Vĩnh Hoàn sẽ hưởng lợi khi nhu cầu và giá bán cá tra tăng.

Thị trường chứng khoán tiếp tục hút dòng tiền

Trong báo cáo chiến lược thị trường chứng khoán tháng 10 vừa cập nhật, VNDirect cho biết, VN-Index gặp áp lực điều chỉnh mạnh trong tháng 9 (giảm 5,8%), sau nhiều tháng tăng trưởng.

Diễn biến này có thể bắt nguồn những lý do sau: Fed bỏ ngỏ về khả năng tiếp tục tăng lãi suất điều hành trong năm 2023 và đà tăng của lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ gây áp lực lên tỷ giá USD/VND; Ngân hàng Nhà nước phát hành tín phiếu nhằm hút bớt thanh khoản khỏi hệ thống để hỗ trợ đồng tiền nội tệ; đà chốt lời, hạ tỷ trọng margin của nhà đầu tư sau chuỗi tăng điểm mạnh.

Tuy giảm mạnh trong tháng 9 nhưng hiệu suất vượt trội giai đoạn tháng 5-7/2023 vẫn giúp VN-Index tăng 14,5% so với đầu năm, vượt qua nhiều thị trường chứng khoán lớn khác như Mỹ (tăng 13%), Hàn Quốc (tăng 11,6%) và chỉ xếp sau Nhật Bản (tăng 25,2%, cao nhất trong 33 năm).

Giá trị giao dịch bình quân ba sàn tăng 11,2% so với tháng trước (tăng 85,4% so với cùng kỳ năm ngoái), lên 28.624 tỷ đồng/phiên. Thị trường chứng khoán tiếp tục hút dòng tiền trong bối cảnh mặt bằng lãi suất hạ nhiệt nhanh và các kênh đầu tư khác như bất động sản, trái phiếu doanh nghiệp vẫn đang trầm lắng.

Khối ngoại tiếp tục bán trong tháng 9 với giá trị bán ròng đạt 3.580 tỷ đồng (tăng 16,9% so với tháng trước), trong bối cảnh đồng USD khiến dòng vốn FII (đầu tư gián tiếp) ngắn hạn chảy khỏi Việt Nam. Đáng chú ý, ở những phiên cuối tháng, khối ngoại đảo chiều mua ròng với giá trị hơn 1.800 tỷ đồng khi chỉ số VN-Index ở vùng 1.130-1.170 điểm, tập trung vào các cổ phiếu SSI, HPG và DGC. Giá trị bán ròng lũy kế kế của khối ngoại từ đầu năm 2023 đến nay ở mức 6.640 tỷ đồng.

Tại ngày 25/9/2023, VN-Index giao dịch ở mức P/E 13,7 lần, chiết khấu 12,5% so với P/E trung bình 5 năm và thấp hơn 7,3% so với đỉnh ngắn hạn trước đó. “Bên cạnh đó, xu hướng cải thiện về kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp trong 2 quý cuối năm cũng sẽ giúp mặt bằng định giá của thị trường trở nên hấp dẫn hơn”, VNDirect nêu quan điểm.

Công ty chứng khoán dự báo P/E forward 2023 của chỉ số VN-Index ở mức 12-12,5 lần, là mức hấp dẫn trong môi trường lãi suất hiện nay và hoàn toàn đáng cân nhắc để giải ngân cho mục tiêu trung và dài hạn.

VN-Index đang giao dịch với mức P/E đã chiết khấu 7,3% so với đỉnh ngắn hạn trước đó.

4 xu hướng đầu tư

Trong ngắn hạn, VNDirect cho rằng VN-Index đã giữ được ở trên đường MA200 tuần thành công và qua đó kỳ vọng hình thành vùng cân bằng để tích lũy trở lại. Xu hướng vận động tích lũy trong biên độ từ 1.130 – 1.210 có thể sẽ là kịch bản cho thị trường trong tháng 10.

Theo nhóm phân tích, rủi ro của thị trường tập trung bởi 2 yếu tố: Áp lực tỷ giá nếu tiếp tục gia tăng sẽ gây sức ép lên chính sách tiền tệ tại Việt Nam; rủi ro giảm phát từ phía Trung Quốc và đặc biệt từ nhóm ngành bất động sản có thể làm ảnh hưởng tới tâm lý nhà đầu tư về nhóm ngành này.

Tuy nhiên thị trường vẫn còn tiềm tàng nhiều cơ hội khi bức tranh lợi nhuận trong quý 3 dự kiến sẽ tích cực hơn cũng như mặt bằng định giá thị trường đã về vùng hấp dẫn hơn. Nhà đầu tư có thể nắm bắt những cơ hội xuất hiện từ các xu hướng: Đầu tư công vẫn là mũi nhọn tăng trưởng kinh tế, xuất khẩu đang dần phục hồi, bán lẻ với kỳ vọng sức mua cải thiện, dòng vốn FDI duy trì tích cực mang lại triển vọng cho nhóm bất động sản khu công nghiệp.

Vốn FDI thực hiện 9 tháng đầu 2023 tăng trưởng 2,2% so với cùng kỳ năm ngoái.

VNDirect lựa chọn 5 cổ phiếu cho chiến lược đầu tư tháng 10, gồm VHC, MWG, DGW, HHV và KBC.

VHC (Vĩnh Hoàn) là doanh nghiệp xuất khẩu cá tra hàng đầu, được kỳ vọng sẽ ghi nhận mức tăng trưởng doanh thu dương từ quý 4/2023 và tăng trưởng hai chữ số trong năm 2024; nhờ mức nền thấp trong quý 4/2022 và sản lượng xuất khẩu, giá bán trung bình mảng cá tra tăng khi khó khăn của ngành dần qua đi. Trong trường hợp giá cá nguyên liệu tăng cao trong quý 3/2023 – quý 1/2024 do thiếu nguồn cung, VHC vẫn có thể duy trì mức biên lợi nhuận gộp ổn định 19,7% trong năm 2024 nhờ khả năng tự chủ nguyên liệu 70-75%.

HHV (Hạ tầng giao thông Đèo Cả) đã được chứng minh năng lực sau khi hoàn thành hàng loạt công trình giao thông quy mô lớn, đòi hỏi kỹ thuật cao như hầm xuyên núi, hầm bao biển, cao tốc… Công ty là số ít các nhà thầu được chỉ định tham gia dự án cao tốc Bắc Nam giai đoạn 2 với tổng giá trị xây lắp đạt 1.759 tỷ đồng.

Trong quý 4/2023, VNDirect kỳ vọng công ty sẽ tiếp tục giành thêm những gói thầu giá trị cao tại 3 dự án PPP (Tân Phú - Bảo Lộc, Đồng Đăng - Trà Lĩnh, Hữu Nghị - Chi Lăng) với tổng mức đầu tư gần 41.000 tỷ đồng. Giá trị backlog của công ty tại cuối quý 2/2023 ước tính khoảng 3.000 tỷ đồng, tương đương 6 lần trung bình doanh thu của giai đoạn 2020-2022.

MWG (Thế giới Di động) là một trong các cổ phiếu có thể hưởng lợi từ đà tăng trưởng mạnh của tiêu dùng bán lẻ Việt Nam với vị thế dẫn đầu về thị phần. Cùng với đó, chuỗi Bách Hóa Xanh đang cho thấy sự tăng trưởng ổn định để đạt điểm hòa vốn kỳ vọng vào cuối 2023. Kết quả của việc bán vốn tối đa 20% vốn của Bách Hóa Xanh cũng kỳ vọng sẽ thúc đẩy việc tái định giá cho MWG.

DGW (Digiworld) đã xây dựng được thương hiệu phân phối các sản phẩm công nghệ thông tin – truyền thông với thị phần lớn. Công ty ghi nhận sự tăng trưởng tốt về doanh thu và lợi nhuận ròng trong những năm qua, đồng thời đã ký hợp đồng phân phối nhiều sản phẩm của các thương hiệu tiềm năng như Apple (từ cuối năm 2020); Whirlpool và Joyong ở mảng hàng gia dụng; hàng tiêu dùng với ABInBev; thiết bị công nghiệp của Achison M&A. Đây sẽ là chất xúc tác tăng trưởng cho DGW trong giai đoạn tiêu thụ tiếp theo.

Với cơ cấu chi phí cố định thấp, ổn định và không bị ảnh hưởng nhiều bởi cuộc chiến giá, DGW đã có sự phục hồi rõ rệt về cả doanh thu và lợi nhuận ròng trong quý 2/2023 và sẽ tiếp tục tốt hơn trong nửa cuối 2023.

KBC (Đô thị Kinh Bắc) được kỳ vọng sẽ có bước nhảy vọt về lợi nhuận trong giai đoạn 2023-2025 nhờ sự đóng góp từ 3 dự án KCN mới: Nam Sơn Hạp Lĩnh, Quang Châu mở rộng và đặc biệt là Tràng Duệ 3, dự án có thể hoàn tất việc thủ tục pháp lý trong nửa cuối năm 2023.

Thêm vào đó, KBC có dòng tiền vững chắc cùng sức khỏe tài chính lành mạnh. Trong 6 tháng đầu năm 2023, công ty đã chi gần 3.900 tỷ đồng mua lại toàn bộ dư nợ trái phiếu, giúp cho tỷ lệ nợ ròng/vốn chủ sở hữu giảm xuống chỉ còn 0,2 lần, tương đối lành mạnh khi so sánh với các công ty cùng ngành có vốn hóa tương tự.

KBC đang giao dịch ở mức P/E trượt 12T là 7,2 lần và P/B hiện tại là 1,3 lần, thấp hơn đáng kể so với các công ty cùng ngành, mở ra cơ hội để tích lũy một trong những nhà phát triển khu công nghiệp có mức tăng trưởng lợi nhuận tốt nhất.