 |
| Ảnh minh họa. |
Thị trường chứng khoán tháng 5 ghi nhận trạng thái phân hóa mạnh và VN-Index biến động rung lắc quanh vùng 1.850 - 1.900 điểm, đóng cửa tháng tại mức 1.863,49 điểm, tăng nhẹ 0,51% so với tháng 4. Dòng tiền không lan tỏa đều, đi kèm với áp lực bán ròng kéo dài từ khối ngoại.
Tính riêng tháng 5, khối ngoại bán ròng hơn 19.500 tỷ đồng trên toàn thị trường, so với tháng 4 bán ròng hơn 13.000 tỷ đồng. Luỹ kế 5 tháng đầu năm 2026, khối này bán ròng hơn 65.000 tỷ đồng.
Trong báo cáo phát hành ngày 29/5, Chứng khoán MB (MBS) cho biết, xu hướng tăng lãi suất đang diễn ra ở các thị trường khu vực châu Á, nhiều khả năng Nhật Bản cũng tăng lãi suất ngay trong tháng 6/2026 nhằm “giải cứu” đồng Yên, bất chấp những rào cản chính trị trong nước.
Theo đơn vị phân tích, cuộc chiến tranh giữa Mỹ và Iran đã đẩy giá dầu thô lên cao, làm gia tăng áp lực lạm phát và đặt ra đòi hỏi các ngân hàng trung ương trên thế giới - trong đó có Fed - phải tăng lãi suất. Việc nhà đầu tư bán tháo trên thị trường trái phiếu toàn cầu, khiến lợi suất leo thang, phản ánh kỳ vọng này.
"Giới chuyên gia dự báo Fed sẽ thắt chặt lãi suất hơn trong những tuần tới, đặc biệt là tại cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) dự kiến diễn ra vào ngày 16-17/6," báo cáo của MBS nêu.
Trong nước, MBS cho biết, trong 3 tuần đầu tháng 5, Ngân hàng Nhà nước (SBV) có xu hướng thu hẹp quy mô bơm vốn qua kênh OMO, dẫn đến mức hút ròng hơn 8.000 tỷ đồng. Lãi suất liên ngân hàng qua đêm ghi nhận xu hướng tăng thời gian gần đây. Theo đơn vị phân tích, việc SBV chỉ đạo các ngân hàng tiếp tục giảm lãi suất đầu ra khiến lãi suất huy động chưa thể tăng được như trong quý đầu năm, phần nào tạo áp lực chung lên lãi suất liên ngân hàng.
Với thị trường chứng khoán, MBS dự báo áp lực điều chỉnh cả về chỉ số và thanh khoản còn tiếp diễn trong 2 tuần đầu tháng 6. VN-Index có thể còn phải kiểm tra vùng hỗ trợ 1.800 điểm trên nền thanh khoản cạn kiệt. Sau đó, thị trường sẽ tích cực hơn khi bức tranh vĩ mô 6 tháng đầu năm và mùa báo cáo bán niên dần lộ diện.
“Chúng tôi kỳ vọng một số nhóm ngành và cổ phiếu sẽ thu hút được dòng tiền quay trở lại được hỗ trợ bởi chính sách hỗ trợ tăng trưởng kinh tế như đầu tư công, ngân hàng… cho đến nhóm cổ phiếu có thể đươc hưởng lợi từ mùa WorldCup như bán lẻ, thực phẩm, viễn thông,” MBS nhận định.
 |
| Độ thị kỹ thuật VN-Index. Nguồn: VCBS |
Về góc nhìn kỹ thuật, Chứng khoán Vietcombank (VCBS) cho rằng, VN-Index kết phiên giao dịch cuối tháng 5 với nến doji cùng sắc đỏ chiếm ưu thế, phản ánh áp lực cung ngắn hạn của thị trường. Trên khung đồ thị ngày, các chỉ báo kỹ thuật như RSI và MACD nhìn chung đều bắt đầu bẻ ngang sau một giai đoạn điều chỉnh giảm liền trước, phản ánh vận động tích lũy ngắn hạn của chỉ số quanh vùng 1.850-1.860 điểm trong những phiên gần đây.
"Hỗ trợ ngắn hạn vẫn đang là vùng 1.840 - 1.850 điểm, tương ứng với đáy cũ gần nhất," VCBS nêu trong báo cáo phát hành ngày 29/5.
Không còn giai đoạn "tiền rẻ"
Tại hội thảo về chứng khoán diễn ra chiều ngày 28/5 vừa qua, ông Nguyễn Minh Hoàng - Giám đốc phòng Phân tích của Chứng khoán Nhất Việt (VFS) cho biết nếu loại trừ yếu tố đột biến từ nhóm Vingroup (VIC, VHM), định giá P/E của thị trường hiện nay đang duy trì quanh mức 11 lần - mức thấp hơn trung bình 5 năm gần nhất. Với kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận các doanh nghiệp niêm yết năm nay từ 16-17%, mức định giá này là hoàn toàn hợp lý để kỳ vọng vào một nhịp tăng mới.
 |
| Định giá P/E VN-Index. Nguồn: VFS |
Theo ông Hoàng, xu hướng tăng của thị trường hiện nay được hỗ trợ bởi nhiều động lực cùng lúc, bao gồm mục tiêu tăng trưởng tín dụng 15%, đẩy mạnh giải ngân đầu tư công với quy mô khoảng 1 triệu tỷ đồng, các chương trình cải cách thể chế và kỳ vọng nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam vào tháng 9/2026 theo đánh giá của FTSE Russell. Đây được xem là những yếu tố có thể tạo thêm dư địa thu hút dòng vốn trong và ngoài nước đối với thị trường chứng khoán.
Tuy nhiên vị chuyên gia cũng nhấn mạnh, thị trường hiện không còn bước vào giai đoạn “tiền rẻ” đại trà như các chu kỳ trước. Dư địa nới lỏng tiền tệ đang thu hẹp khi tăng trưởng tín dụng ở mức cao, mặt bằng lãi suất có xu hướng nhích lên trong bối cảnh dư nợ tín dụng đã vượt huy động. Điều này đồng nghĩa dòng tiền sẽ có xu hướng chọn lọc hơn, tập trung vào những doanh nghiệp có năng lực tăng trưởng thực chất thay vì lan tỏa đồng đều trên diện rộng.
