Ngày 17/9, Bộ phận Nghiên cứu Thị trường và Kinh tế Toàn cầu của Ngân hàng UOB, Singapore đã công bố các đánh giá mới nhất về tình hình kinh tế Việt Nam.

Theo UOB, dù phải đối mặt với nhiều rủi ro, trong bối cảnh kinh tế toàn cầu vẫn gặp khó khăn, nền kinh tế Việt Nam vẫn duy trì mức tăng trưởng mạnh mẽ, chủ yếu nhờ vào động lực từ xuất khẩu và đầu tư công.

8 tháng năm 2025, tổng kim ngạch xuất, nhập khẩu hàng hóa đạt 597,93 tỷ USD, tăng 16,3% so với cùng kỳ (tương ứng tăng gần 84 tỷ USD). Trong đó, xuất khẩu đạt 305,96 tỷ USD, tăng 14,8% so với cùng kỳ năm trước (tương ứng tăng 39,52 tỷ USD), nhập khẩu đạt 291,97 tỷ USD, tăng 17,9% so với cùng kỳ năm trước (tương ứng tăng 44,37 tỷ USD).

Dù chịu áp lực từ thuế quan, UOB dự báo xuất khẩu cả năm của Việt Nam vẫn có thể tăng khoảng 10% (so với mức tăng 14% trong năm 2024). Dự báo này được UOB đưa ra dựa trên giả định tốc độ tăng trưởng xuất khẩu trong phần còn lại của năm 2025 sẽ duy trì ở mức vừa phải từ 1- 5% so với cùng kỳ.

Song song đó, báo cáo của UOB chú ý đến kế hoạch đầu tư công của Việt Nam như một yếu tố tích cực thúc đẩy tăng trưởng. Việt Nam đã công bố kế hoạch đầu tư hạ tầng trị giá 48 tỷ USD vào giữa tháng 8/2025, bao gồm 250 dự án. Nhà nước sẽ tài trợ cho 129 dự án, tập trung vào phát triển đô thị và giao thông với tổng vốn 18 tỷ USD. 121 dự án còn lại, trị giá 30,5 tỷ USD, sẽ được huy động từ các nguồn khác, bao gồm cả doanh nghiệp nước ngoài.

Các chỉ số khác cũng cho thấy khả năng chống chịu của nền kinh tế, cụ thể: Chỉ số PMI đã phục hồi lên mức 52,4 điểm trong tháng 7/2025 sau 3 tháng liên tiếp dưới ngưỡng 50 điểm và sản lượng công nghiệp tăng 9% so với cùng kỳ, bất chấp nền so sánh cao.

Từ những nhận định đó, cộng với việc Việt Nam đã đạt mức tăng trưởng 7,5% trong nửa đầu năm 2025, các chuyên gia từ UOB điều chỉnh tăng dự báo tăng trưởng GDP cả năm 2025 của Việt Nam lên 7,5%, từ mức dự báo trước đó là 6,9%.

UOB cũng cho rằng, tăng trưởng quý III/2025 dự kiến đạt 7,6% so với cùng kỳ và quý IV/2025 đạt 7,2%.

"Đối với năm 2026, chúng tôi giữ nguyên dự báo tăng trưởng ở mức 7%," báo cáo nhận định.

Ngân hàng Nhà nước sẽ tiếp tục giữ nguyên lãi suất

Báo cáo của UOB cho biết, lạm phát tại Việt Nam vẫn chưa cho thấy dấu hiệu giảm rõ rệt. Tính đến tháng 7/2025, lạm phát toàn phần lũy kế từ đầu năm đạt 3,3%, so với mức trung bình 3,6% trong năm 2024 và 3,26% trong năm 2023. Động lực chính của lạm phát tiếp tục đến từ nhà ở và vật liệu xây dựng (tăng trung bình 5,9% so với cùng kỳ; chiếm tỷ trọng 18,8%) và dịch vụ y tế (tăng trung bình 18% so với cùng kỳ; chiếm tỷ trọng 5,4%).

Với triển vọng tăng trưởng khả quan trong nửa cuối năm 2025 và áp lực trên tỷ giá của đồng VND, những yếu tố này sẽ hạn chế khả năng Ngân hàng Nhà nước (NHNN) nới lỏng chính sách tiền tệ.

Do đó, các chuyên gia của UOB dự báo: "NHNN sẽ giữ nguyên lãi suất tái cấp vốn ở mức 4,50%. Trong trường hợp điều kiện kinh doanh và thị trường lao động suy giảm mạnh, NHNN có thể cân nhắc hạ lãi suất tái cấp vốn về mức thấp kỷ lục trong đại dịch là 4,00%, tuy nhiên đây không phải là kịch bản cơ sở của chúng tôi".

Đồng Việt Nam (VND) đã suy yếu xuống mức thấp kỷ lục 26.436 VND/USD trong tháng 8/2025, tương ứng mức giảm 3,4% tính từ đầu năm và đánh dấu năm thứ 4 liên tiếp tiền đồng mất giá. Mặc dù Việt Nam đã đạt được thỏa thuận thương mại với Mỹ, qua đó giảm mức thuế từ 46% xuống còn 20%, tuy nhiên, các chuyên gia UOB cho rằng, sự bất định vẫn còn xoay quanh mức thuế 40% áp dụng cho hàng hóa trung chuyển.

Nhìn về phía trước, các chuyên gia UOB cho rằng, VND có thể sẽ không tận dụng được hết lợi thế từ xu hướng suy yếu trở lại của đồng USD, vốn được kỳ vọng sẽ diễn ra khi Ngân hàng Dự trữ liên bang Mỹ (Fed) bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất.

Tổng thể, UOB dự báo tỷ giá USD/VND sẽ lần lượt ở mức: 26.300 vào quý IV/2025, 26.200 vào quý I/2026, 26.100 vào quý II/2026, 26.000 vào quý III/2026.