Theo báo cáo đánh giá triển vọng chứng khoán tháng 8 của Chứng khoán Bảo Việt (BVSC), tháng 7/2023, VN-Index đạt 1.222,9 điểm, tăng mạnh 21,43% so với cuối năm ngoái. Định giá của thị trường đã tăng lên đáng kể so với vùng đáy 11/2022, P/E của nhóm ngành phi tài chính (sau khi loại bỏ bất động sản) cũng đã lên mức đỉnh nhiều năm, có thể tạo ra một số áp lực điều chỉnh.
 |
"Bước sang tháng 8 là thời điểm thị trường tương đối thiếu vắng các thông tin hỗ trợ mới, đồng thời tiềm ẩn một số rủi ro", các chuyên gia BVSC nhận định.
Cụ thể, giá thị trường đã tăng lên đáng kể so với vùng đáy tháng 11/2022. Bên cạnh đó, hệ số giá trên lợi nhuận một cổ phiếu (P/E) của nhóm ngành phi tài chính (trừ bất động sản) cũng đã tăng lên mức đỉnh nhiều năm; báo cáo soát xét có thể khiến nhiều cổ phiếu bị loại ra khỏi danh sách được cho vay ký quỹ (margin).
Ngoài ra, biến động đồng USD trên thị trường thế giới có thể ảnh hưởng tới tỷ giá VND và từ đó gián tiếp ảnh hưởng tới khả năng nới lỏng chính sách tiền tệ.
"Trong bối cảnh thiếu vắng các thông tin hỗ trợ trong tháng 8, dòng tiền đầu cơ sẽ thiếu câu chuyện để theo đuổi. Các cổ phiếu vốn hóa lớn, định giá rẻ có thể được quan tâm hơn", BVSC nhận định.
Tuy nhiên, theo nhóm phân tích, thị trường vẫn có nhiều động lực tăng trưởng. Lợi suất trái phiếu Chính phủ bắt đầu tăng mạnh kể từ tháng 03/2022 là một trong các yếu tố chính gây áp lực giảm cho VN-Index. Hiện tại, mặt bằng lợi suất trái phiếu Chính phủ đã giảm từ đỉnh tháng 12/2022 đang là yếu tố hỗ trợ cho thị trường chứng khoán.
 |
Đặc biệt, trong giai đoạn lãi suất cao (từ tháng 10/2022 – 3/2023), tốc độ tăng trưởng tiền gửi khu vực dân cư đạt trung bình 1,82%/tháng, cao hơn nhiều so với mức trung bình 0,69% trong 9 tháng đầu năm 2022.
Lượng tiền gửi tăng đột biến do lãi suất huy động tăng cao là khoảng 400.000 tỷ đồng (thường có kỳ hạn 6-12 tháng).
"Với mặt bằng lãi suất huy động tiếp tục giảm từ mức đỉnh, thị trường chứng khoán có cơ hội thu hút được một phần khoản tiền gửi đáo hạn đi tìm cơ hội đầu tư", BVSC nhận định.
 |
Theo đó, dù trong ngắn hạn, VN-Index đang đối điện khả năng điều chỉnh, nhưng BVSC cho rằng kết quả kinh doanh cải thiện trong nửa sau 2023 và 2024 sẽ giúp đưa định giá trở lại mức hấp dẫn hơn. Về trung hạn, VN-Index sẽ hướng đến mục tiêu 1.300-1.350, BVSC kỳ vọng.
3 nhóm ngành tiềm năng cho nhà đầu tư
Trong giai đoạn này, BVSC cho rằng sẽ xuất hiện các cơ hội đầu tư hấp dẫn ở những ngành vốn hoá lớn.
Nửa đầu năm nay, nhóm vốn hóa vừa và nhỏ ghi nhận đà tăng vượt trội so với mức trung bình của thị trường nhờ vào sự kỳ vọng của các chính sách hỗ trợ nền kinh tế, tuy nhiên định giá của nhóm này hiện tại đã ở mức quá cao, hạn chế tiềm năng tăng giá.
BVSC cho rằng, với bối cảnh vĩ mô và môi trường kinh doanh tích cực hơn, nhóm vốn hóa lớn có kỳ vọng kết quả kinh doanh cải thiện trong 2 quý cuối năm và đặc biệt có sự phục hồi mạnh về lợi nhuận trong năm 2024 sẽ thu hút được dòng tiền.
Từ những yếu tố bên trên, BVSC đánh giá, điểm nhấn đầu tư sẽ đến từ ba nhóm ngành chính.
Ngành bất động sản sẽ hưởng lợi từ chính sách tiền tệ nới lỏng; sự phát triển mạnh mẽ dự án hạ tầng trong tương lai và định giá các doanh nghiệp khuyến nghị vẫn còn nhiều dư địa.
Ngành ngân hàng chịu tác động từ việc Fed đang tiến tới giai đoạn cuối tăng lãi suất và có thể sẽ bắt đầu hạ lãi suất năm tới. Trong khi đó, Ngân hàng Nhà nước là một trong những ngân hàng trung ương đầu tiên trên thế giới hạ lãi suất và đã thực hiện 4 lần hạ lãi suất. Cùng với đó Ngân hàng Nhà nước đã cấp room cả năm 2023 cho các ngân hàng.
BVSC kỳ vọng tăng trưởng tăng trưởng tín dụng, NIM cũng như chất lượng tài sản sẽ có sự cải thiện trong nửa cuối năm cũng như năm 2024. Ngành này cũng đang có định giá quanh mức thấp của P/B từ năm 2016.
Ngành bán lẻ cũng sẽ nhận được hỗ trợ bởi các chính sách tài khóa và tiền tệ mở rộng của Chính phủ. Nhóm phân tích kỳ vọng thu nhập cá nhân, tiêu dùng và hoạt động sản xuất của các doanh nghiệp trong nước sẽ dần hồi phục trong các quý tới, BVSC đánh giá.
