Theo báo cáo của MBS Research về CTCP Cao su Phước Hòa (HoSE: PHR), MBS dự phóng năm 2024 PHR sẽ thu về 1.545 tỷ đồng doanh thu, tăng 14% so với năm trước. Trong đó mảng doanh thu cao su và gỗ đạt 1.289 tỷ đồng, tăng 14%; khu công nghiệp đạt 256 tỷ đồng, tăng 21%. Lãi sau thuế của PHR dự kiến đạt 493 tỷ đồng, giảm 20%.

Năm 2025, dự phóng doanh thu của PHR đạt 1.580 tỷ đồng, tăng 2% so với năm trước. Trong đó, doanh thu mảng cao su và gỗ tăng 2%, lên mức 1.301 tỷ đồng; doanh thu mảng khu công nghiệp tăng 5%, đạt 270 tỷ đồng. Lợi nhuận sau thuế đạt 517 tỷ đồng, tăng 5%.

Các yếu tố dự phóng được MBS đưa ra dựa trên các dự báo về mảng doanh thu khu công nghiệp của PHR và giá cao su.

Cụ thể, ở mảng khu công nghiệp, ước tính PHR ghi nhận lợi nhuận 409 tỷ đồng/427 tỷ đồng trong năm 2024 - 2025, tăng trưởng lần lượt 3,8/4,4% so với năm trước.

PHR đang triển khai 3 khu công nghiệp với tổng diện tích đất thương phẩm là 1.067 ha. Trong đó, đối với khu công nghiệp Tân Bình 1, luỹ kế đến năm 2023, công ty đã ký hợp đồng cho thuê đất với 69 dự án với tổng diện tích đất cho thuê là 222,37 ha (chiếm 90,95% diện tích đất thương phẩm và chiếm 99% diện tích đất có thể cho thuê). Ước tính doanh thu cho thuê đất khu công nghiệp trong giai đoạn 2024 - 2025 đạt 232 tỷ đồng (tăng 3%)/ 246 tỷ đồng (tăng 6%), doanh thu phân bổ theo thời gian dự án trung bình đạt 35 tỷ đồng/năm.

Khu công nghiệp Tân Lập 1 và Tân Bình mở rộng hiện chưa được phê duyệt quy hoạch chậm hơn nhiều so với dự kiến. Do đó, doanh thu hai khu công nghiệp này có thể ghi nhận sang năm 2026 - 2027.

Lợi nhuận từ hoạt động khu công nghiệp của PHR còn đến từ các khoản đầu tư khác là NTC (PHR sở hữu 32,85% vốn điều lệ) và VSIP III Bình Dương (hợp đồng góp đất hưởng lợi nhuận). Theo đó, NTC đã được UBND tỉnh Bình Dương giao 346 ha đất để thực hiện dự án khu công nghiệp Nam Tân Uyên mở rộng giai đoạn 2. Tổng diện tích đã ký MOU đến cuối năm 2023 là 85 ha. Đơn giá thuê sử dụng đất của dự án có thể được phê duyệt trong tháng 4 này. Trên cơ sở đó, MBS dự phóng lợi nhuận của NTC trong giai đoạn 2024 - 2025 đạt 449/445 tỷ đồng.

VSIP III Bình Dương được xây dựng trên quỹ đất rộng 1.000 ha với vốn đầu tư hơn 6.400 tỷ đồng. Khu công nghiệp đã lập Quy hoạch phân khu xây dựng giai đoạn 1 với diện tích 196,45 ha. Dự án có vị trí đắc địa được kỳ vọng thu hút đầu tư vào dự án “xanh”, điển hình là dự án nhà máy LEGO khởi công từ cuối năm 2022 có tổng diện tích 44 ha với vốn đầu tư 1,3 tỷ USD và dự án của Tập đoàn Pandora đầu tư 100 triệu USD để xây dựng cơ sở chế tạo trang sức.

Theo thoả thuận giữa VSIP và PHR, PHR sẽ được nhận phần hỗ trợ 20% lợi nhuận gộp thu được từ cho thuê đất tại VSIP III. MBS kỳ vọng PHR ghi nhận lãi được nhận từ dự án này trong năm 2024 - 2025 là 71 tỷ đồng/80 tỷ đồng.

Ảnh: MBS

Bên cạnh đó, giá cao su trong năm nay sẽ được hỗ trợ bởi nhu cầu tiêu thụ tăng cao, từ đó cũng tác động lên doanh thu của PHR. Trung Quốc hiện là thị trường nhập khẩu và tiêu thụ cao su lớn nhất thế giới, tiêu thụ 40% tổng lượng cao su thế giới hàng năm.

Theo MBS, nhu cầu tiêu thụ cao su tại Trung Quốc ngày càng tăng nhờ có nhiều chính sách thúc đẩy ngành công nghiệp sản xuất ô tô, đặc biệt là ô tô điện. Theo Hiệp hội các nhà sản xuất ô tô Trung Quốc (CAAM), sản lượng sản xuất xe ô tô trong năm 2023 đạt 30,2 triệu xe tăng 11,6% so với năm trước, sản lượng xe ô tô xuất khẩu hơn 4,91 triệu xe tăng 57,8%.

Trong khi đó, các quốc gia có nguồn cung cao su lớn đã có chính sách hạn chế sản lượng; hợp tác quản lý nguồn cung giữa các quốc gia để cân đối với thị trường. Thái Lan (chiếm 33% sản lượng thế giới) cắt giảm diện tích đất trồng cao su trong 20 năm tới. Indonesia – đứng thứ 2 về xuất khẩu cao su trên thế giới – có xu hướng chuyển đổi đất trồng cao su sang trồng dầu cọ và các loại nông sản khác có giá trị kinh tế cao hơn.

Theo Bộ Công Thương, luỹ kế 2 tháng đầu năm 2024, Việt Nam xuất khẩu cao su đạt 298.200 tấn cao su, trị giá đạt 426,9 triệu USD, tăng 12,1% về lượng và 16,1% về giá trị so với cùng kỳ. Giá cao su xuất khẩu bình quân tháng 2/2024 đạt 1.481 USD/tấn, tăng 5% so với tháng 1/2024 và tăng 4,9% so với tháng 2/2023.

Ảnh: MBS

Ảnh: MBS

Từ các dự báo trên, MBS dự phóng, trong giai đoạn 2024 - 2025, giá bán cao su trung bình của PHR đạt 35,8 triệu đồng/tấn (tăng 4,4% so với năm trước) và 36,9 triệu đồng/tấn (tăng 2,9%), sản lượng tiêu thụ cao su ước đạt khoảng 34.800 tấn mỗi năm. Qua đó, doanh thu từ bán cao su năm 2024 - 2025 lần lượt đạt 1.248 tỷ đồng (tăng 18,1% so với năm trước) và 1.282 tỷ đồng (tăng 2,7%).

Ảnh: MBS