 |
| Ảnh minh họa. |
Trong tháng 8, VN-Index chinh phục mức cao nhất lịch sử tại 1.688 điểm và đang vận động quanh vùng đỉnh này. So với đầu năm, chỉ số đã tăng hơn 400 điểm - tương ứng mức tăng hơn 33%; đi kèm đó là thanh khoản sôi động, xuất hiện ngày càng nhiều những phiên giao dịch 2 tỷ USD và kỷ lục là hơn 3 tỷ USD.
Trong báo cáo phát hành ngày 3/9, Chứng khoán MB (MBS) cho biết, chỉ số P/E của thị trường hiện tại ở mức gần 15,3 lần, cao hơn mức bình quân 3 năm (13,3 lần). Nhóm VN30 và midcap (vốn hoá trung bình) cũng đang cao hơn mức bình quân, trong khi nhóm smallcap (vốn hoá nhỏ) do chưa vượt đỉnh như các nhóm khác nên P/E hiện ở mức 12,9 lần, thấp hơn so với bình quân 3 năm (15,5 lần).
MBS lưu ý một số tín hiệu có thể cho thấy vận động của thị trường trong thời gian tới. Thứ nhất, đà tăng đang chậm lại khi chỉ số VN-Index tiệm cận ngưỡng 1.700 điểm. Trong mức tăng 37 điểm ở tuần cuối tháng 8, một nửa số điểm đến từ nhóm Vingroup (VIC, VHM - đóng góp gần 10 điểm) và VCB (gần 8 điểm).
Bên cạnh đó, việc khối ngoại bán ròng mạnh đang kiềm hãm đà tăng của chỉ số. Năm 2024 được xem là năm bán ròng kỷ lục của khối ngoại (khoảng 92.000 tỷ đồng) nhưng chưa có tháng nào khối ngoại bán ròng mạnh như tháng 8 vừa qua (42.700 tỷ đồng).
Thứ hai, thanh khoản thị trường đã có dấu hiệu đạt đỉnh khi giảm 27% (so với tuần trước) ở tuần cuối tháng 8. Ngoại trừ nhóm chứng khoán vẫn thu hút được dòng tiền và tăng 5% so với tuần trước đó, phần còn lại đều giảm, trong đó có những nhóm cổ phiếu có mức giảm trên 50%. Hiện tại, dòng vốn đang tập trung chủ yếu ở nhóm cổ phiếu ngân hàng (tỷ trọng 30%) và chứng khoán (24%).
Thứ ba, tâm điểm của thị trường sẽ là thông tin nâng hạng được FTSE Russell dự kiến công bố vào ngày 7/10 tới. Diễn biến của nhóm chứng khoán trong 2 tuần đầu tháng 9 có thể là chỉ báo sớm cho việc thị trường có được nâng hạng vào đầu tháng 10 tới hay không.
Thứ tư, về kỹ thuật, tháng 9 là một trong 3 tháng có hiệu suất kém trong năm, chứng khoán Mỹ cũng có diễn biến tương tự theo mùa.
Trong kịch bản cơ sở, MBS dự báo VN-Index sẽ hình thành vùng tái lích lũy quanh ngưỡng 1.700 điểm. Kịch bản thận trọng, các ngưỡng hỗ trợ cho thị trường là ở khu vực 1.615 - 1.625 điểm. Với kịch bản lạc quan, chỉ số có thể chinh phục đỉnh cao mới ở vùng 1.690 - 1.694 điểm.
 |
| Hệ số P/E trong vòng 3 năm của các chỉ số. Nguồn: MBS |
Chứng khoán Vietcombank (VCBS), trong báo cáo triển vọng những tháng cuối năm phát hành ngày 28/8, cho rằng bức tranh vĩ mô trong và ngoài nước sẽ tiếp tục hỗ trợ đà tăng dài hạn của thị trường chứng khoán Việt Nam.
Trên thế giới, các nền kinh tế lớn vẫn tiếp tục xu hướng nới lỏng tiền tệ. Trong đó, Fed được dự báo sẽ có một lần cắt giảm trong nửa cuối năm 2025 (dự kiến tháng 9 tới) và ECB tiếp tục thực hiện kế hoạch đưa lãi suất về dưới 2%.
Trong nước, chính sách tiền tệ được duy trì nới lỏng khi lãi suất cho vay tiếp tục giữ ở mức thấp và chính sách tài khóa còn nhiều dư địa để nới rộng như đầu tư công, bán lẻ - tiêu dùng. Các tháng cuối năm được kỳ vọng tăng tốc trong giải ngân đầu tư công và tăng trưởng tín dụng, để đảm bảo hoàn thành mục tiêu tăng trưởng cả nước.
Theo VCBS, mặt bằng lãi suất thấp cùng tăng trưởng tín dụng tăng mạnh vào các tháng cuối năm được kỳ vọng sẽ tiếp tục hỗ trợ thanh khoản thị trường dồi dào và nâng mặt bằng định giá P/E các ngành lên nền cao mới. Vì vậy, đơn vị phân tích kỳ vọng VN-Index sẽ tiếp tục hướng tới chinh phục kịch bản tích cực tại 1.838 điểm, với dự báo tăng trưởng lợi nhuận (EPS) toàn thị trường năm 2025 là 18%.
Tuy nhiên, VCBS cũng lưu ý về những nhịp biến động mạnh trong quá trình thị trường đi lên, thậm chí có rủi ro đảo chiều nếu áp lực lạm phát cao xuất hiện, chính sách tiền tệ thay đổi.
