn vận động cùng chu kỳ kinh tế và chu kỳ lãi suất. Vì vậy, nếu dòng tiền quay trở lại, nhiều khả năng đó sẽ là quá trình phục hồi từng bước, dựa trên nền tảng vĩ mô ổn định và triển vọng lợi nhuận doanh nghiệp, thay vì những nhịp tăng nóng trong thời gian ngắn.

“Chúng tôi dự báo xu hướng thanh khoản sẽ dần được cải thiện từ cuối quý 3/2026 khi thị trường chính thức nâng hạng và dón dòng vốn của các quỹ đầu tư vào thị trường mới nổi. Tuy nhiên khi so sánh với thanh khoản đột biến trong quí 3/2025 (trung bình 44.070 tỷ đồng/phiên) thì sẽ khó kỳ vọng thanh khoản sẽ đột biến trong quí 3/2026,” ông Nhật cho biết.

Thị phần môi giới HOSE quý 2/2026: VPS tiếp tục dẫn đầu, VPBankS lên cao kỷ lục Bảng xếp hạng thị phần môi giới HOSE quý 2/2026 ghi nhận nhiều biến động khi hàng loạt công ty chứng khoán lớn đánh mất thị phần. Trong khi VPBankS vươn lên vị trí thứ 8 với kết quả cao nhất từ trước đến nay, VPS vẫn là cái tên dẫn đầu thị trường.

Chủ tịch UBCKNN: Tạo điều kiện thuận lợi cho hoạt động huy động vốn Chủ tịch UBCKNN khẳng định Ủy ban sẽ tiếp tục đồng hành cùng cộng đồng doanh nghiệp, tạo điều kiện thuận lợi hơn cho hoạt động huy động vốn, thúc đẩy phát triển các sản phẩm mới, nâng cao chất lượng hàng hóa trên thị trường.