Đây là nhận định của Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) trong báo cáo chiến lược đầu tư tháng 7, cập nhật ngày 5/7.
Lợi nhuận quý 2/2023 vẫn ảm đạm
Tâm điểm về thông tin trong tháng 7 sẽ là mùa báo cáo kết quả kinh doanh quý 2. Cho kỳ này, VDSC cho rằng, bức tranh tăng trưởng lợi nhuận của toàn thị trường vẫn còn tương đối ảm đạm, với mức lợi nhuận dự báo sẽ giảm khoảng 4% so với quý 2/2022. Tuy nhiên, xu hướng tăng trưởng của sàn HoSE có thể đã tạo đáy từ quý 4/2022 và sẽ bắt đầu tăng trở lại kể từ quý 3/2023.
Trong đó, tăng trưởng lợi nhuận của ngành ngân hàng - trụ cột chính của thị trường sẽ cải thiện lên mức 10% so với mức -3% trong quý 1, nhờ vào sự dẫn dắt của VCB, MBB, và STB. Lợi nhuận của nhóm chứng khoán cũng cải thiện khi thị trường diễn biến thuận lợi.
Theo VDSC, ngành công nghệ thông tin và dược phẩm vẫn là điểm sáng với mức tăng trưởng dự báo từ 20%-25% so với cùng kỳ, dẫn dắt bởi FPT, DHG, DBD, IMP. Lợi nhuận ngành dầu khí dự kiến sẽ chuyển từ lỗ của quý 2/2022 sang lãi; và ngành tiêu dùng cũng có diễn biến tương tự chủ yếu bởi kỳ vọng HVN bắt đầu có lãi ròng từ quý 2, trong khi sự khó khăn của nhóm bán lẻ vẫn sẽ tiếp diễn.
Ở chiều ngược lại, các doanh nghiệp sản xuất trong ngành nguyên vật liệu (thép, hóa chất, phân bón, cao su), hàng tiêu dùng (dệt may, thủy sản), tiện ích (khí), công nghiệp (cảng biển, xây dựng) tiếp tục tăng trưởng âm hai chữ số trong với mức giảm dao động từ 20-70%.
 |
| Bức tranh lợi nhuận ròng trên sàn HoSE. |
Môi trường lãi suất hỗ trợ thanh khoản
Diễn biến hạ lãi suất điều hành của Ngân hàng Nhà nước (SBV) trong tháng 6 đã kích thích tâm lý giao dịch của thị trường. Giá trị khớp lệnh trên HoSE tăng 56% so với tháng trước, tương đương với mức tháng 8/2022 – thời điểm các biến cố lớn và cuộc đua lãi suất huy động chưa xảy ra. Tỷ lệ giao dịch của nhà đầu tư cá nhân cũng liên tục tăng lên so với quý 1/2023. “Khả năng cao là các khoản tiền gửi hồi cuối năm 2022 có kỳ hạn đến 6 tháng đã tái đầu tư vào TTCK trong 2-3 tháng gần đây”, VDSC dự đoán.
Theo nhóm phân tích, đợt cắt giảm lãi suất lần gần nhất đã đưa mức trần lãi suất huy động kỳ hạn dưới 6 tháng về mức 4,75%/năm, giảm từ mức 6%/năm vào tháng 10/2022. Lãi suất tiền gửi kỳ hạn 12 tháng cũng được các tổ chức tín dụng điều chỉnh giảm từ 20 – 50 điểm cơ bản so với tháng trước.
So với tháng 12/2022, mặt bằng chung của mức giảm lãi suất tiền gửi kỳ hạn 6-12 tháng là hơn 1 điểm phần trăm, cá biệt ở một số ngân hàng tư nhân lớn như TCB, VPB ghi nhận mức giảm hơn 2 điểm phần trăm. Trong giai đoạn nửa cuối năm, các khoản tiền gửi kỳ hạn 9-12 tháng sẽ đáo hạn và khả năng cao sẽ tìm kiếm các kênh đầu tư có lợi suất hấp dẫn hơn, trong đó có TTCK.
Dòng tiền trong tháng 6 bắt đầu hướng đến nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn khi một vài cái tên thuộc nhóm này được dự báo sẽ có mức tăng trưởng lợi nhuận đột biến hoặc cải thiện rõ rệt so với quý trước trong mùa báo cáo sắp tới, như VCB, STB, MBB, SSI, HPG. Qua đó, thị trường đã bứt phá khỏi kênh dao động đi ngang kể từ đầu năm nay. Mặc dù vậy, phần lớn các cổ phiếu thuộc chỉ số VN30 vẫn duy trì xu hướng đi ngang. Thực tế này cùng với kỳ vọng về sự tăng lên của thanh khoản sẽ hạn chế sự sụt giảm mạnh của thị trường trong tháng 7.
 |
| Tương quan lãi suất điều hành và giá trị giao dịch trên HoSE kể từ 2020. |
Với kỳ vọng về thanh khoản và tốc độ tăng trưởng lợi nhuận cải thiện trong nửa cuối năm, VDSC cho rằng xu hướng chính của thị trường sẽ nâng lên mức tăng nhẹ so với xu hướng đi ngang trong nửa đầu năm nay. Cho tháng 7, vùng dao động kỳ vọng của VN-Index là 1.090 – 1.170 điểm.
Rủi ro giảm của thị trường nhiều khả năng sẽ bị chi phối bởi diễn biến bất lợi của tỷ giá trong bối cảnh chênh lệch lãi suất qua đêm của đồng VNĐ và USD đang rất lớn; khả năng cao Fed sẽ tiếp tục nâng lãi suất thêm 25 điểm phần trăm trong kỳ họp tháng 7 khi chỉ số lạm phát lõi của Mỹ trong tháng 5 vẫn chưa giảm; lợi nhuận của một số cổ phiếu vốn hóa lớn không đạt kỳ vọng.
