 |
| Ảnh minh họa. |
Trong báo cáo chiến lược đầu tư tháng 6 mới phát hành, VNDirect cho biết, nhờ sự bứt phá của nhóm cổ phiếu Vingroup, VN-Index duy trì đà tăng tích cực trong nửa đầu tháng 5/2026 và thiết lập mức đỉnh lịch sử mới. Tuy nhiên, áp lực chốt lời tại vùng giá cao cùng tâm lý thận trọng của dòng tiền đã khiến thị trường điều chỉnh trong nửa cuối tháng.
Theo đơn vị phân tích, diễn biến thị trường trong tháng 5 phản ánh sự thận trọng của nhà đầu tư trước các yếu tố bất định bên ngoài. Áp lực lạm phát toàn cầu gia tăng trở lại khi giá dầu duy trì ở mức cao; dữ liệu CPI của Mỹ tăng trong tháng 4 củng cố khả năng Fed duy trì mặt bằng lãi suất cao lâu hơn dự kiến.
Bên cạnh đó là tác động từ căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông; khối ngoại tiếp tục bán ròng mạnh tạo áp lực lên tâm lý nhà đầu tư trong nước.
Về mặt định giá, VNDirect cho biết P/E trượt 12 tháng của VN-Index (tỷ số giữa tổng vốn hóa của VN-Index so với tổng lợi nhuận sau thuế của các doanh nghiệp niêm yết) đã giảm về mức 13,86 lần, thấp hơn mức trung bình 10 năm là 15,4 lần nhờ tăng trưởng lợi nhuận tích cực của các doanh nghiệp niêm yết trong quý 1/2026.
Nếu loại trừ nhóm cổ phiếu Vingroup gồm VIC, VHM, VRE và VPL, P/E trượt 12 tháng của VN-Index chỉ còn khoảng 11,4 lần. Dù chưa về vùng “rẻ”, định giá hiện tại đang được hỗ trợ bởi kỳ vọng nâng hạng thị trường và triển vọng tăng trưởng lợi nhuận duy trì tích cực trong năm 2026.
 |
| P/E trượt của VN-Index duy trì dưới mức bình quân 10 năm. Nguồn: VNDirect |
Dưới góc nhìn kỹ thuật kết hợp với diễn biến dòng tiền, VNDirect đưa ra 2 kịch bản đối với thị trường trong tháng 6.
Kịch bản tích lũy (70%): VN-Index tiếp tục dao động tích lũy trong vùng 1.820 - 1.920 điểm nhằm hấp thụ áp lực chốt lời và tích lũy xung lực cho nhịp tăng kế tiếp. Thị trường có thể bứt phá rõ nét hơn trong quý 3 khi xuất hiện thêm các yếu tố hỗ trợ như dòng vốn ngoại quay trở lại, tín hiệu lạm phát hạ nhiệt và thanh khoản hệ thống ngân hàng cải thiện.
Kịch bản vượt đỉnh (30%): VN-Index vẫn có khả năng sớm vượt vùng đỉnh lịch sử trong tháng 6 nếu nhóm cổ phiếu trụ tiếp tục đóng vai trò dẫn dắt. Tuy nhiên, kịch bản này nhiều khả năng vẫn thiếu sự lan tỏa của dòng tiền, khiến trạng thái “xanh vỏ đỏ lòng” tiếp tục tái diễn khi mức tăng của chỉ số không phản ánh đầy đủ diễn biến của phần lớn cổ phiếu trên thị trường.
Về triển vọng trung hạn tích cực, đơn vị phân tích duy trì quan điểm tích cực đối với thị trường, với các động lực mang tính nền tảng là tăng trưởng kinh tế duy trì xu hướng cải thiện, được hỗ trợ bởi chính sách tài khóa mở rộng có chọn lọc; kỳ vọng dòng vốn ngoại quay trở lại khi Việt Nam được FTSE Russell nâng hạng lên thị trường mới nổi thứ cấp.
“Bên cạnh đó, triển vọng tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp khả quan tiếp tục là yếu tố nâng đỡ xu hướng thị trường. Trong kịch bản cơ sở, chúng tôi kỳ vọng VN-Index sẽ hướng tới vùng 1.970 điểm vào cuối năm 2026, tương ứng P/E mục tiêu 14 lần, chiết khấu khoảng 10% so với trung bình 10 năm để phản ánh rủi ro bất định liên quan tới xung đột tại Trung Đông,” VNDirect nêu quan điểm.
