VNDirect nêu 4 yếu tố đang mang lại sức hấp dẫn cho kênh chứng khoán

Một trong những yếu tố hỗ trợ thị trường chứng khoán thời gian tới là hệ thống giao dịch mới, được VNDirect kỳ vọng chính thức đưa vào vận hành trong quý 2/2025.

Ảnh minh họa.

Trong báo cáo chiến lược đầu tư tháng 3/2025 phát hành mới đây, VNDirect cho rằng kênh chứng khoán đang gia tăng sức hấp dẫn với 4 yếu tố hỗ trợ.

Thứ nhất, tỷ suất thu nhập trên giá (E/P) của VN-Index cải thiện trong khi lãi suất tiền gửi duy trì mức thấp.

Theo đơn vị phân tích, trong tháng 2/2025, bình quân lãi suất huy động kỳ hạn 12 tháng của các ngân hàng quốc doanh và ngân hàng tư nhân lớn giữ nguyên, lần lượt ở mức 4,7%/năm và 4,9%/năm. Trong khi đó, bình quân lãi suất ở các ngân hàng tư nhân vừa và nhỏ giảm nhẹ xuống 5,19%, từ 5,21%.

Ngày 25/2/2025, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã có công văn chỉ đạo các tổ chức tín dụng, chi nhánh ngân hàng nước ngoài về ổn định lãi suất tiền gửi, giảm lãi suất cho vay để hỗ trợ cho mục tiêu tăng trưởng tín dụng 16%. Một trong những vấn đề được NHNN nhấn mạnh là việc cần hạn chế cạnh tranh lãi suất huy động không lành mạnh giữa các tổ chức tín dụng.

Ngay sau đó, một số ngân hàng thương mại, chủ yếu là các ngân hàng quy mô vừa và nhỏ, đã điều chỉnh lãi suất tiền gửi. VNDirect cho rằng xu hướng này sẽ tạo lợi thế cho các ngân hàng quốc doanh có thể huy động vốn với lãi suất huy động thấp, trong khi các ngân hàng tư nhân vừa và nhỏ sẽ gặp khó khăn trong huy động vốn khi không thể nâng lãi suất lên cao để cạnh tranh thu hút tiền gửi.

Trong khi đó, tỷ suất thu nhập trên giá (E/P) của VN-Index trong tháng 2/2025 tăng lên 7,9% (tăng 0,2% điểm cơ bản so với tháng trước) nhờ cập nhật kết quả kinh doanh quý 4/2024 của các doanh nghiệp.

Bình quân lãi suất huy động 12 tháng của các ngân hàng thương mại trong tháng 2/2025 đi ngang so với tháng trước khiến E/P của VN-Index và mặt bằng lãi suất tiền gửi tiếp tục nới rộng. Điều này góp phần thúc đẩy dòng tiền nội có xu hướng chảy vảo thị trường chứng khoán, thể hiện rõ qua số liệu thanh khoản thị trường chứng khoán tăng mạnh trong tháng 2 vừa qua.

“Lợi nhuận thị trường trong quý 4/2024 ghi nhận mức tăng trưởng mạnh giúp E/P thị trường cải thiện, củng cố sức hấp dẫn của thị trường chứng khoán so với kênh tiền gửi tiết kiệm,” nhóm phân tích của công ty chứng khoán nêu nhận định.

So sánh tương quan giữa E/P của VN-Index với lãi suất tiền gửi 12 tháng bình quân của ngân hàng thương mại. Nguồn: VNDirect

Thứ hai, lợi nhuận doanh nghiệp niêm yết duy trì mức tăng trưởng cao trong năm 2025. Dựa trên đà phục hồi của năm 2024 (với tăng trưởng lợi nhuận đạt khoảng 17,6%), VNDirect dự báo lợi nhuận của các công ty niêm yết trên HoSE sẽ tăng trưởng 17% so với cùng kỳ vào năm 2025, được hỗ trợ bởi 3 yếu tố.

Một là cam kết mạnh mẽ của Chính phủ trong việc thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, đặt mục tiêu tăng trưởng GDP năm 2025 là 8%. Hai là NHNN đặt mục tiêu tăng trưởng tín dụng cao là 16% trong năm 2025, cung ứng nguồn vốn dồi dào cho doanh nghiệp và củng cố triển vọng lợi nhuận của các tổ chức tín dụng.

Ba là việc hiện thực hóa mục tiêu nâng hạng lên thị trường mới nổi thứ cấp của FTSE sẽ góp phần cải thiện thanh khoản thị trường và thu hút dòng vốn từ các nhà đầu tư tổ chức cũng như cá nhân vào thị trường chứng khoán, qua đó thúc đẩy lợi nhuận trong lĩnh vực dịch vụ tài chính.

Ngành ngân hàng và bất động sản được dự báo sẽ tiếp tục là động lực chính thúc đẩy lợi nhuận thị trường trong năm 2025, đóng góp lần lượt 58,5% và 10,7% vào tổng lợi nhuận toàn thị trường.

Với mục tiêu tăng trưởng tín dụng được đặt ở mức cao trong năm 2025, đơn vị phân tích cho rằng, ngành ngân hàng dự kiến sẽ đạt mức tăng trưởng lợi nhuận ròng mạnh 19%. Trong khi đó, các ngành như nông nghiệp, vật liệu xây dựng, hàng không và xuất khẩu, vốn đã tăng trưởng mạnh trong năm 2024, được dự báo sẽ chậm lại trong năm 2025. Ngành bất động sản và điện được kỳ vọng sẽ bứt phá với tốc độ tăng trưởng cao, nhờ các yếu tố hỗ trợ và môi trường thuận lợi hơn trong năm 2025.

Đà tăng trưởng lợi nhuận tích cực dự báo sẽ kéo dài sang năm 2025. Nguồn: VNDirect

Thứ ba là hiện thực hóa mục tiêu nâng hạng lên thị trường mới nổi. Ngày 26/02/2025, Sở giao dịch chứng khoán TP HCM (HoSE) đã thông báo đến các công ty chứng khoán về phương án sử dụng dữ liệu cuối ngày 28/2/2025 cho các đợt kiểm thử hệ thống KRX sắp tới. Với sự khẩn trương của HoSE, đơn vị phân tích kỳ vọng hệ thống KRX sẽ sớm được kiểm thử và chính thức đưa vào vận hành trong quý 2/2025.

Cùng với đó, Thông tư 68/2024/TT-BTC đã thiết lập khung pháp lý để phát triển sản phẩm nhằm đáp ứng các tiêu chí nâng hạng thị trường của cả FTSE và MSCI. Với việc đáp ứng hai tiêu chí còn lại của FTSE Russell, bao gồm tiêu chí pre-funding (ký quỹ trước giao dịch) và tiêu chí chi phí liên quan đến giao dịch thất bại, VNDirect cho rằng FTSE Russell sẽ có những đánh giá tích cực về thị trường chứng khoán Việt Nam trong kỳ đánh giá tháng 3/2025 và sẽ chính thức nâng hạng lên thị trường mới nổi hạng hai trong kỳ đánh giá tháng 9/2025.

Với cam kết mạnh mẽ trong việc đạt được mục tiêu nâng hạng thị trường chứng khoán và xây dựng một thị trường vốn phát triển bền vững, đơn vị phân tích kỳ vọng các tiêu chí nâng hạng còn lại của MSCI sẽ được đáp ứng vào năm 2026 và thị trường Việt Nam sẽ chính thức được MSCI nâng hạng lên thị trường mới nổi trong kỳ đánh giá tháng 6/2027.

Thứ tư, định giá thị trường vẫn ở mức hấp dẫn khi P/E của VN-Index đang giao dịch với mức chiết khấu 10,5% so với trung bình P/E trong 5 năm qua. Trong quá khứ, hệ số P/E thường có mối quan hệ nghịch với lợi suất trái phiếu Chính phủ Việt Nam kỳ hạn 10 năm. Trong ngắn hạn, lợi suất này đang có xu hướng giảm khi thanh khoản thị trường được cải thiện.

Xét theo định giá P/B, VN-Index hiện tại cũng đang tương đối hấp dẫn khi giao dịch ở mức 1,6 lần, chiết khấu 16,6% so với mức trung bình 5 năm.

Về diễn biến thị trường, VNDirect kỳ vọng VN-Index duy trì xu hướng đi lên và tiến đến vùng kháng cự 1.340 điểm. Các yếu tố chính hỗ trợ cho đà tăng của thị trường bao gồm: Dòng tiền mới khi VN-Index vượt mốc kháng cự tâm lý 1.300 điểm; tiến độ triển khai hệ thống KRX; kết quả đánh giá nâng hạng thị trường của FTSE trong tháng 3; định giá thị trường vẫn ở mức hấp dẫn.

Tuy nhiên, đơn vị phân tích lưu ý nhà đầu tư nên thận trọng vào giai đoạn cuối tháng 3 khi các rủi ro bên ngoài gia tăng, đặc biệt là liên quan tới việc Mỹ áp thuế đối kháng đối với các đối tác thương mại, có thể bao gồm cả Việt Nam, dự kiến được công bố vào thời điểm đầu tháng 4/2025.