 |
| Ảnh minh họa |
VN-Index khép lại phiên giao dịch cuối cùng của năm 2025 ở mốc 1.784,49 điểm, tăng hơn 500 điểm so với đầu năm (tương ứng mức tăng gần 41%). Tuy nhiên đà tăng được đóng góp chủ yếu từ nhóm cổ phiếu Vingroup, nổi bật nhất là VIC. Tính cả năm, cổ phiếu này đóng góp khoảng 280 điểm vào đà tăng của VN-Index, chiếm tới 53,8% tổng mức tăng.
Bước sang năm 2026, các nhóm phân tích trong nước đều lạc quan về triển vọng tăng trưởng của VN-Index. Phần đông dự đoán chỉ số dao động 1.800-2.300 điểm. Thị trường được đánh giá không còn trong chế độ hồi phục sau cú giảm mạnh cách đây 4 năm, mà chuyển mình sang giai đoạn bứt phá sau nâng hạng.
Trong báo cáo chiến lược năm 2026 phát hành ngày 30/12 vừa qua, VNDirect dự báo VN-Index đóng cửa năm 2026 tại mốc 2.099 điểm, với các điều kiện sau: Tăng trưởng lợi nhuận thị trường 18%; Việt Nam chính thức được FTSE Russell nâng hạng lên thị trường mới nổi thứ cấp vào tháng 9/2026; giá trị giao dịch bình quân năm 2026 tăng 25% so với năm 2025, lên mức 36.400 tỷ đồng/phiên; Fed có hai lần giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trong 2026;
Chỉ số DXY duy trì dưới 100 điểm (trung bình cả năm 2026 dưới mức 97 điểm), tỷ giá USD/VND ổn định (tăng dưới 2,5% trong năm 2026); tăng trưởng tín dụng toàn hệ thống đạt 19%; lãi suất huy động và lãi suất cho vay tăng nhẹ vào thời điểm cuối năm 2025, sau đó duy trì ổn định trong năm 2026; chỉ số P/E của VN-Index 15,6x (là mức P/B bình quân 10 năm gần nhất của VN-Index).
 |
| Lộ trình nâng cấp hạ tầng thị trường chứng khoán Việt Nam. Nguồn: VNDirect |
Chứng khoán MB (MBS) sử dụng vùng định giá 12,5 lần - 13 lần P/E cho năm 2026. Trên cơ sở kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết ở mức 16% - 17%, đơn vị phân tích dự báo VN-Index sẽ đạt ở mức 1.670 - 1.750 vào cuối năm 2026.
Cụ thể, trong nửa đầu năm 2026, với hiệu ứng “tin tốt đầu năm” và khả năng thị trường chính thức được nâng hạng sau kỳ rà soát trung gian tháng 3, công ty chứng khoán cho rằng VN-Index có thể hướng đến vùng 1.860 điểm.
“Trong nửa sau năm 2026, lãi suất thiết lập mặt bằng mới sẽ dần tác động đến thanh khoản của thị trường, bên cạnh đó dòng tiền sẽ phần nào dịch chuyển sang sản xuất kinh doanh trong bối cảnh triển vọng sản xuất phục hồi,” MBS nêu nhận định trong báo cáo phát hành 26/12.
Chứng khoán An Bình (ABS), trong báo cáo chiến lược năm 2026 phát hành ngày 16/12, nhận định thị trường chứng khoán Việt Nam đang bước vào giai đoạn tăng trưởng dài hạn mới, được hỗ trợ bởi đầu tư công, cải cách chính sách, phục hồi tiêu dùng và hiện đại hóa thị trường vốn.
Theo đơn vị này, năm 2025 đóng vai trò “bản lề”, khi chỉ số vận động trong xu hướng tăng nhưng liên tục ghi nhận nhịp điều chỉnh do biến động lãi suất, thông tin vĩ mô và tâm lý thận trọng của nhà đầu tư. Những nhịp điều chỉnh này giúp thị trường tái định giá và tạo nền tảng cho chu kỳ tăng trưởng bền vững hơn trong năm 2026.
ABS xây dựng kịch bản đầu tư năm 2026 xoay quanh bốn trụ cột: Đầu tư công tiếp tục là động lực tăng trưởng chủ đạo; cải cách thuế và chính sách an sinh hỗ trợ tiêu dùng nội địa; xuất khẩu và dịch vụ cải thiện khi kinh tế toàn cầu ổn định; tiến trình nâng hạng thị trường mới nổi sau khi FTSE công bố.
Về triển vọng chỉ số, ABS dự báo VN-Index có khả năng vượt đỉnh 2025 và hướng đến 1.940 điểm trong kịch bản thận trọng. Ở kịch bản tích cực, chỉ số có thể lên vùng 2.040-2.084 điểm, thậm chí 2.188 điểm, nếu kết quả kinh doanh doanh nghiệp cải thiện, thanh khoản gia tăng và mặt bằng lãi suất duy trì ở mức thấp hơn giai đoạn trước.
 |
| Mối quan hệ giữa VN-Index và các lãi suất tham chiếu của Ngân hàng Nhà nước kể từ tháng 11/2015. |
Trong báo cáo triển vọng đầu tư năm 2026 phát hành ngày 26/12, Chứng khoán VPBank (VPBankS) đánh giá bối cảnh vĩ mô đang dần ổn định hơn, trong khi các chỉ báo về lợi nhuận doanh nghiệp và chất lượng tài sản của hệ thống tài chính tiếp tục cải thiện.
VPBankS cho rằng chính sách tiền tệ nhiều khả năng vẫn được duy trì theo hướng hỗ trợ tăng trưởng, trong khi nhu cầu tín dụng từ khu vực doanh nghiệp và hộ gia đình có xu hướng tăng lên trong năm 2026.
Trên cơ sở các giả định đó, đơn vị phân tích xây dựng kịch bản cơ sở với tăng trưởng lợi nhuận toàn thị trường tăng khoảng 14,4% so với năm 2025. Mặt bằng định giá được đặt ở mức P/E dự phóng 16,5 lần, phản ánh kỳ vọng thị trường có thể chấp nhận mức định giá cao hơn khi triển vọng lợi nhuận và môi trường vĩ mô ổn định hơn. Qua đó, VN-Index có thể đạt 2.087 điểm vào cuối năm 2026.
