 |
| Ảnh minh họa. |
Trong báo cáo chiến lược ngắn hạn phát hành cuối tuần qua, Chứng khoán Vietcap nêu 2 yếu tố hỗ trợ thị trường chứng khoán Việt Nam trong tháng 6 này.
Một là các thị trường chứng khoán lớn trong khu vực và trên thế giới diễn biến tích cực, dẫn dắt bởi nhóm cổ phiếu công nghệ, bán dẫn và hạ tầng AI trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông đang có những dấu hiệu hạ nhiệt.
Chỉ số MSCI đại diện cho các thị trường chứng khoán mới nổi và phát triển tăng lần lượt 24,8% và 9,8% trong tháng 5, thiết lập các mức lịch sử mới. Xu hướng tăng điểm này vẫn đang tiếp diễn trong những ngày đầu tháng 6.
Hai là định giá thị trường hấp dẫn. Theo đơn vị phân tích, ở thời điểm cuối tháng 5, hệ số P/E của VN-Index là 15,3 lần, nằm dưới mức trung vị 10 năm. Song nếu không tính đóng góp của nhóm cổ phiếu Vingroup (VIC, VHM và VRE) thì hệ số P/E của VN-Index chỉ đạt 13 lần, gần tương đương với định giá của thị trường ở nhịp giảm do sự kiện thuế đối ứng của Mỹ tháng 4/2025.
 |
| Đồ thị định giá VN-Index theo P/E trượt (tổng vốn hóa thị trường chia cho tổng lợi nhuận ròng của các doanh nghiệp trong 12 tháng gần nhất). Nguồn: Vietcap |
Về kỹ thuật, Vietcap cho biết VN-Index vẫn đang duy trì xu hướng điều chỉnh giảm ngắn hạn kể từ mốc đỉnh lịch sử 1.928 điểm, hiện đang tiệm cận ngưỡng hỗ trợ trung hạn đầu tiên của đường MA50 ngày tại 1.810 điểm. Thanh khoản của thị trường vẫn đang dần suy kiệt, cho thấy áp lực bán khá yếu, tuy nhiên biến động của điểm số vẫn còn bị chi phối bởi một số cổ phiếu vốn hóa lớn.
“Chúng tôi cho rằng đa số các cổ phiếu sẽ thiết lập được vùng cân bằng ở vùng giá hiện tại, tương đương với thời điểm chỉ số VN-Index chạm 1.810 điểm ngày 3/6 khi nền tảng định giá của thị trường đã rất hấp dẫn. Tuy nhiên, nếu nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn như VIC, VHM điều chỉnh giảm mạnh, chỉ số có thể giảm xuống hỗ trợ MA150 tại 1.775 điểm hoặc MA200 tại 1.745 điểm nhưng sẽ không ảnh hưởng quá nhiều đến mặt bằng giá chung,” Vietcap nêu quan điểm.
Giai đoạn lãi suất tiệm cận vùng đỉnh có thể mở ra cơ hội
Ở góc nhìn trung và dài hạn, Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) cho rằng các bệ đỡ cho thị trường chứng khoán vẫn còn nguyên vẹn.
Thứ nhất, định giá thị trường đã phản ánh đáng kể rủi ro từ mặt bằng lãi suất cao, trong khi chưa phản ánh đầy đủ khả năng duy trì tăng trưởng lợi nhuận của doanh nghiệp niêm yết.
Thứ hai, Chính phủ đang triển khai đồng bộ các giải pháp chính sách nhằm đạt mục tiêu tăng trưởng GDP cao trong giai đoạn 2026 - 2030.
Thứ ba, số lượng tài khoản chứng khoán mở mới của nhà đầu tư nước ngoài đã tăng quý thứ ba liên tiếp, trong khi tài khoản mở mới của nhà đầu tư trong nước vẫn duy trì ở vùng cao.
“Chúng tôi duy trì vùng định giá mục tiêu trung hạn của VN-Index ở mức là 12,1 - 16,3 lần, tương ứng vùng điểm số 1.647 - 2.246 điểm,” VDSC nêu trong báo cáo chiến lược phát hành ngày 5/6 vừa qua.
 |
| Số lượng tài khoản chứng khoán nhà đầu tư nước ngoài mở mới. Nguồn: VDSC |
Trong ngắn hạn, VDSC nhận định diễn biến thanh khoản thị trường trong tháng 4 và tháng 5 (duy trì ở mức thấp nhất kể từ đầu năm) là phù hợp với môi trường lãi suất cao hiện tại.
Theo đơn vị phân tích, trọng tâm điều hành chính sách tiền tệ từ đầu năm đến nay là ổn định tỷ giá, đồng thời hạ nhiệt lãi suất ở mức có kiểm soát nhằm hỗ trợ hoạt động kinh tế. Việc ban hành Thông tư 08 sửa đổi, bổ sung Thông tư 22, cùng định hướng điều hành hạn mức tín dụng nói chung và tín dụng bất động sản nói riêng, cho thấy nhà điều hành đang nỗ lực giảm áp lực thanh khoản trong hệ thống ngân hàng.
“Tuy nhiên, các giải pháp này nhiều khả năng chỉ đủ giúp căng thẳng thanh khoản và lãi suất ngừng leo thang,” VDSC nêu quan điểm.
Đơn vị phân tích cho rằng điều kiện trong và ngoài nước đều đang kém thuận lợi hơn nên quá trình hạ lãi suất khó diễn ra nhanh như giai đoạn sau năm 2023. Để lãi suất giảm bền vững trong trung và dài hạn cần có sự cải thiện đồng thời của ba yếu tố: Môi trường lạm phát và lãi suất thế giới hạ nhiệt rõ ràng hơn; chênh lệch huy động - tín dụng trong nước thu hẹp; sức ép tỷ giá được giải tỏa.
“Khi các yếu tố tạo nên môi trường lãi suất cao dừng leo thang, lãi suất trong nền kinh tế có thể đang tiệm cận vùng đỉnh. Tuy nhiên, thời điểm lãi suất thực sự bước vào chu kỳ giảm vẫn khó xác định, do các biến số vĩ mô và chính sách cần thêm thời gian để phát huy hiệu quả,” báo cáo của VDSC nêu.
Trong bối cảnh hiện tại, đơn vị phân tích nhận định điều kiện thị trường chưa phù hợp cho các quyết định mua bán theo tâm lý Fomo (hội chứng sợ bị bỏ lỡ) hoặc sử dụng đòn bẩy cao. Tuy nhiên đối với nhà đầu tư có tầm nhìn dài hạn và ngân sách đầu tư ổn định, giai đoạn lãi suất tiệm cận vùng đỉnh có thể mở ra cơ hội tích lũy các cổ phiếu đang bị chiết khấu sâu so với giá trị nội tại.
