Tuy nhiên tiềm lực tài chính cùng tình hình kinh doanh trái ngược lại khiến người ta không khỏi nghi vấn về sự bốc đầu của cổ phiếu này. Thậm chí một công ty chứng khoán đã phải đưa ra cảnh báo tới các nhà đầu tư nếu có ý định “đu trend”.
Đà tăng nghịch lý
CEO là cổ phiếu của Công ty Cổ phần đầu tư C.E.O, tiền thân là công ty TNHH Thương mại, Xây dựng và Công nghệ Việt Nam (Viteco), được thành lập vào năm 2001. CEO Group được tổ chức theo mô hình tập đoàn kinh tế tư nhân với 9 công ty thành viên hoạt động trong hai lĩnh vực chính: Bất động sản và giáo dục đào tạo gắn với cung ứng nhân lực. Cổ phiếu của công ty được niêm yết trên sở GDCK Hà Nội từ ngày 29/9/2014.
Từ khi niêm yết đến tháng 10/2021, giá của CEO chỉ có một phiên lập đỉnh 16.000 đồng, còn lại chỉ lẹt đẹt quanh ngưỡng 10.000 đồng. Vậy mà không hiểu vì lý do gì, từ tháng 10 đến này, mã này tăng dựng đúng với thị giá gấp nhiều lần. Nếu tính ở mức giá hiện tại thì CEO đã tăng 800% chỉ trong 3 tháng.
 |
Từ khi lên sàn, chưa bao giờ CEO 'hot' như hiện tại. |
Cổ phiếu tăng chóng mặt nhưng trái ngược là tình hình kinh doanh của C.E.O lại có phần bết bát. Theo báo cáo tài chính hợp nhất quý 3/2021, CEO Group ghi nhận doanh thu gần 124 tỷ đồng; lãi gộp đạt 13,4 tỷ đồng, chỉ bằng 1/8 con số cùng kỳ. Doanh thu tài chính cũng giảm, trong khi chi phí tăng. Khấu trừ, CEO lỗ sau thuế 59 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ có lãi 7 tỷ.
Luỹ kế 9 tháng đầu năm 2021, doanh thu CEO đạt 406 tỷ đồng, giảm 40,5%. Khấu trừ chi phí, công ty lỗ sau thuế 224 tỷ đồng sau 9 tháng, tăng gấp đôi con số lỗ so với cùng kỳ năm ngoái. Trong khi đó hồi đầu năm, CEO đặt mục tiêu tổng doanh thu hợp nhất 1.600 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế hợp nhất 80 tỷ đồng. Với 3 quý liên tiếp thua lỗ thì khả năng đạt được kế hoạch kinh doanh của CEO dường như là không thể.
Mức giá hợp lý là 21.695 đồng
Trước độ "hot" của CEO, mới đây, Chứng khoán Ngân hàng Sài Gòn Thương Tín (SBS) đã có một bài phân tích về cổ phiếu này với nhận định "very dangerous" - rất nguy hiểm. Theo phân tích, Tập đoàn C.E.O có nhiều điểm mạnh, cơ hội nhưng cũng không ít điểm yếu và thách thức.
Điểm mạnh, cơ hội:
C.E.O sở hữu quỹ đất lên đến 962.1 ha chủ yếu tập trung vào bất động sản nghỉ dưỡng. Quỹ đất này chủ yếu ở Phú Quốc (304 ha), Quảng Ninh (383 ha), Hà Nội (44 ha). Đây đều là những khu vực có nhiều tiềm năng phát triển và khai thác.
Trong dài hạn, tiềm năng tăng trưởng của mảng kinh doanh chuỗi bất động sản du lịch và resort hứa hẹn sẽ mang lại mảng lợi nhuận cho C.E.O khi ngành du lịch – hàng không bắt đầu mở cửa đón khách quốc tế vào năm 2022 tới đây.
 |
So sánh tài chính các doanh nghiệp trong ngành - Nguồn: SBS |
Công ty bắt đầu triển khai và kinh doanh các dự án trọng điểm như River Silk City Hà Nam, CEO Mê Linh, Sonasea Vân Đồn Harbor City…
Đối với mảng khách sạn – nghỉ dưỡng, Tập đoàn có lâu năm kinh nghiệm trong vấn đề đào tạo nhân sự, áp dụng những quy trình quản lý chuyên nghiệp được khách hàng và đối tác đánh giá cao.
Điểm yếu, thách thức:
Tuy sở hữu nhiều quỹ đất lớn nhưng khả năng triển khai dự án của CEO còn hạn chế do thiếu quy mô vốn đầu tư.
Doanh nghiệp cần nguồn lực tiến hành triển khai dự án khu tổ hợp khách sạn 5 sao Vân Đồn Complex trong thời gian tới.
Cần đẩy nhanh tiến độ nhiều hạng mục bổ trợ các tuyến đường nội khu, bãi biển Sonasea Long Beach, các tiện ích công cộng.. nhằm sớm hoàn thiện tổng thể dự án Sonasea Vân Đồn Harbor City và đưa tổ hợp trở thành điểm lưu trú - vui chơi – nghỉ dưỡng của khách trong và ngoài nước.
Sử dụng đòn bẩy tài chính không hợp lý. Vay ngắn hạn quá nhiều cho những dự án dài hạn.Thực tế tính đến cuối tháng 9/2021, CEO chỉ có 50 tỷ đồng tiền mặt trong khi nợ ngắn hạn lên đến 2,066 tỷ.
Khi dịch covid-19 xảy ra, sự linh hoạt và điều hành của ban lãnh đạo còn nhiều hạn chế, chậm chạp khiến doanh nghiệp có khả năng thích nghi kém so với các đối thủ.
 |
Nhận định của SBS về cổ phiếu CEO. |
Từ phân tích trên, SBS đưa ra định giá doanh nghiệp theo hai phương pháp so sánh P/B ngành và phương pháp chiết khấu dòng cổ tức. Kết quả, kể cả trong kịch bản khả quan, mức giá hợp lý cho cổ phiếu CEO chỉ là 21.695 đồng/cổ phiếu.
Như vậy với mức giá hiện tại, CEO đang vượt rất xa định giá (vốn được đặt trên giả định khả quan). Do vậy, SBS đánh giá mức độ cực kì rủi ro đối với cổ phiếu này khi thị giá đang bị ảnh hưởng quá mức bởi dòng tiền đầu cơ.
Không chỉ CEO, thời gian qua rất nhiều cổ phiếu cũng có mức tăng mạnh dù kết quả kinh doanh của doanh nghiệp không có đột phá, thậm chí thua lỗ. Thậm chí có cổ phiếu còn bật tăng trần ngay sau khi Chủ tịch Hội đồng quản trị bị bắt. Những cổ phiếu như vậy được giới phân tích liệt vào nhóm cổ phiếu đầu cơ.
Theo lý giải, hiện nay dòng tiền đổ vào thị trường chứng khoán đang rất lớn, nhưng có đến 90% là đến từ các nhà đầu tư cá nhân mới, nhỏ lẻ. Khi tham gia vào thị trường, họ thường không để ý đến báo cáo tài chính, cũng như kết quả kinh doanh của doanh nghiệp. Chạy theo đầu cơ và lướt sóng, họ mua theo các thông tin “phím hàng” và xuống tiền bất chấp.
Từ đây, rủi ro đã hình thành với hai vấn đề lớn: Một là giá cổ phiếu đã tăng rất nóng. Hai là yếu tố đòn bẩy tài chính trên thị trường lớn, chỉ cần một cú lắc lư sẽ khiến cổ phiếu đầu cơ thoái trào, dẫn tới câu chuyện tháo chạy khỏi thị trường.
