 |
| Ảnh minh họa. |
Theo Chứng khoán MB (MBS), sau tháng 11 có phần trầm lắng, thị trường trái phiếu doanh nghiệp (TPDN) tháng 12 ghi nhận sự sôi động trở lại với 99 đợt phát hành, tổng giá trị đạt 109.800 tỷ đồng (tăng 181,5% so với tháng 11 và 60% so với cùng kỳ năm trước - YoY), ghi nhận mức phát hành theo tháng cao thứ hai trong năm 2025.
"Nhóm ngân hàng tiếp tục đóng vai trò dẫn dắt với tổng giá trị phát hành đạt hơn 59.000 tỷ đồng (tăng 165% so với tháng 11 và 94% YoY). Nhóm bất động sản cũng ghi nhận sự phục hồi mạnh mẽ, với quy mô phát hành tăng 118% so với tháng 11, đạt 27.900 tỷ đồng. Các doanh nghiệp có tổng giá trị phát hành cao trong tháng bao gồm: Tập đoàn Vingroup (8.200 tỷ đồng), Công ty TNHH Đầu tư và Phát triển Bất động sản Phát Đạt (5.400 tỷ đồng), CTCP Vinhomes (4.500 tỷ đồng)," báo cáo phát hành ngày 23/1 của MBS nêu.
Lũy kế cả năm 2025, tổng giá trị TPDN phát hành đạt 649.300 tỷ đồng, tăng 42% so với năm 2024. Trong đó, phát hành riêng lẻ tiếp tục chiếm tỷ trọng chủ đạo với 91,4%, trong khi phát hành ra công chúng vẫn ở mức khiêm tốn, chiếm 8,6%. Lãi suất TPDN bình quân trong năm 2025 ước đạt khoảng 7,3%, nhích nhẹ so với mức 7,2% của năm 2024.
Ngân hàng là nhóm ngành có giá trị phát hành cao nhất với gần 426.900 tỷ đồng (+43,5% YoY), chiếm tỷ trọng 65,7%. Lãi suất bình quân ở mức 6,0%/năm, kỳ hạn bình quân 4,47 năm. Các ngân hàng có giá trị phát hành lớn nhất từ đầu năm đến nay gồm có: Techcombank (52.800 tỷ đồng), VPBank (38.500 tỷ đồng), và OCB (37.200 tỷ đồng).
Nhóm bất động sản chiếm tỷ trọng 23,3% với tổng giá trị phát hành đạt 151.500 tỷ đồng, tăng 64,7% YoY, cho thấy sự phục hồi rõ nét. Lãi suất bình quân nhóm này là 10,1%/năm, kỳ hạn bình quân là 3,3 năm. Các doanh nghiệp phát hành giá trị lớn nhất bao gồm: Tập đoàn Vingroup (33.200 tỷ đồng), CTCP Vinhomes (19.500 tỷ đồng) và CTCP Đầu tư xây dựng Thái Sơn (10.000 tỷ đồng).
 |
| Giá trị TPDN phát hành thành công theo tháng. Đơn vị: Nghìn tỷ đồng |
Điểm sáng của thị trường TPDN còn đến từ tình hình chậm trả. Theo VIS Rating, tỷ lệ trái phiếu chậm trả trong năm 2025 giảm xuống 1,3%, từ mức đỉnh 12,2% trong năm 2023. "Các trái phiếu chậm trả lần đầu trong năm tập trung ở nhóm bất động sản đã từng phát sinh chậm trả trong các năm trước, do dòng tiền và lợi nhuận còn hạn chế trong giai đoạn tái cơ cấu nợ và khởi động lại các dự án," đơn vị xếp hạng tín nhiệm nêu trong báo cáo phát hành ngày 16/1 vừa qua.
Các tổ chức phát hành chậm trả đã hoàn trả 51.000 tỷ đồng cho các trái chủ trong năm 2025 (+82% YoY). Tỷ lệ thu hồi nợ gốc chậm trả lũy kế đến cuối năm 2025 đã tăng lên 43,4%, so với mức 28,5% trong năm 2024. Cải thiện mạnh ghi nhận ở nhóm năng lượng và bất động sản nhà ở nhờ điều kiện thị trường thuận lợi và hiệu quả của hoạt động tái cấu trúc.
 |
| Số trái phiếu chậm trả mới và tỷ lệ chậm trả trái phiếu hàng năm. |
VIS Rating đánh giá 50% số lượng tổ chức phát hành mới trong năm 2025 có hồ sơ tín nhiệm ở mức “Trung bình” trở lên, cao hơn so với tỷ lệ 38% trong năm 2024. Hoạt động xếp hạng tín nhiệm phổ biến hơn với 75 tổ chức phát hành được xếp hạng lần đầu trong năm 2025 (+50% YoY), tập trung trong quý 4. Động lực đến từ quy định xếp hạng tín nhiệm bắt buộc đối với TPDN phát hành ra công chúng của các tổ chức phát hành phi ngân hàng và dự kiến áp dụng đối với TPDN phát hành riêng lẻ cho nhà đầu tư cá nhân chuyên nghiệp từ năm 2026.
Nhìn chung, đơn vị xếp hạng tín nhiệm nhận định, thị trường TPDN đã đạt được những bước tiến vững chắc trong năm 2025, tạo tiền đề cho tăng trưởng bền vững trong giai đoạn tới. Hoạt động phát hành mới sôi động, dẫn dắt bởi nhóm ngân hàng và bất động sản dân cư với nhu cầu vốn lớn trong bối cảnh tâm lý nhà đầu tư đối với thị trường TPDN cải thiện. Tính đến cuối năm 2025, quy mô thị trường TPDN đạt trên 1,4 triệu tỷ đồng, tương đương 11% GDP.
VIS Rating dự báo hoạt động phát hành TPDN sẽ tiếp tục sôi động trong năm 2026, nhờ nhu cầu vốn lớn của khu vực tư nhân và niềm tin của nhà đầu tư được củng cố.
