Ảnh: VHC

Theo báo cáo của VNDirect Research vừa công bố, doanh thu thuần trong quý 3/2023 của CTCP Vĩnh Hoàn (HoSE: VHC) giảm 17% so với cùng kỳ, xuống 2.698 tỷ đồng do nhu cầu và giá bán từ các thị trường xuất khẩu chính thấp hơn kỳ vọng. Doanh thu sản phẩm cá tra (khoảng 55% tổng doanh thu) giảm mạnh 32%, do tác động trái chiều của giá bán cá tra giảm (-28%) mà sản lượng lại tăng nhẹ.

Tại các thị trường xuất khẩu, Mỹ tiếp tục giảm sâu với -41% do mức nền cao trong năm 2022. Mặc dù tất cả các thị trường khác đều ghi nhận tăng trưởng doanh thu dương so quý trước, thị trường Mỹ vẫn giảm 20% so quý trước do giá giảm mạnh.

VNDireact cho rằng, sự phục hồi của thị trường Mỹ sẽ tác động lên doanh thu năm 2023 của Vĩnh Hoàn. Cụ thể, doanh thu xuất khẩu 10 tháng đầu năm 2023 sang Mỹ của Vĩnh Hoàn giảm tới 53%, còn 2.546 tỷ đồng. Mặc dù lượng xuất khẩu sang thị trường này phục hồi so với cùng kỳ nhờ nhu cầu phục vụ kỳ nghỉ lễ cuối năm nhưng giá bán lại tiếp tục duy trì xu hướng giảm.

Vì nhu cầu yếu hơn dự kiến trong khi lượng hàng tồn kho cao buộc các nhà nhập khẩu Mỹ mua hàng tại mức giá thấp trong năm 2023 và có thể tiếp tục trong nửa đầu năm 2024. Điều này dẫn đến giá trị xuất khẩu cá tra sang Mỹ sụt giảm mạnh.

Báo cáo chỉ ra rằng, tăng trưởng hàng tồn kho của Mỹ đã giảm tốc trong đầu quý 3/2023 nhưng bắt đầu tăng trở lại trong tháng 10. Do đó, nhu cầu nhập khẩu từ Việt Nam có thể chậm hơn so với dự kiến của VNDirect khi bước vào kỳ nghỉ lễ.

Ảnh: VNDirect

Trong khi đó, triển vọng kinh doanh của các nhà hàng ở Mỹ cũng trở nên ảm đạm hơn khi các chủ nhà hàng thay đổi kỳ vọng về tình hình kinh tế cũng như kết quả kinh doanh trong 6 tháng tới.

Theo Hiệp hội Nhà hàng Quốc gia Hoa Kỳ, có khoảng 33% chủ nhà hàng kỳ vọng doanh thu của họ trong 6 tháng tới sẽ cao hơn so với cùng kỳ năm trước, giảm so với mức 49% của tháng trước. Chỉ có 3% trong số họ tin rằng nền kinh tế sẽ dần cải thiện trong 6 tháng tới, trong khi đó 44% cho rằng tình hình sẽ trở nên tiêu cực hơn trong 6 tháng tiếp theo.

Ảnh: VNDirect

Do đó, báo cáo cho rằng thị trường Mỹ sẽ khó phục hồi trở lại cho đến nửa cuối năm 2024, khi nền kinh tế bắt đầu phục hồi và nhu cầu tăng cao cho dịp lễ cuối năm 2024. Việc VHC tiếp tục hưởng lợi từ thuế chống bán phá giá 0% trong POR 19 cũng sẽ tác động tích cực đến kết quả kinh doanh của VHC trong năm 2024. Các chuyên gia kỳ vọng doanh thu từ thị trường Mỹ sẽ tiếp tục giảm mạnh trong năm 2023 (-46% so với cùng kỳ), trước khi tăng trở lại trong nửa cuối năm 2024, điều này dẫn đến mức tăng 20% so với cùng kỳ trong năm 2024.

Tại thị trường Trung Quốc, 10 tháng đầu năm 2023, xuất khẩu hàng hóa của Vĩnh Hoàn sang Trung Quốc đạt 1.044 tỷ đồng, tương ứng 43 triệu USD. Các chuyên gia VNDirect kỳ vọng nhu cầu tiêu dùng và đơn hàng xuất khẩu cá tra sang Trung Quốc sẽ dần phục hồi trong nửa cuối năm 2024 do các sản phẩm cá tra ngày càng trở nên phổ biến hơn đối với người dân Trung Quốc, một phần do thay đổi thói quen ăn uống và nguồn cung cá rô phi thiếu hụt trong năm nay và năm sau.

Ngoài ra, VHC có kế hoạch tập trung nhiều hơn vào thị trường Trung Quốc trong năm 2024 khi thị trường đông dân này đã mở cửa hoàn toàn, tạo nhiều dư địa tăng trưởng trong những năm tới. Do đó, VNDirect kỳ vọng kim ngạch xuất khẩu của VHC sang thị trường Trung Quốc sẽ tăng trưởng 1% và phục hồi 20% so với cùng kỳ trong 2024.

Ảnh: VNDirect

Tại thị trường EU, vào tháng 9/2023, kim ngạch xuất khẩu cá tra sang EU của Việt Nam tăng 4% so với cùng kỳ về giá trị và 25% về sản lượng xuất khẩu, điều này cho thấy ngày càng nhiều người tiêu dùng tại thị trường EU tin dùng sản phẩm này.

Xu hướng tích cực này đến từ người dân tại thị trường này ưa chuộng cá thịt trắng từ Việt Nam với mức giá hợp lý trong bối cảnh lạm phát cao buộc người dân phải thắt chặt chi tiêu. Ưu đãi thuế quan 0% từ EVFTA trong năm 2023 có tác động tích cực đến hoạt động xuất khẩu.

Tuy nhiên, giống như thị trường Mỹ, giá cá tra tại thị trường này không cải thiện trong mùa cao điểm vừa qua mà có dấu hiệu chững lại do cạnh tranh với các sản phẩm cá thịt trắng khác. Do đó, chuyên gia kỳ vọng doanh thu từ thị trường EU sẽ duy trì tăng 8% trong năm 2024.

Trước những dự báo trên, báo cáo cho rằng, thị trường xuất khẩu của Vĩnh Hoàn có thể phục hồi trong nửa cuối năm 2024. Theo đó, các chuyên gia VNDirect dự phóng doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế năm 2023 đạt lần lượt 10.351 tỷ đồng và 1.050 tỷ đồng, giảm lần lượt 21% và 47% so với năm trước (theo kết quả báo cáo tài chính hợp nhất năm 2022 của Vĩnh Hoàn).

Doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế năm 2024 dự phóng đạt 12.216 tỷ đồng và 1.304 tỷ đồng, tăng lần lượt 18% và 4% so với dự phóng kết quả năm 2023. Năm 2025, báo cáo dự phóng kết quả doanh thu của VHC đạt 13.686, tăng 12%; lợi nhuận sau thuế đạt 1.298 tỷ đồng, tăng 0,4% so với dự phóng của năm 2024.