Doanh nghiệp bất động sản dẫn dắt dòng vốn trái phiếu quý 1/2026. Ảnh minh hoạ: Mekong ASEAN.

Theo Báo cáo Thị trường trái phiếu doanh nghiệp do VIS Rating phát hành ngày 2/4, hoạt động phát hành sơ cấp trong quý 1/2026 đạt 30,6 nghìn tỷ đồng, tăng 22% so với cùng kỳ năm trước.

Trong cơ cấu phát hành mới của quý đầu năm, nhóm bất động sản dẫn đầu, chiếm khoảng 53% tổng giá trị phát hành. Trong đó, đóng góp lớn nhất đến từ Công ty TNHH Đầu tư Marina Center với giá trị trái phiếu đạt gần 10,2 nghìn tỷ đồng, kỳ hạn 10 năm.

Ở phía ngược lại, nhóm ngân hàng vẫn duy trì vai trò là trụ cột ổn định cho thị trường thứ cấp. Các ngân hàng thương mại như HDBank, BIDV và VietinBank tiếp tục ưu tiên hình thức phát hành ra công chúng nhằm đa dạng hóa nền tảng nhà đầu tư.

Đáng chú ý, cấu trúc thị trường đang dần trở nên cân bằng hơn khi tỷ trọng giữa trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ và phát hành ra công chúng tương đương nhau. Không chỉ các ngân hàng, một số doanh nghiệp phi ngân hàng trong lĩnh vực xây dựng và nông nghiệp cũng đã bắt đầu làm quen và phát hành thành công trái phiếu ra công chúng.

Báo cáo của VIS Rating cũng chỉ ra một điểm sáng lớn nằm ở hồ sơ tín nhiệm của các tổ chức phát hành khi tỷ lệ chậm trả giảm về mức gần 0%, thấp hơn đáng kể so với con số 0,2% của quý 1/2025.

Liên quan đến xử lý các khoản chậm trả, theo báo cáo của VIS Rating, hoạt động xử lý trái phiếu chậm trả tiếp tục được đẩy mạnh với giá trị thu hồi đạt khoảng 5 nghìn tỷ đồng trong quý. Tỷ lệ thu hồi lũy kế đối với trái phiếu chậm trả đã tăng lên mức 46% (so với 44% cuối năm 2025). Các hoạt động này tập trung chủ yếu ở nhóm bất động sản và xây dựng.

Trong quý, các doanh nghiệp hoàn trả nợ gốc lớn nhất là Công ty TNHH Bất động sản Gia Đức hoàn trả 1.300 tỷ đồng nợ gốc. CTCP Nova Final Solution hoàn trả 997 tỷ đồng. CTCP Fuji Nutri Food hoàn trả 720 tỷ đồng. Công ty TNHH Phúc Khang Đông Sài Gòn hoàn trả 700 tỷ đồng. Ngoài ra, danh sách này còn có sự góp mặt của CTCP Đầu tư Kinh doanh Bất động sản S-Homes và các đơn vị thuộc hệ sinh thái Sunshine.

Về thanh khoản, trong quý 1/2026, thanh khoản trên thị trường thứ cấp duy trì ở mức cao với giá trị giao dịch hàng ngày bình quân đạt 8,2 nghìn tỷ đồng, tăng mạnh 64% so với cùng kỳ năm 2025. Giao dịch sôi động nhất vào tháng 1 (trên 10 nghìn tỷ đồng/ngày) trước khi giảm dần vào tháng 2 và tháng 3.

Áp lực đáo hạn và bài toán tái cấp vốn trong bối cảnh mới

Nhìn về tương lai, áp lực nợ đến hạn trong năm 2026 vẫn là một thách thức không nhỏ, tập trung mạnh vào giai đoạn cuối năm, với quy mô lớn và trải rộng ở nhiều tổ chức phát hành. Theo báo cáo của VIS Rating, tổng giá trị đáo hạn tăng dần theo từng quý, cụ thể, quý 1/2026 ghi nhận khoảng 23.000 tỷ đồng trái phiếu đáo hạn, quý 2/2026 khoảng 54.000 tỷ đồng, quý 3/2026 khoảng 46.000 tỷ đồng và quý 4/2026 đạt mức cao nhất với khoảng 83.000 tỷ đồng.

Dữ liệu từ VIS Rating cũng cho thấy nghĩa vụ đáo hạn tập trung vào một số ngân hàng và doanh nghiệp quy mô lớn. Trong nhóm ngân hàng, ACB đứng đầu với khoảng 7.500 tỷ đồng trái phiếu đáo hạn, tiếp theo là Sacombank với 5.000 tỷ đồng và LPBank với 3.000 tỷ đồng. BIDV và Vietcombank lần lượt ghi nhận khoảng 2.483 tỷ đồng và 2.000 tỷ đồng. Các ngân hàng khác như VPBank, Shinhan Bank Vietnam, ABBank, SeABank, TPBank và MB có quy mô thấp hơn, dao động từ vài chục đến khoảng 1.000 tỷ đồng.

Ở nhóm doanh nghiệp, áp lực đáo hạn tập trung chủ yếu vào lĩnh vực bất động sản. Vingroup dẫn đầu với khoảng 11.786 tỷ đồng, tiếp theo là Vinhomes với 10.590 tỷ đồng. Các doanh nghiệp như Vạn Trường Phát (10.000 tỷ đồng), TCO (8.000 tỷ đồng), R&H (7.000 tỷ đồng) và Hải Đăng (6.650 tỷ đồng) cũng nằm trong nhóm có nghĩa vụ lớn. Các doanh nghiệp khác như Trường Minh, An Thịnh và Tân Thành Long An ghi nhận áp lực đáo hạn phổ biến quanh mức 5.000 tỷ đồng.