BSR đang sở hữu nhiều lợi thế hứa hẹn bứt phá trong thời gian tới, điển hình là tiềm lực tài chính vững mạnh hỗ trợ việc mở rộng Nhà máy lọc dầu Dung Quất, giúp tăng năng suất, tăng năng lực cạnh tranh.
Theo BSC, tới nay, BSR đã đáp ứng 8/9 điều kiện, ngoại trừ tiêu chí liên quan đến các khoản nợ quá hạn. Hiện Công ty Nhiên liệu Sinh học Miền Trung (BSR-BF), công ty con của BSR, đang có khoản nợ quá hạn gần 1.100 tỷ đồng (tương đương 1,5% tổng tài sản của BSR), làm ảnh hưởng đến báo cáo tài chính hợp nhất của BSR.
Theo quy định hiện hành, không có hướng dẫn cụ thể về việc xem xét áp dụng tiêu chí này đối với báo cáo tài chính công ty mẹ hay báo cáo hợp nhất. Vì vậy, BSR đang phối hợp với các cơ quan có thẩm quyền để đánh giá và giải quyết vướng mắc, theo BSC.
BSC đánh giá, trường hợp BSR được chấp thuận niêm yết trên HoSE sẽ giúp nâng cao tính minh bạch, đồng thời giúp công ty tăng khả năng tiếp cận các nhà đầu tư lớn, cả trong và ngoài nước.
Hưởng lợi từ giá dầu phục hồi
Kết quả kinh doanh quý 2 của BSR kém khả quan so với cùng kỳ chủ yếu do biến động giá dầu thô, cùng với việc crack spread (chênh lệch giữa giá một thùng dầu thô và sản phẩm xăng dầu chế biến từ nó) giảm mạnh.
BSC cho biết, giá dầu thô có xu hướng tạo đáy kể từ cuối tháng 6 và đạt trên 80 USD/thùng. Mặc dù đã có những thời điểm giảm về sát mức 70 USD/thùng nhưng kể từ cuối tháng 6, việc nguồn cung tiếp tục bị thắt chặt bởi nhóm OPEC+ và sự cố ngừng sản xuất ở một số nước đã khiến giá dầu hồi phục trở lại.
Bên cạnh đó, crack spread một số sản phẩm như dầu diesel, xăng A92 hay xăng A95 tại thị trường Singapore cũng ghi nhận phục hồi trở lại kể từ tháng 7. Trong bối cảnh nhu cầu tiêu thụ xăng dầu có xu hướng tăng dần về cuối năm, giá dầu và crack spread có thể tiếp tục duy trì ở mức nền cao trong giai đoạn nửa cuối năm 2023.
 |
| Crack spread các sản phẩm xăng dầu có xu hướng tăng trở lại kể từ tháng 7. |
BSR được kỳ vọng sẽ được hưởng lợi từ xu hướng phục hồi này, với dự báo crack spread trung bình 6 tháng cuối năm đạt 17,6 USD, tăng 31,6% so với 6 tháng đầu năm 2023. Kết hợp cùng lượng hàng tồn kho giá vốn thấp trong nửa đầu năm, biên lợi nhuận gộp của BSR có thể cải thiện lên 5,8%, tăng 1 điểm % so với nửa đầu năm.
Theo kế hoạch ban đầu, BSR sẽ tiến hành bảo dưỡng định kỳ trong năm 2023 (chu kỳ 3 năm 1 lần). Tuy nhiên, trong bối cảnh nhà máy lọc dầu Nghi Sơn thông báo sẽ dừng hoạt động từ ngày 25/8/2023, BSR đã lên kế hoạch hoãn lịch bảo dưỡng sang đầu năm sau, để đảm bảo nguồn cung xăng dầu trong nước.
Vì vậy, nhà máy lọc dầu Dung Quất sẽ tiếp tục hoạt động ổn định trong nửa cuối năm và tổng sản lượng tiêu thụ của BSR sẽ đạt mức tương đương cùng kỳ, khoảng 7 triệu tấn, tương ứng với hiệu suất hoạt động 110%.
 |
| Sản lượng tiêu thụ của BSR năm 2023 dự kiến đạt 7 triệu tấn. |
Dự án mở rộng nhà máy giúp tăng công suất
Tại thời điểm cuối quý 2/2023, các khoản tiền gửi và đầu tư tài chính ngắn hạn của BSR đạt 29.230 tỷ đồng, tăng hơn 4.000 tỷ đồng so với đầu năm. Bên cạnh đó, công ty cũng giảm mạnh dư nợ cho vay xuống chỉ còn 3.400 tỷ đồng và không còn nợ vay dài hạn kể từ 2022 đến nay.
Với lượng tiền gửi lớn và không còn nợ vay dài hạn, ước tính năm 2023 BSR có thể thu về trên 2.000 tỷ đồng lợi nhuận tài chính, chiếm khoảng 26% tổng lợi nhuận trước thuế của công ty. Ngoài ra, lượng tiền mặt dồi dào sẽ góp phần giúp công ty thực hiện kế hoạch nâng cấp và mở rộng quy mô/công suất nhà máy trong trung và dài hạn.
Dự án nâng cấp, mở rộng Nhà máy Lọc dầu Dung Quất được Chính phủ chấp thuận điều chỉnh chủ trương đầu tư vào tháng 5/2023. Dự án có tổng vốn đầu tư 31.235 tỷ đồng, với cơ cấu vốn chủ sở hữu/vốn vay là 40/60, được triển khai hợp đồng EPC 37 tháng và mục tiêu vận hành quý 1/2028.
Sau khi hoàn thành, tổng công suất chế biến của nhà máy sẽ tăng lên 171.000 thùng/ngày (tương đương với 7,5 triệu tấn/năm), và các sản phẩm đáp ứng tiêu chuẩn EURO V, phù hợp với yêu cầu của Chính phủ về giảm phát thải.
Dự án sẽ giúp BSR giữ vững và duy trì năng lực cạnh tranh trên thị trường, tăng năng lực sản xuất sản phẩm xăng dầu trong nước, góp phần bảo đảm an ninh năng lượng quốc gia.
 |
| BSR đã chuyển sang vị thế tiền mặt ròng và không còn nợ vay dài hạn. |
BSC dự phóng doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế công ty mẹ năm 2023 của BSR lần lượt đạt 145.795 tỷ đồng và 7.567 tỷ đồng, tương đương EPS FW = 2.440 đồng/cp, dựa trên các giả định: Giá dầu trung bình năm 2023 đạt 85 USD/thùng, sản lượng tiêu thụ các sản phẩm dầu khí ước đạt 7 triệu tấn, crack spread các sản phẩm xăng dầu chính đạt trung bình 15,5 USD/thùng.
Cho năm 2024, BSC dự báo doanh thu và lợi nhuận sau thuế công ty mẹ của BSR lần lượt đạt 140.225 tỷ đồng và 7.211 tỷ đồng, EPS FW = 2.326 đồng/cp với giả định: Giá dầu trung bình năm 2024 đạt 90 USD/thùng, sản lượng tiêu thụ các sản phẩm dầu khí ước đạt 6,4 triệu tấn do lịch bảo dưỡng định kỳ của BSR chuyển sang năm 2024, crack spread các sản phẩm xăng dầu chính của BSR đạt trung bình 14,6 USD/thùng.
