 |
| Ảnh minh họa. |
VN-Index lập đỉnh lịch sử 1.918 điểm trong phiên 14/1. Từ đó đến nay, chỉ số chịu áp lực điều chỉnh và tính đến hết phiên sáng 9/2 đã mất hơn 160 điểm, lùi về mốc 1.754,33 điểm.
Theo VNDirect, áp lực chốt lời gia tăng cùng với việc tâm lý nhà đầu tư chuyển sang trạng thái thận trọng hơn đã khiến chỉ số điều chỉnh trong nửa cuối tháng 1/2026. Tâm lý thận trọng xuất phát từ việc lãi suất liên ngân hàng tăng mạnh trở lại trước áp lực thanh khoản trong giai đoạn cận Tết Nguyên đán.
“Cùng với đó, nhóm cổ phiếu Vingroup bước vào nhịp điều chỉnh dưới tác động của hoạt động chốt lời và cơ cấu danh mục của một số quỹ đầu tư lớn, gây ảnh hưởng đáng kể tới chỉ số chung và tâm lý thị trường,” VNDirect nêu trong báo cáo chiến lược phát hành ngày 6/2 vừa qua.
Trong tháng 2 này, VNDirect cho rằng VN-Index nhiều khả năng tiếp tục đối mặt với áp lực điều chỉnh ngắn hạn, trong bối cảnh hoạt động chốt lời gia tăng và dòng tiền có dấu hiệu suy yếu ở các phiên giao dịch cận kề kỳ nghỉ Tết Nguyên đán.
Với triển vọng 9-12 tháng tới, đơn vị phân tích duy trì quan điểm tích cực đối với thị trường chứng khoán Việt Nam. Trong kịch bản cơ sở, VNDirect dự báo VN-Index sẽ hướng tới vùng mục tiêu 2.099 điểm, với động lực dẫn dắt đến từ nhiều yếu tố hỗ trợ mang tính nền tảng.
Cụ thể, môi trường vĩ mô trong nước tiếp tục duy trì xu hướng ổn định và cải thiện, tăng trưởng kinh tế được thúc đẩy bởi chính sách tài khóa mở rộng có chọn lọc. Dòng vốn ngoại được kỳ vọng sẽ sớm quay trở lại khi Việt Nam chính thức được FTSE Russell nâng hạng lên thị trường mới nổi thứ cấp, cùng với khả năng Fed duy trì nới lỏng tiền tệ thông qua các đợt cắt giảm lãi suất tiếp theo.
Song song, triển vọng tăng trưởng lợi nhuận tích cực của các doanh nghiệp niêm yết sẽ đóng vai trò quan trọng trong việc hỗ trợ xu hướng tăng của thị trường.
 |
| Trên đà tăng trưởng cao của năm 2025, VNDirect dự báo lợi nhuận ròng của các công ty niêm yết trên HoSE sẽ tăng 18% trong năm 2026. |
Tăng trưởng lợi nhuận quý 1/2026 duy trì hấp dẫn?
Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) cũng kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp sẽ tiếp tục là yếu tố hỗ trợ lớn cho định giá thị trường.
Trong báo cáo tổng quan kết quả kinh doanh quý 4/2025 phát hành ngày 6/2 vừa qua, đơn vị phân tích cho biết, doanh thu các doanh nghiệp niêm yết trên sàn HoSE (HSX) tăng 29% so với cùng kỳ năm trước (YoY); lợi nhuận sau thuế tăng 44% YoY. Biên lợi nhuận sau thuế của VN-Index đạt 12,16%, tăng 5 điểm cơ bản so với quý 4/2024. Động lực tăng trưởng chính của thị trường đến từ nhóm bất động sản và ngân hàng.
Trong quý 1/2026, VDSC kỳ vọng lợi nhuận toàn thị trường sẽ tiếp tục tăng 24% YoY, chủ yếu nhờ nền so sánh thấp và lực kéo từ bất động sản khi nhiều dự án bước vào giai đoạn bàn giao - ghi nhận doanh thu.
Đà tăng cũng sẽ được củng cố bởi khối dịch vụ tài chính, với tỷ trọng đóng góp ngày càng lớn khi xuất hiện thêm các động cơ tăng trưởng mới (TCX, VPX, VCK). Bối cảnh thanh khoản quý 1 phục hồi và câu chuyện nâng hạng tiến gần giúp cải thiện khẩu vị rủi ro và hỗ trợ triển vọng lợi nhuận nhóm này.
VDSC giữ nguyên vùng P/E mục tiêu cho VN-Index trong 3 - 4 tháng tới ở 12,5x–14,5x. Trong khung này, P/E nhóm Vingroup đã được giả định tái định giá về vùng bình quân lịch sử hợp lý.
Các yếu tố hỗ trợ để P/E giao dịch gần biên trên gồm: Fed có thể cắt giảm 25 bps trước khi kết thúc quý 1/2026; tăng trưởng lợi nhuận quý 1/2026 duy trì hấp dẫn; và FTSE công bố kết quả liên quan đến nâng hạng thị trường Việt Nam.
 |
| Biến động P/E VN-Index từ năm 2023 đến hiện tại. |
Liên quan đến việc nâng hạng, Bộ Tài chính đã ban hành Thông tư 08/2026/TT-BTC (hiệu lực từ ngày 3/2/2026) bổ sung cơ chế giao dịch theo thông lệ quốc tế, cho phép nhà đầu tư nước ngoài đặt lệnh thông qua tổ chức kinh doanh, môi giới chứng khoán nước ngoài đại diện để chuyển lệnh vào công ty chứng khoán trong nước. Thông tư cũng bổ sung nhiều quy định nhằm tạo thuận lợi cho nhà đầu tư nước ngoài giao dịch.
“Những thay đổi diễn ra trước thời điểm FTSE đánh giá rà soát (vào tháng 3/2026), cho thấy Việt Nam sẵn sàng cho việc nâng hạng vào tháng 9,” VDSC nêu nhận định.
Đơn vị phân tích dự báo biên độ biến động của thị trường trong 3 tháng tới ở mức -13,8% đến +2,6% so với giá đóng cửa ngày 2/2/2026, tương ứng với vùng định giá mục tiêu (P/E target) 12,5x - 14,5x. Theo đó, VN-Index được kỳ vọng dao động trong vùng 1.553 - 1.849 điểm.
