Trong báo cáo đánh giá triển vọng các kênh đầu tư tháng 4/2023 mới cập nhật, VNDirect cho rằng tín hiệu hồi phục đã xuất hiện trên thị trường chứng khoán.
Trong cuộc họp tháng 3, Fed quyết định nâng phạm vi mục tiêu cho lãi suất quỹ liên bang lên 4,75% - 5%. Quan điểm của cơ quan này đã bớt “diều hâu” hơn. Những thay đổi đáng chú ý bao gồm việc Fed không còn tuyên bố việc "tăng lãi suất liên tục" là phù hợp, do tác động của khủng hoảng ngành ngân hàng gần đây.
Fed cho biết, họ để ngỏ khả năng tăng lãi suất thêm một lần nữa và không cắt giảm lãi suất vào năm 2023. Tuy nhiên, dự báo thị trường có phần tích cực hơn trong việc nới lỏng, với kỳ vọng sẽ không có thêm đợt tăng lãi suất chính sách nào trong năm nay và Fed sẽ cắt giảm lãi suất sớm nhất là vào nửa cuối năm 2023 do khả năng xảy ra suy thoái.
Tại Việt Nam, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) cũng phát tín hiệu đảo chiều chính sách tiền tệ. Chỉ trong tháng 3, NHNN đã có 2 đợt giảm lãi suất điều hành; đồng thời cho biết sẽ sớm ban hành văn bản chính thức triển khai gói tín dụng 120.000 tỷ đồng dành cho nhà ở xã hội.
Các loại lãi suất thị trường như lãi suất trái phiếu Chính phủ, lãi suất liên ngân hàng, lãi suất tiền gửi đều giảm rõ rệt sau động thái hạ lãi suất điều hành của NHNN. Cụ thể, lãi suất tiền gửi kỳ hạn 12 tháng bình quân của các ngân hàng thương mại đã giảm gần 50 điểm cơ bản so với mức đỉnh hồi tháng 1/2023.
 |
VNDirect kỳ vọng lãi suất tiền gửi sẽ tiếp tục giảm trong phần còn lại của năm 2023, dựa trên những lý do sau: Nhu cầu tín dụng giảm do tăng trưởng kinh tế giảm tốc và thị trường bất động sản ảm đạm, Chính phủ thúc đẩy đầu tư công qua đó bơm thêm tiền vào nền kinh tế và NHNN có thể giảm thêm lãi suất điều hành nếu Fed đảo chiều chính sách tiền tệ trong nửa cuối năm 2023.
Sẵn sàng giải ngân khi Fed ngừng tăng lãi suất
Từ bối cảnh vĩ mô trên, VNDirect cho rằng, nhà đầu tư nên sẵn sàng giải ngân trở lại một phần vào cổ phiếu khi có dấu hiệu rõ ràng rằng Fed ngừng tăng lãi suất điều hành (có thể chắc chắn hơn về điều này sau cuộc họp của Fed vào tháng 5 tới).
Thống kê lịch sử cho thấy, việc mua vào cổ ý giá phiếu ở thời điểm Fed ngừng tăng lãi suất thường cho hiệu quả đầu tư cao trong vòng 1 năm sau đó (cao hơn cả mức lợi nhuận 1 năm tạo ra khi mua vào thời điểm bắt đầu hạ lãi suất).
Theo VNDirect, nhà đầu tư cũng có thể giải ngân trở lại một phần vào thị trường chứng khoán khi mặt bằng lãi suất trong nước đã có dấu hiệu hạ nhiệt. Lãi suất giảm dần sẽ có tác động tích cực tới thu nhập (earnings) thị trường trong thời gian tới cũng như giảm chi phí cơ hội khi đầu tư chứng khoán.
Các nhóm ngành thường có hiệu suất tốt trong giai đoạn đầu lãi suất hạ nhiệt là tài chính, công nghệ, công nghiệp, vật liệu xây dựng và tiêu dùng thiết yếu.
“Chính sách tiền tệ nới lỏng và lãi suất thị trường giảm là tín hiệu đầu tiên cho sự dịch chuyển của thị trường chứng khoán từ suy thoái sang phục hồi. Nhìn lại quá khứ, thị trường chứng khoán Việt Nam diễn biến khá tích cực sau khi NHNN hạ lãi suất điều hành”, báo cáo của VNDirect cho biết.
 |
| Chênh lệch giữa tỷ suất lợi tức thị trường và lãi suất tiền gửi đã mở rộng do cắt giảm lãi suất. |
Đầu tư công sẽ là câu chuyện hứa hẹn xuyên suốt năm 2023
Về chiến lược thị trường tháng 4, VNDirect cho rằng VN-Index đang được hỗ trợ bởi lãi suất trong nước giảm và dòng vốn từ các quỹ ETF nước ngoài. Tuy nhiên, triển vọng lợi nhuận quý 1/2023 khá tiêu cực, là yếu tố cản trở đà tăng mạnh của thị trường.
Do các yếu tố tác động trái ngược, nhóm phân tích dự báo VN-Index sẽ duy trì xu hướng tăng từ từ trong tháng 4, với biên độ dao động trong khoảng 1.030-1.110 điểm. Nhà đầu tư dài hạn có thể xem xét mua vào một phần danh mục khi lãi suất giảm, trong khi nhà đầu tư ngắn hạn nên kiên nhẫn chờ đợi cho đến khi thị trường hình thành xu hướng rõ ràng.
Về nhóm ngành tiềm năng, VNDirect nhận định đầu tư công sẽ là câu chuyện hứa hẹn xuyên suốt năm 2023. Chính phủ đang đẩy nhanh tiến độ các dự án hạ tầng trọng điểm để hoàn thành ít nhất 95% kế hoạch giải ngân vốn đầu tư công năm 2023.
Dự án nhà ga T3 sân bay Tân Sơn Nhất chính thức được khởi công vào ngày 24/12/2022. Ngoài ra, đã có 14/25 dự án thành phần của cao tốc Bắc Nam giai đoạn 2 được khởi công trong 2 tháng đầu năm 2023. Bên cạnh đó, xu hướng đầu tư xây dựng hạ tầng năng lượng sẽ được đẩy mạnh sau khi Quy hoạch điện 8 được phê duyệt chính thức.
VNDirect cũng khuyến nghị nhà đầu tư tập trung vào nhóm ngành có tăng trưởng lợi nhuận tốt hơn hoặc chuyển biến tích cực về kết quả kinh doanh trong năm 2023. Theo dự báo của nhóm phân tích, ngành tiêu dùng/bán lẻ sẽ có mức tăng trưởng lợi nhuận cao nhất là 23,7% (so với cùng kỳ 2022), nhờ hầu hết các yếu tố tác động tiêu cực đến tiêu dùng đã phản ánh trong kết quả kinh doanh năm 2022.
Ngành ngân hàng triển vọng vì những khó khăn về thanh khoản đã hạ nhiệt làm giảm áp lực chi phí vốn và thúc đẩy tăng trưởng tín dụng. Ngoài ra, dự thảo sửa đổi Thông tư 16 được kỳ vọng sẽ giải quyết điểm nghẽn của trái phiếu doanh nghiệp, giải tỏa nguy cơ gia tăng nợ xấu và chi phí tín dụng của các ngân hàng trong năm 2023.
Lợi nhuận ngành hàng không trong năm 2023 sẽ chuyển biến tích cực nhờ lượng khách quốc tế từ Trung Quốc quay trở lại Việt Nam. Một số ngành khác cũng có thể chuyển sang tăng trưởng lợi nhuận dương trong năm 2023 từ mức nền thấp trong năm 2022, bao gồm nông nghiệp (+18,9%), Điện (+18,7%), vật liệu xây dựng (+16,7%).
